ChangXin Memory Technologies (CXMT) của Trung Quốc được dự báo có thể nâng thị phần DRAM toàn cầu lên 18% vào năm 2028, nhờ mở rộng công suất và hưởng lợi từ nhu cầu tính toán AI tăng mạnh. Tuy vậy, để thực sự rút ngắn khoảng cách với nhóm dẫn đầu, công ty vẫn phải giải được bài toán thương mại hóa bộ nhớ băng thông cao HBM.

South China Morning Post ngày 27/7 dẫn theo báo cáo của Nomura cho biết hãng chứng khoán này đưa ra giá mục tiêu 116 nhân dân tệ cho CXMT, tương đương mức tăng hơn gấp đôi so với giá đóng cửa cùng ngày.

Mối quan tâm của thị trường không chỉ nằm ở triển vọng tăng giá cổ phiếu. Sau khi niêm yết, cổ phiếu CXMT tăng 466% và chốt phiên ở mức 49 nhân dân tệ, qua đó đưa vốn hóa lên 3.280 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 484,6 tỷ USD. Mức này cao hơn vốn hóa khoảng 464 tỷ USD của Intel.

Theo Nomura, động lực chính của CXMT trong vài năm tới sẽ đến từ việc mở rộng công suất. Tổ chức này ước tính thị phần DRAM toàn cầu của công ty có thể tăng từ khoảng 10% hiện nay lên 18% vào cuối năm 2028, nếu công suất sản xuất wafer tiếp tục được nâng mạnh.

Cụ thể, công suất wafer 12 inch mỗi tháng tại các nhà máy ở Hefei và Bắc Kinh được dự báo tăng từ 280.000 tấm vào cuối năm 2025 lên 350.000 tấm vào cuối năm 2026 và 550.000 tấm vào cuối năm 2028. Nomura cũng kỳ vọng CXMT sẽ bổ sung thêm một dây chuyền mới tại Thượng Hải.

Nhu cầu thị trường hiện cũng đang ủng hộ triển vọng này. Khi làn sóng đầu tư cho AI tăng tốc, tồn kho DRAM vẫn ở mức thấp bất thường. Citi ước tính tồn kho của các nhà cung cấp DRAM chỉ vào khoảng 2,7 tuần, thấp hơn đáng kể so với mức thông thường trên 5 tuần.

Thị trường nội địa Trung Quốc được xem là dư địa tăng trưởng lớn của CXMT. Trong năm 2025, Trung Quốc chiếm khoảng 1/4 nhu cầu DRAM toàn cầu, nhưng sản lượng trong nước được ước tính chỉ đáp ứng khoảng 30% nhu cầu nội địa. Điều này cho thấy các doanh nghiệp điện tử nước này vẫn phụ thuộc lớn vào nguồn cung nhập khẩu.

Bank of America cho biết giá trị nhập khẩu chip nhớ của Trung Quốc trong tháng 6 đạt 32 tỷ USD, tăng 250% so với cùng kỳ năm trước. Các nhà sản xuất thiết bị và doanh nghiệp điện toán đám mây tại Trung Quốc đại lục hiện vẫn phụ thuộc vào các nhà cung cấp Hàn Quốc ở cả phân khúc cao cấp lẫn phổ thông.

Dù vậy, con đường tăng trưởng của CXMT không hoàn toàn thuận lợi. Điểm yếu lớn nhất của công ty hiện nằm ở HBM - dòng DRAM giá trị cao được sử dụng cùng các bộ xử lý AI. CXMT hiện chưa ghi nhận doanh thu ở mảng này.

Phần lớn doanh thu của công ty vẫn đến từ DRAM phổ thông dành cho smartphone và PC. Vì vậy, phát triển và đưa HBM ra thị trường sẽ là điều kiện then chốt nếu CXMT muốn thu hẹp khoảng cách với Samsung Electronics, SK hynix và Micron Technology.

Nomura ước tính công nghệ sản xuất chủ lực của CXMT hiện chậm hơn khoảng 5 năm so với các nhà sản xuất DRAM hàng đầu thế giới. Dù tổ chức này kỳ vọng công ty có thể đạt năng lực sản xuất hàng loạt HBM3 từ năm 2027, quá trình được khách hàng chứng nhận nhiều khả năng sẽ mất thêm thời gian.

Nói cách khác, chỉ mở rộng công suất là chưa đủ để thay đổi vị thế của CXMT. Công ty còn phải giành được đơn hàng thực tế ở phân khúc bộ nhớ hiệu năng cao.

Một sức ép khác nằm ở khả năng bảo đảm thiết bị và vật liệu đầu vào. Nomura ước tính khoảng 40% thiết bị sản xuất chất bán dẫn của CXMT là hàng Trung Quốc, trong khi phần còn lại chịu tác động đáng kể từ các quy định bên ngoài.

Đặc biệt, nếu các biện pháp siết xuất khẩu do Mỹ dẫn dắt tiếp tục được tăng cường, nhất là với thiết bị quang khắc tiên tiến và photoresist, quá trình nâng cấp năng lực sản xuất của CXMT có thể bị kìm hãm.

Vì vậy, bước đi tiếp theo của CXMT đã khá rõ ràng: vừa mở rộng thị phần bằng cách tăng sản lượng DRAM phổ thông, vừa đẩy nhanh sản xuất hàng loạt HBM và hoàn tất quy trình chứng nhận khách hàng để nâng cấp danh mục sản phẩm. Khả năng tiếp cận ổn định thiết bị và vật liệu tiên tiến sẽ là biến số quan trọng quyết định mức độ hiện diện của công ty trên thị trường chip nhớ toàn cầu.