Bitcoin vẫn giao dịch dưới mốc 69.000 USD, ngưỡng thường được xem là giá vốn bình quân của nhóm nắm giữ ngắn hạn. Trong bối cảnh đó, quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), dự kiến công bố ngày 29/7 theo giờ địa phương, được xem là phép thử quan trọng đối với đà phục hồi hiện nay.

Theo CryptoSlate, nhịp tăng gần đây của Bitcoin chủ yếu được nâng đỡ bởi dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay và lực mua từ nhóm ví nắm giữ 1.000-10.000 BTC.

Kỳ vọng của thị trường thời gian qua dựa trên các tín hiệu cho thấy kinh tế Mỹ đang hạ nhiệt. Bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 chỉ tăng 57.000 việc làm, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,2%. Số liệu việc làm của tháng 4 và tháng 5 cũng bị điều chỉnh giảm tổng cộng 74.000. Cùng lúc, CPI lõi đi ngang so với tháng trước và tăng 2,6% so với cùng kỳ, phản ánh áp lực lạm phát đang chậm lại.

Tuy nhiên, giá dầu và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đang trở thành lực cản đối với Bitcoin. Hợp đồng tương lai dầu Brent chốt tuần quanh 94 USD một thùng, có thời điểm lên tới 95,47 USD. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 4,67%, còn lợi suất kỳ hạn 30 năm duy trì trên 5% trong 11 phiên liên tiếp.

Diễn biến này khiến thị trường quay lại định giá khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 7. Dữ liệu từ công cụ theo dõi của CME cho thấy xác suất tăng lãi suất trong tháng này đã lên 33,7%, cao hơn mức 25,7% của một ngày trước đó.

Glassnode nhận định Fed có thể đồng thời phải cân nhắc hai tín hiệu trái chiều: thị trường lao động suy yếu và giá dầu tăng mạnh. Theo công ty phân tích on-chain này, điều đó cũng đồng nghĩa Bitcoin có thể đã phản ánh trước một phần kịch bản tích cực.

Trên thực tế, thị trường đã chứng kiến hoạt động đóng vị thế bán khống, trong khi nhu cầu phòng hộ giảm mạnh. Lượng Bitcoin nạp lên sàn cũng giảm xuống vùng thấp nhất trong vài tuần, cho thấy áp lực bán đang hạ nhiệt. Trong giai đoạn 14-21/7, các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận 6 phiên hút ròng liên tiếp với tổng giá trị khoảng 930,2 triệu USD, qua đó bù lại một phần mức rút ròng 424,7 triệu USD tính đến ngày 13/7.

Dù vậy, lực mua vẫn tập trung ở một nhóm chủ thể tương đối hẹp. Hoạt động tích lũy gần đây chủ yếu đến từ các ví nắm giữ 1.000-10.000 BTC, nhóm thường được xem là đại diện cho các quỹ và bàn giao dịch lớn. Ở chiều ngược lại, nhóm nắm giữ quy mô trung bình đã chuyển sang bán rải rác, trong khi các chỉ báo tổng hợp vẫn cho thấy tâm lý thị trường nghiêng về xu hướng giảm rủi ro. Glassnode đánh giá: “Một nhóm nhỏ người mua quy mô lớn cùng nhu cầu mới từ ETF đang nâng đỡ đà phục hồi, dựa trên kỳ vọng Fed sẽ xoay trục dù điều đó chưa xảy ra”.

Thị trường trái phiếu tiếp tục là yếu tố gây áp lực lên Bitcoin. Trong một báo cáo trước đó, Glassnode cho rằng ngưỡng lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm mà các tài sản rủi ro còn có thể hấp thụ là khoảng 4,45%. Tuy nhiên, lợi suất hiện đã lên 4,67%. Chỉ số USD (DXY) cũng ở quanh 101,14, cao hơn mức tham chiếu 99 mà Glassnode từng đưa ra, cho thấy mối tương quan nghịch giữa Bitcoin và đồng USD đang rõ hơn.

Xu hướng sắp tới sẽ phụ thuộc vào thông điệp của Fed và diễn biến giá dầu. Để kịch bản tích cực thành hiện thực, Fed cần giữ nguyên lãi suất và coi sự suy yếu của thị trường lao động là rủi ro lớn hơn. Đồng thời, dầu Brent phải hạ về gần mức dự báo 74 USD trong quý III của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA), còn lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm cần lùi xuống dưới 4,45%. Khi đó, dòng vốn vào ETF có thể tiếp diễn, lực mua không chỉ dừng ở nhóm ví lớn, còn Bitcoin có thể hướng lại các mốc 69.000 USD và 84.000 USD.

Ngược lại, ngay cả khi Fed giữ nguyên lãi suất, bối cảnh vẫn có thể xấu đi nếu giá dầu duy trì ở mức cao và cơ quan này tiếp tục để ngỏ khả năng tăng lãi suất sau đó. Nếu dầu Brent neo quanh 94 USD và lợi suất trái phiếu 30 năm vẫn trên 5%, chi phí cơ hội khi nắm giữ Bitcoin, một tài sản không tạo ra lợi suất, sẽ tiếp tục gia tăng.

Ở kịch bản giảm, vùng 63.000 USD trở lại thành mốc quan trọng. Glassnode cho biết khoảng 10% tổng nguồn cung trên thị trường tập trung quanh vùng giá này. Nếu Bitcoin lấy lại mốc 69.000 USD và xác nhận được sự tham gia rộng hơn của dòng tiền, thị trường có thể xem đây là tín hiệu cho thấy nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức đang quay lại. Ngược lại, nếu không thể vượt 69.000 USD và lùi về 63.000 USD, thị trường sẽ phải kiểm chứng liệu nhịp tăng vừa qua chỉ là một cú cược mang tính chiến thuật.

Về dài hơn, độ bền của đà phục hồi sẽ phụ thuộc vào việc lực mua từ ETF và nhóm ví lớn có lan tỏa thành mức tham gia rộng hơn trên toàn thị trường hay không. Nếu sau quyết định của Fed, lãi suất, đồng USD và giá dầu cùng ổn định, Bitcoin có thể thử lại vùng kháng cự phía trên. Ngược lại, nếu áp lực vĩ mô kéo dài, mốc 69.000 USD nhiều khả năng vẫn sẽ là ngưỡng kháng cự ngắn hạn.