Đà tăng của chứng khoán Mỹ nhờ làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI) đang làm dấy lên lo ngại thị trường quá nóng. Tuy nhiên, Jim Cramer cho rằng bối cảnh hiện nay vẫn khác xa giai đoạn ngay trước khi bong bóng dot-com vỡ.

Ngày 14/7 (giờ địa phương), CNBC dẫn lời Jim Cramer rằng dù nhiều cổ phiếu AI tăng mạnh, cấu trúc thị trường hiện tại không giống với thời kỳ bong bóng công nghệ quanh năm 2000.

Theo ông, đúng là một số mã đang phản ánh kỳ vọng quá mức, nhưng điều đó không đại diện cho toàn thị trường. “Luôn có những cổ phiếu ngoại lệ”, Jim Cramer nói, đồng thời nhấn mạnh dấu hiệu quá nóng chỉ xuất hiện ở một bộ phận cổ phiếu, không thể dùng để khái quát toàn bộ thị trường.

Trong một năm qua, chứng khoán Mỹ liên tiếp lập đỉnh nhờ dòng tiền đổ vào AI. Đà tăng mạnh của nhóm bán dẫn và các cổ phiếu liên quan đến AI cũng kéo theo quan điểm cho rằng thị trường đang bị đẩy lên quá cao. Từ đầu năm, Micron đã tăng hơn 243%, còn SanDisk tăng trên 644%, khiến nhiều người liên tưởng tới cơn sốt dot-com cuối thập niên 1990.

Jim Cramer cho rằng điểm khác biệt lớn nhất giữa hai giai đoạn nằm ở lãi suất, kết quả kinh doanh và định giá. Ông nói số liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) công bố trong ngày thấp hơn dự báo đã giúp giảm bớt lo ngại Fed sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.

Theo Jim Cramer, một kịch bản sụp đổ kiểu dot-com thường chỉ xảy ra khi thị trường phải đối mặt với một chu kỳ tăng lãi suất mạnh và kéo dài, trong khi hiện tại chưa xuất hiện điều kiện đó. Ông cũng nhận định tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh dường như sẽ không nghiêng về hướng thắt chặt nếu mặt bằng lạm phát hiện nay được duy trì.

Về định giá, ông cho rằng áp lực hiện thấp hơn đáng kể so với giai đoạn trước. Dẫn dữ liệu từ FactSet, Jim Cramer cho biết hệ số P/E dự phóng của S&P 500 trước năm 2000 từng vượt 25 lần, trong khi hiện ở khoảng 20 lần. Ông gọi đây là “khác biệt lớn”, cho rằng mức 20 lần không rẻ, nhưng cũng chưa đắt như thời điểm năm 2000.

Jim Cramer cũng viện dẫn kết quả kinh doanh của các định chế tài chính lớn để củng cố lập luận rằng thị trường vẫn có nền tảng vững hơn. Theo ông, Bank of America, Goldman Sachs và JPMorgan đều công bố doanh thu và lợi nhuận vượt dự báo trong ngày, trong khi P/E dự phóng của nhóm này chủ yếu chỉ quanh 12-18 lần. “Rẻ đến mức vô lý. Vậy đây có phải là quá nóng không?”, ông đặt vấn đề.

Với nhóm công nghệ, ông đưa ra lập luận tương tự. Jim Cramer cho biết SK hynix đang giao dịch quanh mức gấp 4 lần lợi nhuận ước tính cho năm 2027, còn Micron ở khoảng 6 lần. Với Nvidia, ông cho rằng nếu xét vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực AI, cổ phiếu này hiện được giao dịch ở mức bội số không chênh nhiều so với mặt bằng chung của thị trường.

Theo Jim Cramer, đặc trưng của thị trường hiện tại không nằm ở một vài cổ phiếu mang tính đầu cơ, mà ở việc nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn vẫn đang có mức định giá hấp dẫn. Ông nói điều phản ánh rõ nhất bộ mặt thị trường lúc này chính là “định giá rẻ của nhiều cổ phiếu lớn”.

Nhận định trên được đưa ra trong bối cảnh các cổ phiếu liên quan đến AI tiếp tục leo dốc, làm dấy lên tranh luận về khả năng thị trường bước vào một nhịp điều chỉnh sâu như đầu những năm 2000. Dù vậy, Jim Cramer khẳng định ở thời điểm hiện tại, nếu xét trên các yếu tố lãi suất, lợi nhuận doanh nghiệp và mặt bằng giá cổ phiếu, rất khó để coi toàn bộ thị trường là một bong bóng.