Bank of America (BofA) tiếp tục duy trì khuyến nghị mua đối với Nvidia và giữ nguyên mục tiêu giá 350 USD/cổ phiếu, bất chấp những lo ngại trên thị trường về chi phí bộ nhớ tăng cao. Theo ngân hàng này, áp lực từ HBM đang bị giới đầu tư đánh giá quá mức, trong khi Nvidia vẫn còn dư địa bảo vệ biên lợi nhuận nhờ năng lực định giá, lợi thế quy mô và vị thế thống lĩnh trong hạ tầng AI.

Theo Decrypt, trong phiên sáng 18/8 theo giờ địa phương, cổ phiếu Nvidia giao dịch quanh 220,12 USD. So với vùng giá này, mục tiêu 350 USD tương ứng dư địa tăng khoảng 59%. Với khoảng 24,2 tỷ cổ phiếu lưu hành, định giá của Nvidia khi đó có thể lên tới khoảng 8.470 tỷ USD.

Dù vậy, đây không phải là lần BofA nâng mục tiêu giá. Trong báo cáo ngày 17/8, nhà phân tích Vivek Arya chỉ tái khẳng định mức mục tiêu 350 USD đã được duy trì từ tháng 5, thời điểm ngân hàng này nâng dự báo từ 320 USD lên 350 USD.

Trong báo cáo, Arya mô tả Nvidia là “cỗ máy tăng trưởng độc nhất và bền vững”. Ông cho biết cổ phiếu hiện được giao dịch ở mức khoảng 18 lần lợi nhuận dự phóng, tương đương vùng định giá thấp nhất trong vòng 7 năm.

Luận điểm chính của BofA là thị trường đang phản ứng quá mạnh với rủi ro chi phí bộ nhớ băng thông cao, hay HBM. Theo ngân hàng này, nhà đầu tư chưa phản ánh đầy đủ vào định giá những yếu tố như quyền định giá của Nvidia, hiệu quả quy mô và các cam kết trong chuỗi cung ứng trị giá khoảng 119 tỷ USD.

BofA ước tính khi Nvidia chuyển từ nền tảng Blackwell sang Rubin, chi phí tích hợp HBM trên mỗi rack có thể tăng thêm 200.000-300.000 USD. Tuy nhiên, giá bán toàn bộ rack có thể tăng thêm 2-3 triệu USD, lên khoảng 6-7 triệu USD. Với mức tăng này, Nvidia vẫn có khả năng bù đắp chi phí bộ nhớ cao hơn mà vẫn duy trì biên lợi nhuận gộp quanh ngưỡng giữa 70%.

Đánh giá của BofA về cạnh tranh cũng khá tích cực. Dù Google, Amazon và Meta đều đang phát triển chip AI riêng, ngân hàng này cho rằng các sản phẩm đó chưa đủ để cản đà mở rộng của Nvidia. Báo cáo cho biết doanh thu của Nvidia từ nhóm khách hàng hyperscale tăng 115% so với cùng kỳ, gần gấp đôi tốc độ tăng của tổng chi tiêu vốn cho hạ tầng đám mây.

Về dài hạn, BofA tiếp tục giữ quan điểm Nvidia có thể nắm hơn 65-70% tổng chi tiêu cho hạ tầng AI. Trước đó, vào tháng 5, ngân hàng này đã nâng ước tính quy mô thị trường hạ tầng AI từ 1.700 tỷ USD lên 3.000 tỷ USD vào năm 2030. Khi đó, việc nâng dự báo đối với Nvidia được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh quý I năm tài chính vượt kỳ vọng.

Trong quý I năm tài chính, Nvidia ghi nhận doanh thu 81,6 tỷ USD, tăng 85% so với cùng kỳ. Riêng mảng trung tâm dữ liệu đạt 75,2 tỷ USD, tăng 92%. Biên lợi nhuận gộp phi GAAP duy trì ở mức 75%. Công ty đồng thời đưa ra dự báo doanh thu quý II đạt 91 tỷ USD, với biên dao động cộng trừ 2%, chưa bao gồm doanh thu từ mảng điện toán trung tâm dữ liệu tại Trung Quốc.

Tâm điểm của thị trường hiện chuyển sang báo cáo kết quả kinh doanh dự kiến công bố ngày 26/8. Nhà đầu tư sẽ theo dõi liệu doanh thu quý II có vượt dự báo của chính công ty hay không, chi phí bộ nhớ tăng sẽ ảnh hưởng ra sao đến biên lợi nhuận, nhu cầu từ nhóm khách hàng hyperscale có còn duy trì mạnh, và mức độ sẵn sàng cho màn ra mắt Vera Rubin.

Diễn biến cổ phiếu Nvidia vẫn rất nhạy cảm với thị trường. Trong sáng 18/8, mã này giảm khoảng 2,2% khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đi lên, kéo nhóm bán dẫn và công nghệ đồng loạt suy yếu. Vốn hóa thị trường của Nvidia theo đó lùi về khoảng 5.330 tỷ USD. Từ mức này, để đạt mục tiêu 350 USD/cổ phiếu, công ty cần tăng thêm hơn 3.100 tỷ USD giá trị vốn hóa.

BofA cũng lưu ý một số rủi ro vẫn hiện hữu, gồm cạnh tranh từ các bộ tăng tốc AI tùy biến, chi phí bộ nhớ và hạ tầng leo thang, các hạn chế xuất khẩu liên quan đến Trung Quốc, cũng như khả năng các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn giảm tốc đầu tư. Việc tái khẳng định quan điểm tích cực cho thấy ngân hàng này vẫn tin vào câu chuyện tăng trưởng của Nvidia, nhưng phép thử thực sự đối với mục tiêu 350 USD nhiều khả năng sẽ nằm ở báo cáo ngày 26/8, thay vì ở chính động thái nhắc lại mục tiêu giá.

Trên thị trường tài sản số, mã token hóa gắn với cổ phiếu Nvidia là NVDAB được dự báo nhìn chung sẽ bám sát diễn biến của cổ phiếu cơ sở niêm yết trên Nasdaq. Tuy nhiên, do NVDAB giao dịch ngoài giờ chính thức của thị trường chứng khoán Mỹ và lưu thông trên hạ tầng giao dịch tài sản số, chênh lệch thanh khoản, chênh lệch giá mua - bán (spread) và cách tính lợi suất trong 24 giờ có thể khiến giá biến động lệch tạm thời so với cổ phiếu cơ sở.