Thị trường chứng khoán Hàn Quốc được dự báo sẽ kiểm định lại ngưỡng 7.000 điểm của KOSPI trong tuần này. Động lực hỗ trợ đến từ triển vọng lợi nhuận của nhóm bán dẫn và các chính sách hoàn vốn cho cổ đông, song đà đi lên của thị trường vẫn phụ thuộc lớn vào số liệu xuất khẩu tháng 8 và báo cáo việc làm của Mỹ.

Chốt phiên 28/8, KOSPI đứng ở 6.788,88 điểm, giảm 123,49 điểm, tương đương 1,79% so với phiên trước. KOSDAQ tăng nhẹ 0,76 điểm, tương đương 0,09%, lên 838,41 điểm. Đà tăng ba phiên liên tiếp của KOSPI đã bị cắt đứt khi Samsung Electronics và SK hynix đồng loạt giảm 3-4%, trong bối cảnh khối ngoại và nhà đầu tư tổ chức cùng bán ròng.

Phố Wall trước đó cũng chịu áp lực từ lãi suất. Trong phiên 28/8 theo giờ địa phương, S&P 500 giảm 0,25%, Nasdaq lùi 0,52% và Dow Jones mất 0,02%.

Yếu tố tác động đến từ bài phát biểu của Kevin Warsh tại Jackson Hole. Ông cho rằng nếu lạm phát chưa giảm rõ rệt về mục tiêu, chính sách tiền tệ có thể cần phản ứng mạnh hơn, qua đó làm gia tăng kỳ vọng Fed nâng lãi suất trong tháng 9.

Dù vậy, giới phân tích cho rằng nền tảng cơ bản của thị trường Hàn Quốc chưa suy yếu. Sau nhịp giảm mạnh trong tháng 7, KOSPI hồi phục nhờ nhóm bán dẫn, trước khi dòng tiền dần lan sang các lĩnh vực khác. Theo đó, thay vì sớm bứt hẳn qua mốc 7.000 điểm, chỉ số có thể tiếp tục dao động trong biên độ nhất định cùng với sự luân chuyển dòng tiền giữa các nhóm ngành.

Chỉ báo đầu tiên cần theo dõi trong tuần này là số liệu xuất khẩu tháng 8, dự kiến công bố ngày 1/9. Trong giai đoạn 1-20/8, kim ngạch xuất khẩu đạt 55,2 tỷ USD, tăng 56% so với cùng kỳ năm trước; xuất khẩu bình quân ngày làm việc tăng 61,5%.

Riêng xuất khẩu bán dẫn tăng 198,8%, lên 26,03 tỷ USD, mức cao nhất từng ghi nhận cho giai đoạn 1-20/8. Tỷ trọng của bán dẫn trong tổng kim ngạch xuất khẩu cũng tăng lên 47,2%.

Thị trường hiện kỳ vọng xuất khẩu cả tháng 8 sẽ tiếp tục tăng hơn 60% so với cùng kỳ. Trong một khảo sát chuyên gia gần đây, mức dự báo tăng trưởng được ghi nhận ở 62,6%. Nếu số liệu thực tế phù hợp với kỳ vọng, triển vọng lợi nhuận của các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn như Samsung Electronics và SK hynix có thể tiếp tục được nâng lên.

Bán dẫn vẫn là nhóm dẫn dắt chính của KOSPI. Gần đây, Nvidia công bố triển vọng kinh doanh vượt kỳ vọng thị trường, qua đó phần nào xoa dịu lo ngại về khả năng chững lại của đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI. Trong khi đó, SK hynix cũng dự báo tình trạng thiếu hụt nguồn cung bộ nhớ sẽ còn kéo dài đáng kể.

Tuy nhiên, nếu khối ngoại quay lại bán mạnh các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn như trong phiên 28/8, biến động của chỉ số có thể gia tăng trở lại.

Giới phân tích cho rằng nếu nhóm bán dẫn tạm chững, dòng tiền nhiều khả năng sẽ dịch chuyển sang các ngành khác. Trong nhịp tăng gần đây, lực mua đã mở rộng sang các nhóm xây dựng, máy móc, mỹ phẩm - may mặc và tài chính.

Theo một số ý kiến, mức độ lan tỏa của số lượng cổ phiếu tăng giá, thay vì chỉ tốc độ đi lên của chỉ số, mới là thước đo quan trọng để đánh giá khả năng thị trường trở lại quỹ đạo ổn định hơn.

Một yếu tố khác hỗ trợ vùng giá thấp là việc mở rộng chính sách hoàn vốn cho cổ đông. SK hynix đã quyết định mua lại 40 nghìn tỷ won cổ phiếu quỹ và hủy toàn bộ số cổ phiếu này, đồng thời cam kết phân phối cho cổ đông hơn 50% dòng tiền tự do tích lũy trong giai đoạn 2025-2027.

