Thị trường chứng khoán Hàn Quốc lao dốc mạnh trong phiên 28/7, với KOSPI mất hơn 10%, khiến giới phân tích nghiêng về kịch bản sớm xuất hiện một nhịp hồi kỹ thuật do trạng thái quá bán. Dù vậy, các công ty chứng khoán cho rằng còn quá sớm để kết luận thị trường đã đảo chiều, khi dòng vốn ngoại, tỷ giá và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn cần được theo dõi thêm.

Chốt phiên 28/7, KOSPI giảm 732,12 điểm, tương đương 10,84%, xuống 2.023,63 điểm. KOSDAQ cũng mất 59,00 điểm, tương đương 7,71%, còn 705,86 điểm.

Trong phiên, hai thị trường lần lượt kích hoạt sidecar phía bán và circuit breaker cấp 1.

Theo ông Kim Seok-hwan, chuyên gia nghiên cứu tại Mirae Asset Securities, đợt bán tháo lần này bắt nguồn từ hàng loạt yếu tố chồng lấn: lo ngại Trung Quốc bám đuổi công nghệ bán dẫn và mở rộng nguồn cung, nghi ngờ về khả năng chuyển hóa đầu tư AI thành lợi nhuận thực tế, cùng áp lực thu hẹp bắt buộc các vị thế tập trung vào cổ phiếu bán dẫn và các sản phẩm đòn bẩy gắn với từng mã cổ phiếu.

Ông cho rằng diễn biến này không phản ánh một tín hiệu suy thoái mới. Thay vào đó, các rủi ro vốn đã tồn tại gặp đúng thời điểm thị trường ở trạng thái nắm giữ vị thế quá lớn trong bối cảnh thanh khoản mỏng, khiến giá giảm dồn dập.

Một số ý kiến trên thị trường cũng lưu ý rằng mức điều chỉnh trong dự báo lợi nhuận doanh nghiệp hiện vẫn khá hạn chế so với mức giảm hơn 10% của KOSPI. Vì vậy, đợt lao dốc này khó có thể được xem là dấu hiệu cho thấy nền tảng cơ bản của doanh nghiệp sụp đổ.

Diễn biến tương đối ổn định của thị trường ngoại hối cũng giúp giảm bớt lo ngại về rủi ro hệ thống. Dù chứng khoán giảm sâu, tỷ giá won/USD chốt phiên ở mức 1.461,60 won/USD, giảm 4,40 won so với phiên trước.

Giới phân tích vì thế cho rằng áp lực bán hiện nghiêng nhiều hơn về hoạt động điều chỉnh các vị thế liên quan đến cổ phiếu bán dẫn và đòn bẩy, thay vì phản ánh rủi ro quốc gia hay tình trạng thiếu thanh khoản USD.

Ông Lee Jae-man, Giám đốc phân tích đầu tư toàn cầu tại Hana Securities, nhận định sau các giai đoạn chỉ số giảm sốc, những nhóm cổ phiếu từng dẫn dắt đà tăng trước đó thường là lực lượng phục hồi mạnh trong nhịp bật lại của thị trường.

Theo ông Lee, sau khi bong bóng dotcom vỡ, nhóm cổ phiếu chứng khoán đã tăng 24% trong một tháng, 55% trong ba tháng và 141% trong sáu tháng tính từ đáy. Sau khủng hoảng tài chính toàn cầu, nhóm đóng tàu tăng lần lượt 26%, 63% và 107% trong các mốc thời gian tương ứng.

Tương tự, sau cú sốc tăng lãi suất năm 2022, nhóm pin thứ cấp tăng 23% trong một tháng, 25% trong ba tháng và 75% trong sáu tháng. Sau cú sốc thuế quan năm 2025, nhóm thiết bị điện tăng lần lượt 32%, 66% và 127%, trở thành động lực chính của nhịp hồi chỉ số.

Các nhóm từng dẫn dắt thị trường tăng trong năm nay gồm chất bán dẫn, IT hardware và thiết bị điện. Tính đến ngày 27/7, ba nhóm này đã giảm lần lượt 34%, 40% và 24% so với đỉnh. Theo giới phân tích, nếu triển vọng kết quả kinh doanh không bị hạ mạnh, khả năng phục hồi có thể xuất hiện trước tiên ở các nhóm đã giảm quá sâu.

