Sau cú bật tăng mạnh kỷ lục trong phiên 31/7, thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong tuần này sẽ bước vào giai đoạn kiểm chứng liệu đà phục hồi có thể duy trì hay không. Tâm điểm theo dõi là các dữ liệu kinh tế Mỹ, diễn biến lãi suất và dòng tiền của nhà đầu tư nước ngoài vào nhóm cổ phiếu bán dẫn.

Khi lo ngại về đà chững lại của đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) phần nào dịu bớt, giới đầu tư đang hướng sự chú ý tới các biến số có thể quyết định xu hướng ngắn hạn của thị trường, gồm dữ liệu vĩ mô của Mỹ, lợi suất trái phiếu và quá trình cân bằng lại cung cầu trong ngành bán dẫn.

Chốt phiên 31/7, KOSPI đạt 3.595,45 điểm, tăng 1.001,89 điểm, tương đương 17,91% so với phiên trước. Đây là mức tăng mạnh nhất lịch sử cả về điểm số lẫn tỷ lệ. Trước đó, chỉ số này đã giảm khoảng 17% trong ba phiên từ 28 đến 30/7, nhưng chỉ sau một ngày đã lấy lại 86% mức giảm. Trong nhóm vốn hóa lớn, Samsung Electronics tăng 26,81%, còn SK hynix tăng 29,95%.

Về dòng tiền, sự trở lại của khối ngoại là điểm nổi bật nhất. Tính cả giao dịch trên Nextrade, nhà đầu tư nước ngoài trong phiên 31/7 mua ròng 877.090 triệu won, mức cao nhất từ trước tới nay. Riêng SK hynix được mua ròng 358.830 triệu won và Samsung Electronics là 210.300 triệu won. Ở chiều ngược lại, nhà đầu tư cá nhân bán ròng 1.038.340 triệu won.

Động lực chính của nhịp hồi phục đến từ việc lo ngại quanh chu kỳ đầu tư AI hạ nhiệt. Gần đây, các tập đoàn công nghệ lớn của Mỹ như Microsoft, Meta và Amazon đều tái khẳng định trong báo cáo kết quả kinh doanh rằng họ sẽ tiếp tục đầu tư vào hạ tầng AI.

Nhu cầu liên quan đến điện toán đám mây và AI vẫn được đánh giá là vững, trong khi quy mô chi tiêu vốn (CAPEX) tiếp tục duy trì ở mức cao. Điều này phần nào giúp giảm bớt lo ngại rằng chu kỳ đầu tư của ngành bán dẫn đã qua đỉnh.

Theo giới phân tích, đợt lao dốc của thị trường trong tháng 7 chủ yếu bắt nguồn từ việc dòng tiền tập trung quá mức vào nhóm bán dẫn, hoạt động tất toán các vị thế sử dụng đòn bẩy và sự suy yếu về tâm lý, hơn là do nền tảng kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Dù thị trường giảm sâu, EPS dự phóng 12 tháng của KOSPI cùng dự báo lợi nhuận năm nay và năm 2027 vẫn duy trì xu hướng đi lên. Trong khi đó, mặt bằng định giá đã lùi xuống thấp hơn cả giai đoạn khủng hoảng tài chính.

Tại cuộc họp tháng 7 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC), Fed giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 3,50-3,75%. Việc ba thành viên đề xuất tăng thêm 0,25 điểm phần trăm khiến thị trường diễn giải theo hướng cứng rắn hơn. Dù vậy, cũng có quan điểm cho rằng việc lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao đã tự tạo ra một môi trường tài chính đủ thắt chặt.

Bởi vậy, yếu tố quan trọng của tuần này không còn đơn thuần là Fed có tăng lãi suất hay không, mà là liệu các dữ liệu kinh tế Mỹ có khiến lợi suất trái phiếu tăng trở lại hay không.

Trong tuần, thị trường sẽ theo dõi dày đặc các chỉ báo kinh tế. Ngày 3/8, Hàn Quốc công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7, trong khi Mỹ công bố chỉ số PMI sản xuất ISM tháng 7. Ngày 4/8 là báo cáo JOLTS của Mỹ, ngày 5/8 là chỉ số ISM dịch vụ. Đến ngày 7/8, Mỹ sẽ công bố báo cáo việc làm tháng 7.

