Morgan Stanley tiếp tục giữ mục tiêu giá chính thức đối với cổ phiếu SpaceX ở mức 300 USD, nhưng cho rằng định giá có thể lên tới 600 USD trong kịch bản tích cực hơn. Theo đánh giá của ngân hàng này, mốc 600 USD không phải giá mục tiêu chính thức mà là ngưỡng định giá dài hạn, phụ thuộc vào khả năng SpaceX tăng tốc ở mảng AI, Starship, điện toán quỹ đạo và các lĩnh vực kinh doanh mới.

Thông tin trên được Decrypt dẫn lại ngày 11/8 theo giờ địa phương. Morgan Stanley chia mức giá SpaceX thành ba kịch bản: 75 USD ở kịch bản tiêu cực, 300 USD ở kịch bản cơ sở và 600 USD ở kịch bản tích cực.

Tại thời điểm được đề cập trong báo cáo, cổ phiếu SpaceX giao dịch quanh 139 USD. So với mức giá này, mục tiêu 300 USD tương ứng dư địa tăng khoảng 116%, trong khi kịch bản 600 USD đồng nghĩa mức tăng khoảng 332%.

Tâm điểm trong báo cáo là thương vụ thâu tóm Anysphere, công ty đứng sau nền tảng lập trình AI Cursor. SpaceX đã thực hiện quyền chọn mua Anysphere vào tháng 6, với phần thanh toán bằng cổ phiếu SpaceX Class A, dựa trên mức định giá vốn chủ sở hữu hàm ý 60 tỷ USD.

Theo báo cáo quý mà SpaceX nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), thương vụ dự kiến hoàn tất trong quý III/2026 sau khi đáp ứng các điều kiện chốt giao dịch, trong đó có phê duyệt từ cơ quan quản lý.

Morgan Stanley dự báo doanh thu định kỳ hằng năm của Cursor có thể đạt 8 tỷ USD vào cuối năm 2026 và khoảng 33 tỷ USD vào năm 2030. Ngân hàng này cũng cho rằng biên lợi nhuận gộp của Cursor có thể chuyển sang dương trong quý III/2026, trước khi tăng lên vùng đầu 60% vào năm 2030.

Ở mức giá cổ phiếu 139 USD, Morgan Stanley ước tính thị trường hiện mới định giá mảng AI của SpaceX ở khoảng 12 USD/cổ phiếu. Theo ngân hàng này, mức định giá đó còn thấp nếu đặt cạnh các doanh nghiệp hạ tầng AI đã niêm yết.

Xét về cơ cấu kinh doanh, mảng AI đang tăng tỷ trọng nhanh. Doanh thu quý II/2026 của SpaceX đạt 7,81 tỷ USD, tăng 92% so với cùng kỳ năm trước. EBITDA điều chỉnh tăng 191%, lên 3,54 tỷ USD, trong khi lỗ ròng giảm từ khoảng 1 tỷ USD xuống còn 541 triệu USD.

Riêng mảng AI mang về 2,56 tỷ USD doanh thu trong quý II/2026, tăng 247% so với mức 737 triệu USD cùng kỳ năm trước. SpaceX cũng cho biết đã có doanh thu hợp đồng dịch vụ điện toán đám mây trong quý II/2026 đạt 14,1 tỷ USD.

Dù vậy, việc mở rộng AI vẫn đòi hỏi lượng vốn đầu tư lớn. Mảng này chiếm khoảng 86% tổng chi tiêu vốn trong quý, tương đương 18,37 tỷ USD.

Trong kịch bản tiêu cực, Morgan Stanley cho rằng tốc độ thương mại hóa và triển khai AI có thể chậm lại, đồng thời chương trình Starship đối mặt nguy cơ bị trì hoãn. Ngược lại, kịch bản 600 USD dựa trên giả định SpaceX có thể chuyển hóa hiệu quả các khoản đầu tư vào hạ tầng AI, Cursor, Starship và điện toán quỹ đạo thành doanh thu dài hạn và dòng tiền.

Trên thị trường, mốc 600 USD được xem là trần tiềm năng của định giá dài hạn hơn là mục tiêu giá chính thức. Morgan Stanley nhấn mạnh mục tiêu chính thức vẫn là 300 USD/cổ phiếu. Theo ngân hàng này, con số 600 USD không phải “giá kỳ vọng”, mà chủ yếu phản ánh biên độ định giá trong bối cảnh giá trị các mảng kinh doanh mới còn nhiều bất định.

Báo cáo cũng lưu ý đánh giá này áp dụng cho cổ phiếu SpaceX niêm yết trên Nasdaq. Trong khi đó, tài sản token hóa SPCXB được thiết kế để phản ánh lợi ích kinh tế gắn với cổ phiếu cơ sở, nhưng lại giao dịch trên sổ lệnh riêng của Binance. Vì vậy, giá SPCXB có thể phát sinh chênh lệch tạm thời so với cổ phiếu SpaceX do khác biệt về thanh khoản, nhu cầu và thời gian giao dịch.

Do đó, kịch bản 600 USD không nên được hiểu là dự báo giá trực tiếp cho SPCXB, mà là khả năng định giá dài hạn của cổ phiếu SpaceX.