SK hynix ngày 10/7 bắt đầu niêm yết trên Nasdaq, mở ra cơ hội tiếp cận rộng hơn với nhà đầu tư toàn cầu và kỳ vọng được thị trường định giá lại. Tuy nhiên, theo giới phân tích, việc niêm yết ADR không đồng nghĩa cổ phiếu sẽ duy trì đà tăng trong dài hạn.

Theo giới đầu tư, SK hynix đã chốt giá chào bán 177,9 triệu ADS ở mức 149 USD mỗi chứng chỉ. Trên thị trường, thương vụ này thường được gọi là niêm yết ADR, dù đơn vị giao dịch thực tế là ADS.

Mỗi 10 ADS tương ứng với 1 cổ phiếu phổ thông niêm yết tại Hàn Quốc. Tổng quy mô huy động ước khoảng 26,5 tỷ USD. Để thực hiện đợt chào bán, công ty phát hành mới 17,79 triệu cổ phiếu phổ thông.

ADS của SK hynix bắt đầu giao dịch có điều kiện trên Nasdaq Global Select Market từ ngày 10/7 với mã SKHYV. Từ ngày 13/7, chứng chỉ này sẽ chuyển sang giao dịch chính thức với mã SKHY, trong khi đợt chào bán dự kiến hoàn tất vào ngày 14/7.

Sau khi niêm yết, nhà đầu tư tại Mỹ có thể rót vốn vào SK hynix bằng USD mà không cần giao dịch trực tiếp trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Việc hiện diện trên cùng một sàn với các hãng bán dẫn Mỹ như Micron cũng được xem là yếu tố tích cực, giúp doanh nghiệp có thêm cơ hội được thị trường đặt lên bàn cân định giá cùng nhóm.

Ở chiều ngược lại, việc phát hành cổ phiếu mới có thể làm pha loãng tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu. Bên cạnh đó, dòng tiền đầu tư quốc tế cũng có thể bị phân tán giữa cổ phiếu cơ sở tại Hàn Quốc và ADS giao dịch tại Mỹ.

Trong số các doanh nghiệp Hàn Quốc, POSCO Holdings là trường hợp đầu tiên niêm yết ADR tại Mỹ, khi tiền thân Pohang Iron and Steel lên sàn New York Stock Exchange năm 1994. Sau đó, Korea Electric Power, SK Telecom, KT, LG Display và một số tập đoàn tài chính khác cũng tiến vào thị trường Mỹ.

SK hynix là doanh nghiệp Hàn Quốc đầu tiên niêm yết trên một sàn giao dịch lớn của Mỹ sau 22 năm, kể từ trường hợp LG Display năm 2004.

Các tiền lệ trước đây cho thấy việc mở rộng khả năng tiếp cận nhà đầu tư nước ngoài thường đi kèm những giới hạn nhất định về thanh khoản. Tính đến cuối tháng 3, lượng ADR quy đổi của POSCO Holdings chỉ tương đương khoảng 3,16% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Diễn biến giá giữa cổ phiếu cơ sở tại Hàn Quốc và ADR tại Mỹ cũng có thể khác nhau do tác động của tỷ giá, chênh lệch múi giờ giao dịch và cung cầu ở từng thị trường.

Korea Electric Power và LG Display cũng từng mở rộng khả năng tiếp cận nhà đầu tư nước ngoài nhờ niêm yết tại Mỹ. Tuy nhiên, xu hướng giá sau đó vẫn chịu ảnh hưởng lớn hơn từ kết quả kinh doanh và chu kỳ ngành, bao gồm giá nhiên liệu, chính sách giá điện, giá tấm nền và tình trạng dư cung.

Điều này cho thấy ADR có thể là công cụ huy động vốn và mở rộng tệp nhà đầu tư, nhưng không thể thay thế các yếu tố nền tảng của hoạt động kinh doanh.

Sau thương vụ của SK hynix, một số doanh nghiệp Hàn Quốc khác cũng được biết đang xem xét phương án ADR. Kakao Mobility và Viva Republica được cho là đang cân nhắc đây như một lựa chọn để niêm yết tại Mỹ, song cấu trúc cũng như lịch trình cụ thể vẫn chưa được chốt.

Điểm khác biệt của SK hynix so với các trường hợp trước nằm ở thời điểm niêm yết, khi nhu cầu đối với bộ nhớ băng thông cao (HBM) tăng mạnh nhờ làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI). Với vị thế dẫn đầu toàn cầu về HBM, công ty hiện đứng trước phép thử về khả năng được thị trường công nhận giá trị trong giai đoạn mới.

Dù vậy, khả năng được tái định giá trong dài hạn được cho là sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào nhu cầu HBM, giá bộ nhớ, tăng trưởng lợi nhuận, tỷ giá và thanh khoản giao dịch thực tế tại Mỹ, thay vì chỉ riêng việc niêm yết ADR.

Shin Eol, chuyên gia phân tích tại SangSangin Securities, nhận định: “Việc SK hynix niêm yết ADR có thể làm phân tán một phần dòng tiền trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc”.

Ông nói thêm: “Trong giai đoạn đầu sau niêm yết, ADR của Hynix có thể được giao dịch với mức chênh lệch cao hơn nhất định so với cổ phiếu cơ sở. Tuy nhiên, do biến động rất lớn, cần tiếp tục theo dõi cho đến khi bước vào giao dịch chính thức ngày 13/7”.