Thị trường chứng khoán Hàn Quốc được dự báo sẽ tiếp tục dao động mạnh trong tuần này, khi giới đầu tư đồng thời theo dõi kết quả cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) và báo cáo quý II của các doanh nghiệp bán dẫn trong nước cùng nhóm Big Tech Mỹ. Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị tại Trung Đông và mặt bằng lãi suất cao vẫn là sức ép lớn, kết quả kinh doanh được xem là yếu tố then chốt chi phối xu hướng hồi phục của thị trường.

Chốt phiên 24/7, KOSPI dừng ở 2.690,62 điểm, giảm 406,27 điểm, tương đương 5,72% so với phiên trước. KOSDAQ cũng mất 42,06 điểm, tương đương 5,32%, xuống 748,22 điểm. Áp lực bán tăng mạnh đến mức cả hai sàn đều phải kích hoạt cơ chế “sidecar” bên bán, tạm thời đình chỉ giao dịch bán theo chương trình.

Trước đó, dòng tiền bắt đáy từng quay lại nhóm cổ phiếu bán dẫn sau nhịp giảm sâu, giúp KOSPI hướng lên mốc 7.100 điểm. Động lực phần nào đến từ kết quả tích cực của Alphabet, khi mảng điện toán đám mây vượt kỳ vọng và tập đoàn này công bố kế hoạch tăng đầu tư cho hạ tầng AI, qua đó làm dịu bớt lo ngại về khả năng chững lại của chu kỳ đầu tư AI.

Tuy nhiên, căng thẳng quân sự giữa Mỹ và Iran, bất ổn vận tải trên Biển Đỏ và rủi ro thuế quan gia tăng trở lại đã đẩy giá dầu cùng lợi suất trái phiếu Mỹ đi lên. Lo ngại lạm phát tái bùng phát vì vậy cũng tăng theo, khiến khẩu vị rủi ro suy yếu và thúc đẩy đà bán ròng của khối ngoại.

Dù vậy, triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp chưa xấu đi đáng kể. Tính đến ngày 23/7, EPS dự phóng 12 tháng của KOSPI ở mức 1.171 điểm, cao hơn mức 1.105,1 điểm vào cuối tháng 6. Trong khi đó, PER dự phóng ở mức 6,06 lần, vẫn quanh vùng thấp trong lịch sử. Nói cách khác, chỉ số đã giảm mạnh nhưng kỳ vọng lợi nhuận của doanh nghiệp lại nhích lên.

Theo giới phân tích, các biến số bên ngoài có thể làm gia tăng biến động ngắn hạn, song hướng đi của thị trường trong tuần này rốt cuộc vẫn sẽ phụ thuộc vào mùa công bố kết quả kinh doanh. Tâm điểm là cách nhóm bán dẫn và các Big Tech Mỹ đưa ra triển vọng nhu cầu cũng như kế hoạch đầu tư trong thời gian tới.

Báo cáo quý II của SK hynix, dự kiến công bố ngày 29/7, đang được thị trường theo dõi sát. Ngoài doanh thu và lợi nhuận hoạt động, nhà đầu tư còn đặc biệt quan tâm đến giá HBM, các hợp đồng cung ứng dài hạn và kế hoạch cân đối cung - cầu bộ nhớ.

Gần đây, dự báo lợi nhuận của SK hynix tăng nhanh rồi điều chỉnh nhẹ trở lại. Điều này làm dấy lên hai luồng quan điểm: một bên cho rằng ngành bán dẫn đã đi qua đỉnh chu kỳ, bên còn lại nhận định đây chỉ là quá trình điều chỉnh kỳ vọng sau khi thị trường đã nâng dự báo quá mạnh.

Nếu kết quả của SK hynix đúng như kỳ vọng và tiếp tục xác nhận nhu cầu HBM cùng bộ nhớ máy chủ vẫn vững, nhóm cổ phiếu bán dẫn có thể lấy lại động lực hồi phục. Ngược lại, nếu áp lực chốt lời gia tăng sau công bố hoặc triển vọng kinh doanh thấp hơn dự kiến, biến động ngắn hạn nhiều khả năng sẽ tăng trở lại.

Ngày 30/7, Samsung Electronics sẽ công bố báo cáo quý II chính thức và số liệu chi tiết theo từng mảng kinh doanh. Dù doanh thu và lợi nhuận hoạt động tổng thể đã phần nào phản ánh qua báo cáo sơ bộ, thị trường vẫn sẽ tập trung vào khả năng sinh lời của mảng bán dẫn, diễn biến giá bộ nhớ và kế hoạch mở rộng nguồn cung HBM.

Cùng thời điểm, loạt báo cáo từ các Big Tech Mỹ cũng sẽ thu hút sự chú ý. Microsoft và Meta dự kiến công bố vào rạng sáng 30/7 theo giờ Hàn Quốc, trong khi Apple và Amazon sẽ công bố vào rạng sáng 31/7. Thay vì chỉ nhìn vào doanh thu và lợi nhuận, thị trường được cho là sẽ chú ý nhiều hơn đến quy mô chi tiêu vốn liên quan AI và kế hoạch đầu tư sắp tới.

