BitMine ghi nhận 45,7 triệu USD doanh thu trong quý gần nhất, nhưng khoản lỗ 92,1 triệu USD từ giao dịch quyền chọn gắn với Ethereum đã kéo công ty vào mức lỗ ròng 83,6 triệu USD.

Theo CryptoSlate ngày 15/7 (giờ địa phương), báo cáo kết quả kinh doanh quý III năm tài khóa của BitMine cho thấy rõ hai mặt trong chiến lược tài chính xoay quanh Ethereum: nguồn thu từ staking tăng mạnh, trong khi rủi ro từ phái sinh và chi phí vốn vẫn ở mức lớn.

Trong quý kết thúc ngày 31/5, BitMine đạt doanh thu 46,5 triệu USD, tăng vọt so với 2,1 triệu USD cùng kỳ năm trước. Động lực tăng trưởng đến từ việc công ty chuyển trọng tâm từ khai thác Bitcoin sang chiến lược tài chính tập trung vào Ethereum.

Mảng phái sinh là nguyên nhân chính kéo giảm kết quả kinh doanh. Trong quý, BitMine lỗ 92,1 triệu USD từ các sản phẩm phái sinh liên quan đến Ethereum. Trong đó, các hợp đồng quyền chọn đáo hạn gây lỗ 78,6 triệu USD, còn các vị thế đã tất toán lỗ 14 triệu USD. Ở chiều ngược lại, lãi từ các hợp đồng còn mở chỉ đạt 534.000 USD.

Tính trong 9 tháng đầu năm tài khóa, khoản lỗ từ phái sinh của BitMine lên tới 133,3 triệu USD, cao hơn gấp đôi lợi nhuận 56,9 triệu USD mà công ty thu về từ staking và hoạt động xác thực trong cùng kỳ. Điều này cho thấy staking đã bắt đầu tạo ra nguồn thu định kỳ, nhưng phần lớn thành quả bị bào mòn bởi các khoản lỗ từ phái sinh.

Song song với đó, việc mở rộng lượng nắm giữ Ethereum cũng làm gia tăng nhanh mức độ pha loãng cổ phiếu. Trong 9 tháng, BitMine đã phát hành khoảng 340,7 triệu cổ phiếu BMNR thông qua chương trình bán cổ phiếu ra thị trường, qua đó huy động ròng 11,87 tỷ USD sau chi phí. Trong cùng giai đoạn, công ty chi 11,69 tỷ USD để mua Ethereum. Số cổ phiếu phổ thông lưu hành vì vậy tăng 149%, từ 232,4 triệu cổ phiếu vào ngày 31/8/2025 lên 579,7 triệu cổ phiếu vào cuối tháng 5/2026.

Đến cuối tháng 5, BitMine nắm giữ 5,42 triệu ETH nhờ nguồn vốn huy động nói trên. Tổng giá vốn lũy kế của số tài sản này là 19,05 tỷ USD, trong khi giá trị ghi nhận tại thời điểm đó chỉ còn 10,86 tỷ USD, thấp hơn khoảng 8,2 tỷ USD so với giá vốn. Mức chênh lệch này tương đương khoảng 43% và chiếm phần lớn khoản lỗ chưa thực hiện từ tài sản số trị giá 9,04 tỷ USD phát sinh trong 9 tháng đầu năm tài khóa. Tổng lỗ ròng của BitMine trong giai đoạn này lên tới 9,1 tỷ USD.

Chi phí từ các hợp đồng dịch vụ dài hạn cũng tiếp tục tạo áp lực lên lợi nhuận. Trong quý, BitMine ghi nhận 12,8 triệu USD chi phí theo hợp đồng 10 năm ký với Ethereum Tower. Thỏa thuận này bao gồm các dịch vụ tư vấn, quản lý tài sản, lưu ký và staking. Khoản chi nói trên tương đương khoảng 28% doanh thu từ staking và hoạt động xác thực trong quý.

Ngoài ra, BitMine còn một hợp đồng 10 năm khác với Ethereum Tower sau thương vụ mua lại Pier Two, liên quan đến đơn vị xác thực MAVAN. Theo thỏa thuận, Ethereum Tower nhận 2% cổ phần tại MAVAN, đồng thời được hưởng hàng tháng một tỷ lệ nhất định từ phần thưởng staking gốc phát sinh trên nền tảng. Tính đến ngày 31/5, chi phí từ hợp đồng này vẫn chưa được phản ánh vào kết quả kinh doanh.

Dù vậy, BitMine hiện chưa đối mặt rủi ro thanh khoản trong ngắn hạn. Tính đến cuối tháng 5, công ty nắm 340,3 triệu USD tiền mặt và có 433,1 triệu USD vốn lưu động. BitMine không có nợ vay thông thường; tổng nợ ở mức khoảng 30,1 triệu USD, trong khi tổng tài sản đạt 11,63 tỷ USD.

BitMine cho biết công ty có thể bảo đảm nhu cầu thanh khoản tối thiểu trong 12 tháng tới nhờ lượng tiền mặt hiện có, dòng tiền hoạt động dự kiến, cùng hồ sơ đăng ký bán chứng khoán và chương trình ATM. Tuy nhiên, công ty cũng lưu ý rằng khả năng tiếp tục mở rộng chiến lược tài chính Ethereum sẽ phụ thuộc một phần vào khả năng tiếp cận thị trường vốn. Theo BitMine, nếu giá Ethereum giảm, cổ phiếu BitMine suy yếu và nhu cầu đầu tư chững lại cùng lúc, chi phí huy động vốn có thể tăng lên hoặc điều kiện phát hành chứng khoán trở nên bất lợi hơn.

Các số liệu mới nhất cho thấy chiến lược Ethereum của BitMine đang mang lại doanh thu hàng chục triệu USD mỗi quý từ staking, song đồng thời kéo theo rủi ro đáng kể từ phái sinh, chi phí quản lý dài hạn và pha loãng cổ phiếu do huy động vốn quy mô lớn.

Vấn đề đặt ra trong thời gian tới là liệu nguồn thu từ staking có đủ ổn định để vượt qua các khoản lỗ từ phái sinh và chi phí tài chính hay không, đồng thời BitMine có duy trì được khả năng tiếp cận thị trường vốn và kiểm soát mức độ pha loãng khi tiếp tục mở rộng chiến lược này hay không.