Bitcoin đang dao động quanh vùng 64.000 USD trong bối cảnh hoạt động của các nhà đầu tư lớn phân hóa rõ rệt. Nhóm cá voi nắm giữ từ trước đẩy mạnh chốt lời, trong khi các ví lớn mới âm thầm mua vào, cho thấy cán cân cung - cầu trên thị trường đang được tái sắp xếp.

Theo CryptoSlate ngày 15/7, dữ liệu on-chain cho thấy các ví nắm giữ từ 100 đến 1.000 BTC đã bán ra khoảng 67.000 BTC chỉ trong ngày 13/7. Theo mặt bằng giá hiện tại, lượng Bitcoin này tương đương khoảng 4,3 tỷ USD. CryptoQuant đánh giá đây là đợt áp lực bán mạnh nhất kể từ tháng 2 năm nay.

Trong cùng giai đoạn, giá Bitcoin dao động trong ngày từ 61.823 USD đến 64.832 USD và chủ yếu giao dịch quanh mốc 64.600 USD. Tâm lý thị trường cũng hạ nhiệt. Santiment cho biết lượng thảo luận về tiền mã hóa trên X, Reddit và Telegram đã giảm xuống mức thấp thứ hai theo ngày kể từ tháng 10/2024.

Tuy nhiên, diễn biến này được xem là quá trình tái phân bổ nguồn cung hơn là tín hiệu cho thấy sự quan tâm của thị trường suy yếu đơn thuần. Trong khi nhóm cá voi cũ bán ra, các dữ liệu on-chain khác lại cho thấy những ví cá voi mới vẫn đều đặn tích lũy Bitcoin. Điều đó cho thấy nguồn cung đang chuyển từ nhóm nắm giữ lâu năm sang lớp nhà đầu tư lớn mới.

Diễn biến trên cũng phản ánh sự khác biệt trong quan điểm của các nhà đầu tư lớn về triển vọng thị trường. Một nhóm tranh thủ giảm tỷ trọng ở vùng giá hiện tại, trong khi nhóm còn lại tận dụng giai đoạn thị trường ít chú ý để tiếp tục gom vào.

Điểm đáng chú ý là dòng tiền tổ chức hiện chưa đủ mạnh để hấp thụ hết lượng cung này. Theo Farside Investors, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng vào khoảng 197,4 triệu USD trong tuần từ ngày 6-10/7. Tuy nhiên, riêng ngày 13/7, nhóm quỹ này lại bị rút ròng khoảng 424,7 triệu USD, khiến xu hướng nhanh chóng đảo chiều.

Glassnode cho biết trong 30 ngày gần đây, dòng vốn ròng vào ETF vẫn ở mức âm. Khối lượng giao dịch bình quân ngày cũng chỉ đạt khoảng 650-950 triệu USD, giảm khoảng 80% so với đỉnh ghi nhận vào tháng 10/2025.

Chênh lệch cung - cầu vì thế càng lộ rõ. Quy mô dòng vốn vào ETF theo tuần nhỏ hơn khoảng 22 lần so với lượng Bitcoin mà cá voi bán ra chỉ trong một ngày, tương đương 4,3 tỷ USD. Nói cách khác, dòng tiền tổ chức vẫn hiện diện nhưng chưa đủ lớn để hấp thụ toàn bộ áp lực xả hàng từ các nhà đầu tư lớn.

Về diễn biến giá, một số phân tích cho rằng còn quá sớm để khẳng định xu hướng đã đảo chiều. Theo Glassnode, trong khoảng 5 tháng qua, Bitcoin vẫn giao dịch thấp hơn cả giá vốn trung bình của nhóm nắm giữ ngắn hạn ở mức 72.200 USD lẫn chỉ báo “True Market Mean” ở mức 76.600 USD. Đơn vị này cho rằng chỉ khi lấy lại được hai mốc trên, thị trường mới có thể được xem là bước vào giai đoạn phục hồi rõ rệt.

Khoản lỗ thực hiện của nhóm nắm giữ dài hạn cũng đã tăng lên khoảng 280 triệu USD mỗi ngày, mức cao nhất kể từ tháng 12/2022. Dù áp lực bán mang tính đầu hàng đã xuất hiện ở quy mô đáng kể, thị trường vẫn chưa thể xem là đã hoàn tất giai đoạn điều chỉnh cuối.

Ở góc độ vĩ mô, các tín hiệu vẫn trái chiều. Tại cuộc họp tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 3,50-3,75%. Cùng tháng, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn tháng 5. Dù vậy, Glassnode lưu ý đà tăng của giá dầu cùng tâm lý né tránh rủi ro vẫn là những yếu tố bất lợi đối với thị trường.

Thanh khoản trên thị trường cũng cho thấy bức tranh phân hóa. Cung tiền M2 của Mỹ đã lên mức kỷ lục 22.800 tỷ USD, trong khi bảng cân đối kế toán của Fed thu hẹp khoảng 2.000 tỷ USD so với đỉnh năm 2023. Điều này cho thấy thanh khoản bên ngoài thị trường vẫn mở rộng, nhưng môi trường tài chính tổng thể vẫn mang tính thắt chặt.

Theo các phân tích, diễn biến tiếp theo của Bitcoin sẽ phụ thuộc chủ yếu vào cán cân cung - cầu. Nếu các cá voi mới tiếp tục tích lũy, nhóm cá voi cũ giảm lượng bán và ETF Bitcoin giao ngay quay lại hút ròng trong vài tuần liên tiếp, giá Bitcoin có thể thử chinh phục lại các mốc 72.200 USD và 76.600 USD. Trong kịch bản này, Citi đặt mục tiêu 82.000 USD.

Ngược lại, nếu cá voi tiếp tục bán ra, ETF quay lại trạng thái rút ròng và nhóm nắm giữ dài hạn gia tăng cắt lỗ, vùng hỗ trợ đầu 60.000 USD có thể chịu áp lực lớn. Citi đã hạ mục tiêu giá Bitcoin trong 12 tháng từ 112.000 USD xuống 82.000 USD do nhu cầu của nhà đầu tư suy yếu và tiến trình lập pháp liên quan đến tiền mã hóa tại Mỹ chậm lại. Trong kịch bản suy thoái, tổ chức này cũng cho rằng giá có thể lùi về 53.000 USD.

Nhìn chung, biến số then chốt của thị trường Bitcoin lúc này không nằm hoàn toàn ở mức độ quan tâm của nhà đầu tư, mà ở khả năng hấp thụ lượng cung lớn đang được xả ra từ nhóm cá voi. Việc các ví lớn mới có đủ sức đỡ áp lực bán từ nhóm nắm giữ cũ hay không nhiều khả năng sẽ quyết định xu hướng tiếp theo của đồng tiền số lớn nhất thế giới.