Trước đó, Alphabet đã nâng kế hoạch đầu tư hạ tầng năm 2026 từ 190 tỷ USD lên tối đa 205 tỷ USD, qua đó góp phần hạ nhiệt lo ngại rằng các Big Tech có thể chậm lại trong việc đầu tư cho hạ tầng AI. Tuy nhiên, khi dòng tiền tự do chịu sức ép từ mức đầu tư lớn, thị trường vẫn cần thêm bằng chứng cho thấy khoản đầu tư này có thể chuyển hóa thành tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận.

Nếu Microsoft, Meta và Amazon duy trì hoặc mở rộng kế hoạch đầu tư AI, kỳ vọng lợi nhuận đối với nhóm bán dẫn trong nước, thiết bị điện và các cổ phiếu liên quan đến trung tâm dữ liệu có thể tiếp tục được cải thiện. Ngược lại, nếu các tập đoàn này giảm tốc đầu tư hoặc bày tỏ lo ngại về hiệu quả sinh lời so với quy mô vốn bỏ ra, lo ngại lợi nhuận của ngành bán dẫn đã qua đỉnh có thể nóng lên trở lại.

Chính sách tiền tệ cũng là một biến số lớn. Kết quả cuộc họp FOMC sẽ được công bố vào rạng sáng 30/7 theo giờ Hàn Quốc. Thị trường hiện nghiêng về khả năng Fed giữ nguyên lãi suất, nhưng vẫn để ngỏ kịch bản cơ quan này giữ giọng điệu cứng rắn trước tác động của giá dầu tăng và thuế quan đối với lạm phát.

Nếu tín hiệu thắt chặt bổ sung chỉ ở mức hạn chế, lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD có thể ổn định trở lại, qua đó hỗ trợ dòng vốn ngoại. Ngược lại, nếu Fed nhấn mạnh rủi ro tăng lãi suất trong tương lai, thị trường có thể biến động mạnh hơn, đặc biệt là nhóm cổ phiếu tăng trưởng và sàn KOSDAQ.

Một điểm khác cũng cần theo dõi là tính bền vững của dòng tiền ngoại. Trong nhịp hồi gần đây, khối ngoại từng mua trở lại các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn đã giảm sâu. Nếu tỷ giá ổn định và triển vọng lợi nhuận của ngành bán dẫn tiếp tục được nâng lên, dòng vốn này có thể đóng vai trò dẫn dắt đà phục hồi của chỉ số.

Với KOSDAQ, tình trạng thiếu vắng dòng tiền vẫn chưa được cải thiện rõ rệt. Tuy nhiên, nếu lộ trình cải cách cơ chế ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu được cụ thể hóa, thị trường có thể đón thêm chất xúc tác mới. Khi dòng tiền cá nhân đang tập trung vào nhóm bán dẫn vốn hóa lớn và các sản phẩm liên quan bắt đầu phân tán, khả năng xuất hiện sự luân chuyển sang các cổ phiếu tăng trưởng trên KOSDAQ cũng có thể tăng lên.

Dù vậy, đánh giá chung của thị trường vẫn là chưa nên kỳ vọng vào một nhịp tăng mạnh ngay lập tức. Thay vào đó, nhà đầu tư cần tiếp cận theo hướng chờ xác nhận từ kết quả kinh doanh và dòng tiền. Khi bất ổn tại Trung Đông, rủi ro thuế quan và nguy cơ thay đổi chính sách tiền tệ vẫn hiện hữu, chỉ số có thể còn biến động mạnh theo từng báo cáo lợi nhuận.

Tựu trung, tâm điểm của tuần này là liệu FOMC có giúp hạ nhiệt lo ngại về lãi suất hay không, đồng thời nhóm bán dẫn Hàn Quốc và các Big Tech Mỹ có chứng minh được tính bền vững của chu kỳ đầu tư AI hay không. Nếu kết quả kinh doanh và kế hoạch đầu tư của các doanh nghiệp lớn đáp ứng kỳ vọng, KOSPI có thể thu hẹp đà giảm. Ngược lại, nếu lo ngại về lãi suất và lợi nhuận cùng gia tăng, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục biến động mạnh.

Ông Lee Kyung-min, chuyên gia tại Daishin Securities, nhận định động lực lợi nhuận của thị trường Hàn Quốc vẫn còn hiệu lực, vì vậy xu hướng trung hạn không thay đổi. Theo ông, những nhịp biến động ngắn hạn do các sự kiện trong và ngoài nước có thể được xem là cơ hội để gia tăng tỷ trọng.

Trong khi đó, ông Lee Jae-won, chuyên gia của Yuanta Securities, cho rằng nhóm bán dẫn hiện là khu vực có động lực lợi nhuận vững nhất, đồng thời cũng là nhóm đã giảm quá mạnh. Ông khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên theo dõi các cổ phiếu bán dẫn giảm sâu, sau đó quan sát khả năng dòng tiền luân chuyển sang các nhóm khác.