UBS tiếp tục giữ quan điểm tích cực với Micron Technology, đồng thời duy trì mục tiêu giá 1.625 USD/cổ phiếu. Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở dư địa tăng giá, mà còn ở nhận định rằng làn sóng AI có thể làm giảm bớt tính chu kỳ vốn kéo dài của thị trường bộ nhớ.

Theo Decrypt, trong phiên 18/8 theo giờ địa phương, UBS vẫn giữ khuyến nghị mua đối với Micron. Mức giá mục tiêu 1.625 USD cao hơn khoảng 67% so với thị giá 970,67 USD/cổ phiếu ở đầu phiên cùng ngày.

Đây không phải mức mục tiêu mới được đưa ra. Trước đó, ngày 26/5, UBS đã nâng mạnh mục tiêu giá của Micron từ 535 USD lên 1.625 USD trong báo cáo do nhà phân tích Timothy Arcuri phụ trách.

Trọng tâm trong luận điểm của UBS là sự thay đổi về cấu trúc nhu cầu bộ nhớ khi các trung tâm dữ liệu AI tăng tốc mở rộng. Theo mô hình truyền thống, thị trường bộ nhớ thường vận động theo chu kỳ: thiếu cung đẩy giá đi lên, nhà sản xuất mở rộng công suất, sau đó dư cung xuất hiện và kéo giá cùng lợi nhuận giảm mạnh.

UBS cho rằng thị trường máy chủ AI có thể đi theo quỹ đạo khác. Khi năng lực xử lý AI tăng lên, tốc độ trao đổi dữ liệu giữa bộ xử lý và bộ nhớ trở thành yếu tố then chốt. Vì vậy, nhu cầu đối với bộ nhớ băng thông cao HBM và bộ nhớ máy chủ hiệu năng cao tiếp tục tăng, khiến không chỉ dung lượng mà cả băng thông và hiệu suất trở thành thành phần cốt lõi trong hạ tầng AI.

Một yếu tố khác củng cố quan điểm tích cực của UBS là xu hướng gia tăng các hợp đồng cung ứng dài hạn. Ngân hàng này ước tính tối đa 30% sản lượng DDR toàn ngành có thể được ràng buộc bằng các hợp đồng bao gồm cam kết mua từ khách hàng và một phần mức giá cố định. Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu siêu quy mô cũng đã chốt khoảng 60-70% sản lượng DDR5 cho máy chủ thông qua các thỏa thuận dài hạn hơn.

Theo UBS, khi tỷ trọng hợp đồng dài hạn tăng, các nhà sản xuất bộ nhớ sẽ dự báo nhu cầu chính xác hơn, trong khi khách hàng có thể chủ động hơn về nguồn cung khi thị trường rơi vào tình trạng khan hàng. Cấu trúc này có thể giúp giảm bớt biến động mạnh theo chu kỳ so với trước đây.

Dù vậy, UBS cũng lưu ý chu kỳ của ngành bộ nhớ chưa biến mất. Rủi ro dư cung vẫn có thể quay lại nếu các nhà sản xuất quá lạc quan về nhu cầu AI và đẩy mạnh đầu tư thiết bị, hoặc nếu đầu tư vào hạ tầng AI chững lại nhanh hơn dự kiến.

Triển vọng dài hạn của UBS với Micron được xây dựng trên cả cơ hội lẫn các rủi ro nói trên. Ngân hàng này dự báo Micron có thể duy trì EPS hằng năm trên 100 USD ngay cả vào năm 2029. Mục tiêu giá 1.625 USD được tính toán dựa trên hệ số P/E khoảng 15 lần áp cho dự báo lợi nhuận dài hạn, sau đó chiết khấu một năm.

Kết quả kinh doanh gần đây của Micron cũng hỗ trợ cho kỳ vọng về nhu cầu bộ nhớ phục vụ AI. Trong quý III năm tài khóa, doanh thu của công ty đạt 41,46 tỷ USD, mức cao kỷ lục. Con số này tăng mạnh so với 23,86 tỷ USD của quý trước và 9,3 tỷ USD của cùng kỳ năm trước.

Trong cùng kỳ, lợi nhuận ròng theo chuẩn kế toán Mỹ đạt 28,24 tỷ USD, còn dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 25,39 tỷ USD. EPS theo chuẩn kế toán Mỹ ở mức 24,67 USD, trong khi EPS điều chỉnh đạt 25,11 USD.

Triển vọng cho quý IV cũng khá tích cực. Micron dự báo doanh thu khoảng 50 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp vào khoảng 86% và EPS điều chỉnh khoảng 31 USD.

Ở mảng HBM4, nguồn cung đang bước vào giai đoạn tăng tốc. Micron cho biết đã xuất xưởng HBM4 với khối lượng lớn cho khách hàng dẫn đầu thị trường, đồng thời cung cấp các lô mẫu phục vụ quá trình chứng nhận cho những khách hàng bổ sung. Công ty nhấn mạnh toàn bộ sản lượng HBM của năm 2026 đã được phân bổ hết.

Tuy nhiên, diễn biến giá cổ phiếu chưa phản ánh ngay kỳ vọng của UBS. Ở đầu phiên 18/8, cổ phiếu Micron giảm 4,06% xuống còn 970,67 USD. Đà tăng của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã làm suy yếu tâm lý đầu tư đối với nhóm công nghệ và các cổ phiếu liên quan đến AI; Sandisk, Nvidia và Marvell cũng đồng loạt giảm.

Mặt bằng lãi suất cao làm giảm giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai, từ đó gây áp lực lên định giá của nhóm cổ phiếu AI và bán dẫn vốn đã tăng mạnh trong thời gian gần đây.

Cổ phiếu token hóa của Micron, mã MUB, cũng đi xuống theo. Dù vậy, giá của cổ phiếu token hóa có thể tạm thời lệch so với cổ phiếu niêm yết trên Nasdaq do khác biệt về thời gian giao dịch, thanh khoản và chênh lệch giá mua - bán.

Về dài hạn, yếu tố quyết định xu hướng cổ phiếu Micron vẫn là việc AI có thực sự thay đổi cấu trúc chu kỳ của ngành bộ nhớ hay không. Nếu nhu cầu HBM4 và DDR5 cho máy chủ tiếp tục mở rộng, đồng thời các hợp đồng cung ứng dài hạn gia tăng, Micron có thể xây dựng được nền tảng lợi nhuận ổn định hơn. Ngược lại, nếu đầu tư AI chững lại trong khi công suất sản xuất tiếp tục mở rộng mạnh, kịch bản giá bộ nhớ giảm theo chu kỳ truyền thống vẫn có thể lặp lại.