Samsung Electronics cũng dự kiến hoàn vốn cho cổ đông khoảng 90-110 nghìn tỷ won trong năm nay, cao gấp khoảng 5 lần mức kỷ lục trước đó là 20,3 nghìn tỷ won vào năm 2020.

Theo giới đầu tư, khi các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn không chỉ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mà còn mở rộng chính sách hoàn vốn thông qua mua lại cổ phiếu quỹ và cổ tức, tình trạng định giá thấp kéo dài của thị trường chứng khoán Hàn Quốc có thể được cải thiện.

Dù vậy, trong ngắn hạn, lãi suất Mỹ vẫn là biến số lớn nhất. Sau bài phát biểu tại Jackson Hole của ông Warsh, xác suất Fed nâng lãi suất trong tháng 9 theo định giá thị trường đã tăng lên quanh 55%.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm cũng tăng vọt lên vùng 4,3%. Lãi suất tăng nhanh làm giảm giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai, qua đó gây bất lợi cho nhóm bán dẫn và các cổ phiếu tăng trưởng.

Vì vậy, tâm điểm thị trường nhiều khả năng sẽ chuyển sang báo cáo việc làm tháng 8 của Mỹ, dự kiến công bố ngày 4/9. Sau khi số liệu việc làm tháng trước giảm trái với kỳ vọng, kết quả lần này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá của thị trường về định hướng chính sách tại cuộc họp FOMC trong tháng 9.

Nếu việc làm và tiền lương tăng cao hơn dự báo, khả năng Fed nâng lãi suất có thể tiếp tục tăng. Ngược lại, nếu số liệu xác nhận xu hướng hạ nhiệt phù hợp, áp lực từ lợi suất trái phiếu có thể giảm bớt.

Trong tháng 9, lịch họp chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn như Mỹ và Nhật Bản cũng đã được ấn định. FOMC sẽ họp ngày 16/9 theo giờ địa phương, còn Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến công bố quyết định chính sách vào ngày 18/9. Bên cạnh đó, biến động giá dầu do căng thẳng Mỹ - Iran vẫn là rủi ro hiện hữu, khiến thị trường tiếp tục nhạy cảm với diễn biến lãi suất.

Đối với KOSDAQ, thị trường được dự báo sẽ phân hóa theo từng cổ phiếu rõ nét hơn so với biến động của chỉ số chung. Sau đợt giảm sâu trong tháng 7, áp lực định giá đã hạ nhiệt đáng kể. Tuy nhiên, thay vì phục hồi theo các chủ đề đầu cơ không gắn với kết quả kinh doanh, những mã có triển vọng lợi nhuận cải thiện được cho là sẽ chiếm ưu thế hơn. Nếu dòng tiền dịch chuyển từ bán dẫn sang các nhóm khác, KOSDAQ cũng có thể được cải thiện về mặt cung - cầu.

Tựu trung, trọng tâm của thị trường trong tuần này nhiều khả năng không nằm ở việc KOSPI có vượt 7.000 điểm hay không, mà là liệu dòng tiền và triển vọng lợi nhuận có đủ mạnh để duy trì đà hồi phục. Nếu số liệu xuất khẩu tháng 8 tiếp tục củng cố kỳ vọng lợi nhuận của ngành bán dẫn và báo cáo việc làm Mỹ không làm gia tăng áp lực lãi suất, KOSPI có thể kiểm định lại khả năng đứng vững trên ngưỡng 7.000 điểm. Ngược lại, nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tăng thêm và khối ngoại tiếp tục bán mạnh nhóm bán dẫn, chỉ số có thể quay lại trạng thái đi ngang trong biên độ hẹp.

Lee Kyung-min, chuyên gia phân tích tại Daishin Securities, nhận định đà tăng có thể được duy trì nếu hiện tượng dòng tiền dồn vào bán dẫn hạ nhiệt và xu hướng luân chuyển giữa các nhóm ngành tiếp tục diễn ra. Theo ông, vùng 6.500-6.800 điểm sẽ là mốc then chốt trong ngắn hạn; nếu giữ vững được vùng này, KOSPI có thể mở ra dư địa phục hồi lên 8.500 điểm, tương ứng P/E dự phóng 12 tháng khoảng 7 lần.

Trong khi đó, Lee Jae-won, chuyên gia phân tích tại Yuanta Securities, dự báo thị trường thời gian tới vẫn sẽ vận động theo xu hướng luân phiên giữa các nhóm cổ phiếu. Theo ông, mỗi khi giá điều chỉnh, nhu cầu tăng hoàn vốn cho cổ đông dựa trên mặt bằng định giá thấp của doanh nghiệp có thể tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ cho vùng đáy của chỉ số.