Mức giảm của Samsung Electronics cũng đang tiến gần các giai đoạn khủng hoảng lớn trước đây. Ông Lee cho biết nếu lấy mức đáy trong phiên 28/7, mức sụt giảm tối đa từ đỉnh (MDD) của Samsung Electronics là 39,3%, tiệm cận mức 46,6% trong khủng hoảng năm 2008 và 42,4% trong giai đoạn bất ổn chính trị trong nước cộng với cú sốc thuế quan của Mỹ năm 2025.

Trong khi đó, lợi nhuận hoạt động dự phóng 12 tháng của Samsung Electronics chỉ giảm từ 476 nghìn tỷ won xuống 475 nghìn tỷ won, tương đương khoảng 1 nghìn tỷ won. So với mức giảm của giá cổ phiếu, biến động trong dự báo lợi nhuận là không lớn, làm dấy lên quan điểm cho rằng định giá hiện đã bị điều chỉnh quá mức.

Ông Han Ji-young, chuyên gia nghiên cứu tại Kiwoom Securities, cho rằng thông tin Trung Quốc phát triển thiết bị quang khắc DUV, việc chỉ số rơi xuống dưới đường trung bình động 120 ngày và tâm lý thận trọng trước mùa công bố kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp lớn đã đồng thời làm xấu đi tâm lý đầu tư.

Theo ông Han, sau chuỗi điều chỉnh liên tiếp, thị trường đã trở nên nhạy cảm hơn với tin xấu và dễ phản ứng quá mức. Tuy nhiên, ông cho rằng chưa có dấu hiệu cho thấy kết quả kinh doanh và nền tảng cơ bản đang suy yếu rõ rệt, trong khi các chỉ báo như định giá, RSI và độ lệch đều cho thấy thị trường đã rơi vào vùng quá bán.

Dù vậy, một số công ty chứng khoán cảnh báo không nên vội xem nhịp hồi đầu tiên là tín hiệu mở ra xu hướng tăng mới. Theo họ, thị trường vẫn có thể bật lại trong ngắn hạn chỉ nhờ trạng thái giảm quá mạnh, hoạt động mua bù vị thế bán khống và đóng các vị thế bán trên thị trường phái sinh.

Ông Kim cho biết trong nhịp hồi đầu tiên, nhà đầu tư cần theo dõi giá trị giao dịch, quy mô bán ròng của khối ngoại và mức độ hạ nhiệt của lệnh bán theo chương trình. Ở bước tiếp theo, cần kiểm tra liệu KOSPI có giữ được đáy cũ hay không, triển vọng kết quả kinh doanh và diễn biến giá của nhóm bán dẫn, dòng tiền mua ròng trên thị trường cơ sở của khối ngoại, cũng như mức độ ổn định của tỷ giá để đánh giá khả năng đảo chiều xu hướng.

Bà Jo Ah-in, chuyên gia nghiên cứu tại Samsung Securities, cũng cho rằng dù thị trường đã rơi vào trạng thái quá bán về mặt kỹ thuật, các yếu tố bất định vẫn chưa được giải tỏa hoàn toàn nên nhà đầu tư cần phản ứng có chọn lọc. Theo bà, nhà đầu tư đang giữ tiền mặt nên giải ngân từng phần dựa trên triển vọng lợi nhuận theo ngành và mức độ an toàn tài chính, trong khi những người đang nắm cổ phiếu cần rà soát lại nền tảng của từng doanh nghiệp thay vì chỉ nhìn vào mức giảm của chỉ số.

Cùng quan điểm thận trọng, ông Yang Hyung-mo, chuyên gia nghiên cứu tại DS Investment & Securities, nhận định với thị trường chung, đây là giai đoạn phù hợp hơn với chiến lược mua tích lũy từng phần thay vì bán tháo trong hoảng loạn. Tuy nhiên, với từng cổ phiếu riêng lẻ, ông khuyến nghị chỉ nên tiếp cận sau khi xác nhận tín hiệu bứt phá tăng mới, đồng thời cần phân biệt rõ nhịp bật lên ban đầu là đảo chiều xu hướng hay chỉ là hồi kỹ thuật.