Chủ tịch Strategy Michael Saylor ngày 13/8 (giờ địa phương) công bố mô hình “Digital Finance Stack” gồm nhiều lớp, trong đó Bitcoin được định vị là vốn số, còn USDT của Tether giữ vai trò công cụ thanh toán. Ở giữa hai lớp này là các sản phẩm tín dụng do Strategy phát triển nhằm kết nối toàn bộ hệ sinh thái.

Theo U.Today, Saylor xem USDT là lớp giao dịch cốt lõi trong mô hình. Cách tiếp cận này tách bạch rõ vai trò giữa Bitcoin và stablecoin: Bitcoin, với đặc tính biến động cao, được coi là vốn số và tài sản dự trữ cuối cùng; trong khi đó, USDT đảm nhiệm nhu cầu thanh toán hằng ngày và chuyển tiền nhanh nhờ tính ổn định về giá.

Trọng tâm của mô hình là khắc phục hạn chế của Bitcoin trong thanh toán bằng cách kết hợp với stablecoin. Thay vì sử dụng một tài sản cho mọi chức năng, Saylor đề xuất phân vai rõ ràng: Bitcoin giữ chức năng tích lũy và lưu trữ giá trị, còn USDT phục vụ giao dịch.

Lớp trung gian trong mô hình gồm các sản phẩm tài chính cấu trúc của Strategy. Trong đó, STRC được mô tả là sản phẩm tín dụng lợi suất cố định có tính ổn định tương đối, được hình thành từ cổ phiếu ưu đãi có tài sản bảo đảm là lượng Bitcoin công ty nắm giữ. SR-strcUSX là một token kết hợp, nhằm dung hòa sự ổn định của tiền pháp định với lợi suất từ thị trường nợ. Ở lớp trên cùng, “Digital Equity” đóng vai trò gắn kết toàn bộ các tầng thành một mô hình kinh doanh thống nhất.

Saylor cũng nhấn mạnh nhu cầu mở rộng cách khai thác Bitcoin. Ông ví Bitcoin như một dạng vốn số, đồng thời cho rằng đổi mới tài chính có thể chuyển hóa nguồn vốn đó thành tín dụng, tiền và tiền tệ. Theo mô hình này, các công ty fintech có thể vận hành sản phẩm thanh toán và tín dụng để tạo lợi nhuận, còn nhà đầu tư tham gia chia sẻ một phần lợi nhuận thông qua nắm giữ cổ phần.

Đề xuất trên cũng gắn liền với bối cảnh tài chính hiện nay của Strategy. Trong báo cáo gần đây, công ty cho biết đã bán 6.948 BTC với giá 432,5 triệu USD trong mùa hè năm nay. Strategy cho biết động thái này nhằm chi trả cổ tức và duy trì thanh khoản. Tuy nhiên, thị trường xem đây là lần đầu công ty phá vỡ nguyên tắc không bán Bitcoin mà họ từng theo đuổi.

Trong bối cảnh đó, cấu trúc mới được xem là nỗ lực tìm cách khai thác hiệu quả hơn kho Bitcoin mà Strategy đang nắm giữ. Hiện công ty sở hữu 840.447 BTC, và Saylor muốn biến khối tài sản này thành nền tảng cho các công cụ tài chính phục vụ thanh toán và tín dụng.

Ban lãnh đạo Strategy đồng thời khẳng định công ty chưa từ bỏ chiến lược mua Bitcoin. CEO Pong Le cho biết trong tuần này rằng Strategy dự kiến quay lại trạng thái mua ròng Bitcoin vào cuối năm 2026. Dù vậy, thông báo lần này vẫn thu hút chú ý vì cho thấy công ty muốn tái cấu trúc lượng Bitcoin khổng lồ của mình, từ một tài sản thụ động có biến động cao thành hạ tầng fintech có thể thương mại hóa.

Theo mô hình của Saylor, tài sản số có thể được sắp xếp theo một chuỗi chức năng tiền tệ gồm: BTC = vốn số; STRC = tín dụng số; SR-strcUSX = tiền số; USDT = tiền tệ số. Càng dịch chuyển từ trái sang phải, mức độ biến động và tiềm năng lợi suất càng giảm, trong khi tính ổn định và tiện ích giao dịch tăng lên.