BitMEX联合创始人Arthur Hayes表示，比特币（BTC）在2025年的疲弱走势并非源于结构性问题，而是美元流动性收缩所致。

据区块链媒体Coinpost 15日 报道，Hayes近日在题为《Frowny Cloud》的文章中表示，2025年比特币、黄金与纳斯达克100指数之间出现了明显的走势分化。

他认为，黄金上涨的主要原因，在于各国央行持续进行对价格并不敏感的买入；而纳斯达克100指数则在特朗普政府推动AI产业政策的背景下，即便面临美元流动性趋紧，仍保持强势表现。Hayes称，在美国政府为争夺AI竞争优势而加大资本投入的背景下，科技股即使在流动性放缓阶段，也可能走出相对独立的行情。

相比之下，比特币对美元流动性收缩更为敏感。Hayes指出，比特币2025年的走弱符合其预期，“这并不是比特币自身存在问题，而是流动性环境变化带来的结果”。

Hayes预计，若从2026年起美元流动性重新进入扩张周期，包括比特币在内的风险资产反弹的可能性将显著上升。为此，他列出了三项支撑因素。

首先，美联储已于去年12月结束量化紧缩（QT），并推出新的“准备金管理购买”（RMP）项目。按照他的判断，这将推动美联储资产负债表每月至少扩大400亿美元。

其次，以JP Morgan为代表的大型商业银行，已为战略产业预留合计1.5万亿美元的信贷额度，正进一步加大对获得政府支持企业的贷款投放。

第三，特朗普已指示房贷机构Fannie Mae和Freddie Mac购买2000亿美元规模的住房抵押贷款支持证券（MBS）。Hayes认为，此举可能压低住房贷款利率，并改善民间信用环境。

他表示，若上述变化逐步落地，将为比特币等风险资产带来更强的上行动能。

除宏观判断外，Hayes也谈及了自己的投资策略。他表示，正通过做多Strategy和Metaplanet两只股票，放大对比特币的杠杆敞口。他称，过去两年，这两家公司股价相对BTC的比率一直处于较低水平；如果比特币回升至11万美元，相关股票有望展现出更强弹性。

此外，他还表示，将继续从长期视角买入以隐私保护为核心的加密货币Zcash（ZEC）。