Robinhood Chain, mạng L2 trên Ethereum do Robinhood triển khai, đang tăng trưởng nhanh chỉ ít tuần sau khi ra mắt. Diễn biến này làm dấy lên kỳ vọng mới đối với hệ sinh thái Ethereum, nhưng đồng thời cũng đặt ra câu hỏi quen thuộc của thị trường: liệu đà mở rộng của L2 có thực sự chuyển thành nhu cầu và lực đẩy giá cho ETH hay không.

Theo Cointelegraph, ngày 15/7, Robinhood Chain đã nhanh chóng trở thành một trong những rollup đáng chú ý nhất trong hệ sinh thái Ethereum kể từ khi ra mắt hôm 1/7.

Được xây dựng trên Arbitrum, Robinhood Chain đã ghi nhận hơn 141 triệu USD ETH được chuyển qua cầu (bridge) chỉ sau hai tuần. Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy số ví nắm giữ ETH trên mạng này đã vượt 500.000. Giao dịch memecoin gia tăng cũng đẩy khối lượng giao dịch hằng ngày trên các sàn phi tập trung (DEX) có thời điểm vượt cả Ethereum mainnet lẫn Base của Coinbase.

Thị trường phản ứng tích cực với diễn biến này. Theo CoinGecko, giá ETH tăng khoảng 15%, từ 1.582 USD ngày 1/7 lên 1.825 USD vào ngày 13/7. Eric Trump bày tỏ sự ủng hộ với đà tăng của ETH, trong khi Tom Lee, Chủ tịch BitMine Immersion Technologies, cho rằng diễn biến trên củng cố luận điểm đầu tư “ETH is Money”.

Theo Tom Lee, ETH là token gas cốt lõi của Ethereum, còn các giao dịch phát sinh trên L2 cuối cùng vẫn được quyết toán trên Ethereum mainnet.

Điểm khiến thị trường đặc biệt chú ý lần này không nằm ở công nghệ, mà ở chính chủ thể triển khai. Trước đó, Arbitrum, Optimism hay Base cũng từng thu hút mạnh người dùng và thanh khoản, nhưng phần lớn giá trị kinh tế chủ yếu lưu lại trong từng rollup, nên tác động đến giá ETH còn hạn chế.

Robinhood Chain khác ở chỗ đây là mạng do một công ty môi giới bán lẻ niêm yết triển khai, phục vụ lượng khách hàng lên tới hàng chục triệu người. Mạng này được xây dựng để hỗ trợ giao dịch cổ phiếu token hóa và các tài sản gắn với tài sản thực (RWA). Theo Token Terminal, chỉ vài ngày sau khi ra mắt, Robinhood Chain đã chiếm khoảng 6,9% tổng số người nắm giữ cổ phiếu token hóa.

Một số ý kiến xem đây là tín hiệu cho thấy sự chấp nhận từ khối tổ chức đang bắt đầu rõ nét hơn. Alex Gluchowski, nhà sáng lập kiêm CEO Matter Labs, gọi trường hợp của Robinhood là một “cột mốc thực chất”. Ông nhấn mạnh ý nghĩa của việc một công ty niêm yết, hoạt động dưới giám sát và không phải doanh nghiệp crypto-native, lại chọn Ethereum L2 làm hạ tầng cho hoạt động kinh doanh thực tế.

Max Shannon, nhà phân tích nghiên cứu cấp cao tại Bitwise, cũng nhận định đây là dấu hiệu cho thấy các định chế tài chính lớn đang nâng mức độ tiếp cận Ethereum. Ông đồng thời đề cập khả năng ETH có thể đóng vai trò tài sản dự trữ cho hệ sinh thái L2 thiên về khối tổ chức.

Tuy vậy, không phải ai cũng cho rằng tăng trưởng của L2 sẽ tự động chuyển thành giá trị gia tăng cho ETH. Lorenzo Valente của Ark Invest phân tích rằng Robinhood Chain đã tạo ra khoảng 816.000 USD doanh thu kể từ khi ra mắt, nhưng phần quay về Ethereum mainnet chỉ chiếm 0,15%.

Phản hồi lại, Growthepie cho rằng tỷ lệ thực tế vào khoảng 0,6%. Dù tính theo cách nào, điểm chung vẫn là phần đóng góp doanh thu cho mainnet còn khá nhỏ. Trên thực tế, tuần trước Robinhood Chain là L2 tạo ra nhiều phí gas nhất, nhưng số phí mà Ethereum mainnet thu về chỉ khoảng 4.400 USD.

Vì vậy, trọng tâm tranh luận hiện nay nằm ở cách hoạt động của L2 được liên kết với giá trị của ETH. Theo Alex Gluchowski, giá trị dài hạn của ETH không chỉ phụ thuộc vào doanh thu phí, mà còn ở khả năng trở thành tài sản cơ sở mang tính “tiền tệ chuẩn” được chấp nhận rộng rãi trên toàn bộ hệ sinh thái L2.

Ông cho rằng người dùng có thể trả phí bằng stablecoin hoặc thậm chí hầu như không quan tâm đến phí gas. Tuy nhiên, nếu ngày càng nhiều giá trị được quyết toán cuối cùng thông qua Ethereum, ETH có thể vượt ra ngoài vai trò token gas để trở thành tài sản tiền tệ cốt lõi của hệ sinh thái.

Dẫu vậy, kịch bản này vẫn chưa chắc chắn. Mike Dudas của 6th Man Ventures gọi Robinhood Chain là “tin tốt mạnh nhất cho Ethereum trong nhiều năm”, nhưng cũng cảnh báo rằng nếu câu chuyện “ETH is Money” không định hình được trên thị trường, giá ETH có thể sẽ không hưởng lợi đáng kể.

Một biến số khác là dù khả năng mở rộng của Ethereum đã cải thiện nhờ các bản nâng cấp gần đây như Pectra, tăng trưởng giao dịch vẫn chưa chuyển hóa thành doanh thu phí cao hơn hoặc mức đốt ETH lớn hơn. Ngoài ra, nếu giao dịch cổ phiếu token hóa và RWA phát triển theo hướng lấy stablecoin làm trung tâm, mức độ nắm giữ trực tiếp ETH của nhà đầu tư tổ chức cũng sẽ trở thành yếu tố quan trọng.

Tóm lại, Robinhood Chain cho thấy các tập đoàn tài chính lớn hoàn toàn có thể tận dụng hạ tầng Ethereum cho những hoạt động kinh doanh thực tế. Tuy nhiên, việc L2 tăng trưởng có đủ để kéo theo nhu cầu và giá trị của ETH đi lên hay không vẫn cần thêm thời gian để thị trường kiểm chứng.