Bộ Tài chính Mỹ đang cân nhắc sử dụng khoảng 950 tỷ USD trong Tài khoản Chung của Chính phủ Mỹ (TGA) gửi tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) để phục vụ chương trình mua lại trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài. Nếu được triển khai, động thái này có thể góp phần hạ nhiệt lợi suất dài hạn và tạo tác động lan tỏa sang thị trường Bitcoin.

Ngày 25/8, CoinPost dẫn nguồn cho biết Bộ Tài chính Mỹ đang rà soát khả năng đưa số dư trong TGA vào hoạt động mua lại trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài.

Diễn biến này xuất hiện sau khi Bộ Tài chính Mỹ thông báo trong tháng 8 sẽ tăng hơn gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu dài hạn. Ngày 19/8, cơ quan này cho biết sẽ nâng quy mô mua lại theo từng đợt đối với các kỳ hạn trên 10-20 năm và trên 20-30 năm, từ 2 tỷ USD lên tối thiểu 4 tỷ USD.

Bộ Tài chính Mỹ cũng công bố kế hoạch mua lại theo quý, với đợt đầu tiên dự kiến diễn ra ngày 9/9. Tuy nhiên, cơ quan này khi đó chưa nêu rõ nguồn vốn cho phần quy mô mua lại tăng thêm, khiến thị trường suy đoán chính phủ có thể phải phát hành trái phiếu ngắn hạn để huy động tiền.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent gọi cách tiếp cận này là “Treasury Twist”. Theo đó, Bộ Tài chính phát hành trái phiếu ngắn hạn để huy động vốn, rồi dùng nguồn tiền này mua vào trái phiếu dài hạn.

Dù vậy, phản ứng trên thị trường trái phiếu không hoàn toàn tích cực. Giá trái phiếu chỉ tăng trong thời gian ngắn sau thông báo rồi quay đầu giảm, trong khi lợi suất chịu áp lực đi lên trở lại. Diễn biến này cho thấy giới đầu tư lo ngại rằng việc chỉ mở rộng mua lại trái phiếu dài hạn có thể chưa đủ để ghìm đà tăng của lợi suất dài hạn.

Ở chiều ngược lại, thị trường tiền số phản ứng khá nhanh. Sau thông báo mở rộng mua lại ngày 19/8, Bitcoin bật tăng trở lại, tăng khoảng 23% trong tuần và đến ngày 25/8 phục hồi lên quanh 79.000 USD.

Theo giới phân tích, kỳ vọng lợi suất dài hạn hạ nhiệt là một trong những yếu tố hỗ trợ đà tăng của Bitcoin. Khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm rời vùng đỉnh cao nhất trong 19 năm, sức hấp dẫn tương đối của trái phiếu dài hạn - nhóm tài sản tạo thu nhập từ lãi - suy giảm, qua đó thúc đẩy dòng tiền dịch chuyển sang Bitcoin, tài sản có nguồn cung hạn chế.

Dòng tiền vào thị trường cũng gia tăng. Trong một tuần, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng khoảng 650 triệu USD. Cùng thời điểm, việc thanh lý các vị thế bán khống trị giá hàng tỷ USD cũng góp phần nới rộng đà tăng của Bitcoin, cho thấy kỳ vọng lợi suất dài hạn giảm và hoạt động đóng vị thế bán đã cùng tác động đến giá.

Tuy nhiên, trên thị trường trái phiếu Mỹ vẫn tồn tại không ít hoài nghi. Ngày 20/8, lực bán trái phiếu tăng mạnh trở lại, đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 4,697%. Thị trường cho rằng việc mở rộng mua lại trái phiếu dài hạn khó có thể chặn đà tăng của lợi suất dài hạn. Ông Lawrence Gillum, Trưởng bộ phận chiến lược trái phiếu tại LPL Financial, nhận định kế hoạch mở rộng mua lại chỉ là “biện pháp vá víu tạm thời”.

Áp lực cũng xuất hiện từ phía tiêu dùng. Cùng ngày, báo cáo kết quả kinh doanh của Walmart cho thấy tốc độ tăng doanh thu thấp nhất trong 6 năm. Chi tiêu tiêu dùng, đặc biệt tại các cửa hàng vật lý, đang phát đi tín hiệu thận trọng hơn. Giám đốc tài chính John David Rainey của Walmart cho biết giá xăng tăng đang tạo thêm gánh nặng cho người tiêu dùng.

Trong bối cảnh đó, việc Bộ Tài chính Mỹ có sử dụng TGA hay không đang được xem là một biến số quan trọng, không chỉ với thị trường trái phiếu mà cả thị trường tiền số. TGA là tài khoản của Chính phủ Mỹ dùng để lưu giữ và chi tiêu nguồn thu từ thuế cùng các khoản thu khác, được mở tại Fed. Bộ Tài chính Mỹ điều chỉnh mục tiêu số dư TGA tùy theo bối cảnh chính sách; dưới thời chính quyền tiền nhiệm của Joe Biden, mức mục tiêu này được duy trì quanh 550-600 tỷ USD.

Hiện Bộ Tài chính Mỹ vẫn chưa quyết định có thực sự dùng TGA làm nguồn vốn cho chương trình mua lại hay không, cũng như chưa công bố thời điểm triển khai và quy mô cụ thể nếu kế hoạch được thực hiện.

Trong thời gian tới, điểm theo dõi then chốt của thị trường là liệu việc sử dụng tiền trong TGA có thực sự giúp ổn định lợi suất dài hạn hay không. Nếu lợi suất dài hạn được kiểm soát, khẩu vị rủi ro có thể cải thiện và dòng tiền vào Bitcoin tiếp tục được hỗ trợ.

Ngược lại, nếu lợi suất dài hạn vẫn đi lên bất chấp việc mở rộng mua lại trái phiếu, động lực tăng của Bitcoin có thể suy yếu. Đây cũng là lý do cả thị trường tài chính truyền thống lẫn thị trường tiền số đang theo dõi sát các quyết định điều hành vốn tiếp theo của Bộ Tài chính Mỹ.