Trong số đó, dữ liệu việc làm của Mỹ được xem là biến số vĩ mô đáng chú ý nhất trong tuần. Nếu số việc làm tăng quá mạnh, kỳ vọng Fed tiếp tục nâng lãi suất và lo ngại mặt bằng lãi suất cao kéo dài có thể quay trở lại.

Ngược lại, nếu sức nóng của thị trường lao động hạ nhiệt nhưng chưa đến mức làm dấy lên lo ngại suy thoái, lợi suất trái phiếu Mỹ có thể ổn định hơn, qua đó hỗ trợ tích cực cho nhóm cổ phiếu tăng trưởng tại Hàn Quốc.

Nhóm bán dẫn được dự báo vẫn là tâm điểm của đà phục hồi. Trong bối cảnh triển vọng nhu cầu bộ nhớ dài hạn và kết quả kinh doanh của Samsung Electronics và SK hynix chưa thay đổi đáng kể, nhịp giảm sâu gần đây đã giúp hạ đáng kể áp lực định giá.

Giới phân tích cho rằng trong ngắn hạn, lực mua bắt đáy nhiều khả năng vẫn tập trung vào các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn đã giảm mạnh trước đó.

Bên cạnh đó, thị trường cũng cần theo dõi tác động của quy định mới đối với các ETF đòn bẩy và nghịch đảo theo từng cổ phiếu. Từ ngày 31/7, mức ký quỹ cơ bản đã tăng từ 10 triệu won lên 30 triệu won, đồng thời tài sản thay thế không còn được tính vào tiền ký quỹ.

Ngay trong ngày đầu áp dụng, giá trị giao dịch của các sản phẩm đòn bẩy và nghịch đảo gắn với Samsung Electronics và SK hynix đã giảm xuống còn khoảng một phần tư so với phiên trước.

Nếu tình trạng dòng tiền dồn quá mạnh vào các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn thông qua sản phẩm đòn bẩy hạ nhiệt, thị trường có thể chứng kiến sự dịch chuyển dòng tiền sang KOSDAQ và các nhóm ngành ngoài bán dẫn. Tuy nhiên, do biến động gần đây quá lớn, giới đầu tư được khuyến nghị ưu tiên các cổ phiếu có triển vọng lợi nhuận được duy trì hoặc cải thiện, thay vì chỉ tìm đến những mã đã giảm sâu.

Giới phân tích đánh giá nhịp hồi hiện nay nhiều khả năng là quá trình điều chỉnh lại giá và cung cầu bị méo mó sau đợt bán tháo, hơn là khả năng sớm quay lại đỉnh của tháng 6. Mức độ thu hẹp của các phiên biến động trên 10% và việc khối ngoại có tiếp tục mua ròng hay không sẽ là thước đo quan trọng cho độ bền của đà phục hồi.

Tóm lại, tuần này sẽ là phép thử để xác định liệu cú bứt phá trong phiên 31/7 chỉ là phản ứng ngắn hạn của lực cầu bắt đáy hay là điểm khởi đầu cho quá trình bình thường hóa sau giai đoạn biến động bất thường. Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ không làm gia tăng áp lực lãi suất và lực mua của khối ngoại ở nhóm bán dẫn tiếp tục được duy trì, KOSPI có thể phục hồi thêm phần đã mất trước đó. Ngược lại, nếu lãi suất và giá dầu quay đầu tăng, hoặc dòng vốn ngoại rút ra, thị trường vẫn có thể đối mặt với biến động lớn.

Lee Kyung-min, chuyên gia nghiên cứu tại Daishin Securities, nhận định KOSPI có thể đã đi qua giai đoạn khó khăn nhất, khi nỗi sợ hãi, sự mất cân đối cung cầu và áp lực bán do giảm đòn bẩy phần lớn đã được phản ánh. Theo ông, nếu lo ngại liên quan đến AI, triển vọng và kết quả kinh doanh của ngành bán dẫn, cùng các rủi ro về giá dầu, lạm phát và lãi suất tiếp tục dịu bớt, khả năng cao thị trường sẽ bước vào một giai đoạn phục hồi rõ nét hơn.