Strategy đã điều chỉnh cách tính chỉ số mNAV và ấn định ngưỡng 1x làm tiêu chuẩn cho việc phát hành cổ phiếu trở lại, trong nỗ lực trấn an nhà đầu tư khi cổ phiếu MSTR giảm mạnh hơn Bitcoin từ đầu năm.

Ngày 29/7 (giờ địa phương), U.Today cho biết thay đổi này chủ yếu nhằm khôi phục niềm tin thị trường trong bối cảnh diễn biến giá cổ phiếu MSTR kém hơn chính tài sản cơ sở là Bitcoin.

CEO Phong Le cho biết công ty đã áp dụng ngưỡng cố định ở mức 1x. Theo ông, mNAV hiện ở mức 1,07x và đây là “cách đơn giản, minh bạch nhất” để đưa hoạt động phát hành cổ phiếu quay trở lại.

Trọng tâm của đợt điều chỉnh là xây dựng một chuẩn tham chiếu dễ hiểu hơn cho thị trường. Theo cách tính mới, Strategy muốn chứng minh rằng việc phát hành thêm cổ phiếu vẫn có thể làm tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu. Hiện chỉ tiêu này ở mức 0,0023 BTC/cổ phiếu.

Phong Le cho biết mNAV mới phản ánh ba yếu tố chính. Thứ nhất, chỉ số này tính đến toàn bộ các chứng khoán có quyền ưu tiên cao hơn cổ phiếu phổ thông MSTR. Thứ hai, công ty phân biệt giữa các trái phiếu chuyển đổi “trong tiền” và “ngoài tiền”. Thứ ba, Strategy đặt ngưỡng 1x để bảo đảm việc phát hành MSTR theo hướng gia tăng giá trị, thay vì gây pha loãng. Ông cho biết thêm công ty đã nhận được phản hồi từ nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư cá nhân, các nhà phân tích và cả những doanh nghiệp theo đuổi chiến lược tài chính dựa trên Bitcoin.

Việc thay đổi chỉ số diễn ra trong bối cảnh đà suy yếu của cổ phiếu MSTR kéo dài từ đầu năm. Trong một năm qua, cổ phiếu MSTR giảm 39,45%, mức thấp nhất trong nhóm so sánh và gần như xóa phần lớn đà hồi phục ghi nhận vào mùa xuân. Trong cùng giai đoạn, Bitcoin giảm 26,43%, cho thấy MSTR mất giá mạnh hơn tài sản cơ sở.

Các sản phẩm tín dụng gắn với tài sản số của Strategy cũng đi xuống. Trong danh mục có tổng giá trị 12,2 tỷ USD, STRD giảm 21,74% còn STRK mất 24,04%.

Dù vậy, mức giảm của hai sản phẩm này vẫn thấp hơn so với cổ phiếu phổ thông. Theo đánh giá của thị trường, nhóm công cụ tín dụng vẫn giữ giá tương đối tốt hơn cổ phiếu.

Trong diễn biến gần đây, Strategy đã chi 25 triệu USD để mua khẩn cấp cổ phiếu ưu đãi STRC với giá 86,52 USD/cổ phiếu, thấp hơn mệnh giá 100 USD. Động thái này cho thấy công ty đang điều chỉnh lại cấu trúc thị trường vốn nhằm giảm bớt lo ngại của nhà đầu tư.

Theo U.Today, lần điều chỉnh này không chỉ là thay đổi về công thức tính. Strategy đang đưa chuẩn mNAV về một ngưỡng thấp và rõ ràng hơn để tăng khả năng dự báo cho các đợt huy động vốn sau này. Khi cổ phiếu tiếp tục suy yếu mạnh hơn Bitcoin, việc chứng minh rằng phát hành mới không làm tổn hại giá trị nắm giữ của cổ đông hiện hữu đã trở thành vấn đề then chốt.

Cập nhật mới về cách tính mNAV cũng cho thấy mNAV cũ ở mức 1,04x, trong khi mNAV mới là 1,07x. Theo khung tính mới, ngưỡng giúp gia tăng ròng lượng BTC trên mỗi cổ phiếu vẫn được giữ cố định ở 1x. Điều đó đồng nghĩa nếu Strategy thực hiện chương trình ATM đối với cổ phiếu phổ thông ở mức trên 1x để mua thêm BTC hoặc tăng dự trữ USD, công ty vẫn có thể lập luận rằng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng.