Strategy vừa ra mắt một mô hình tín dụng tương tác, cho phép theo dõi theo thời gian thực khả năng đáp ứng nghĩa vụ nợ và chi trả cổ tức, ngay cả trong kịch bản giá Bitcoin không tăng.

Theo U.Today ngày 9/7 (giờ địa phương), động thái này được đưa ra hai ngày sau khi Strategy xác nhận đã bán 3.588 Bitcoin, trị giá 216 triệu USD, nhằm chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi và bổ sung thanh khoản bằng USD.

Công cụ mới được xem là nỗ lực của Strategy nhằm trả lời trực tiếp những tranh luận tại Phố Wall về rủi ro trong mô hình kinh doanh của công ty. Thông qua mô hình này, doanh nghiệp muốn đưa ra các chỉ số cụ thể về khả năng duy trì nghĩa vụ tài chính mà không cần phụ thuộc vào đà tăng của Bitcoin. Trên mạng xã hội, Michael Saylor cho biết mô hình “Digital Credit” có tính minh bạch cao vì rủi ro thị trường cốt lõi nằm ở Bitcoin, tài sản có thể quan sát và định giá liên tục.

Theo các giả định cơ bản do công ty công bố, sức chịu đựng của cấu trúc vốn hiện tại được phản ánh qua chỉ số số năm có thể duy trì chi trả cổ tức. Trong kịch bản Bitcoin hoàn toàn không tăng giá, khoảng 52,87 tỷ USD tài sản số cùng 2,55 tỷ USD dự trữ USD vẫn đủ để đáp ứng nghĩa vụ cổ tức trong 30 năm.

Strategy cũng công bố ngưỡng hòa vốn của cấu trúc vốn hiện nay. Công ty cho biết để duy trì ổn định việc thanh toán coupon và cổ tức mà không cần huy động thêm vốn, Bitcoin chỉ cần tăng trung bình 3,33% mỗi năm. Theo Strategy, cấu trúc này không đòi hỏi một đợt tăng giá mạnh, mà chỉ cần mức tăng tối thiểu để được duy trì.

Về khả năng bao phủ nghĩa vụ nợ, tổng nghĩa vụ tài chính hiện gồm 6.714 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi và 15.464 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi, tương đương 22.178 tỷ USD. Trong khi đó, chỉ số bao phủ tài sản hiện tại, được công ty gọi là “BTC rating”, ở mức 2,7 lần. Strategy cho rằng tỷ lệ này giúp củng cố khả năng chi trả cho nhà đầu tư ngay cả trong các giai đoạn điều chỉnh kéo dài của thị trường.

Những lập luận trên xuất hiện trong bối cảnh Strategy gần đây thay đổi cấu trúc huy động vốn. Công ty vốn theo đuổi chiến lược tích lũy Bitcoin trong thời gian dài, nhưng sau khi ra mắt công cụ nợ STRC, cách vận hành đã có sự điều chỉnh. Khi giá bình quân gia quyền theo khối lượng của cổ phiếu STRC trong tháng 7 giảm xuống dưới mệnh giá 100 USD, Strategy đã nâng tỷ lệ cổ tức lên 12,00% để hỗ trợ giá.

Áp lực chi trả cổ tức tăng lên cũng kéo theo nhu cầu dòng tiền pháp định định kỳ lớn hơn. Vì vậy, Strategy đang sử dụng chương trình bán ra lượng Bitcoin trị giá tối đa 1,25 tỷ USD đã được hội đồng quản trị phê duyệt. Đợt bán một phần Bitcoin gần đây cũng được cho là nằm trong cơ chế chi trả này.

Theo Michael Saylor, đây không chỉ là biện pháp ứng phó với áp lực thanh khoản, mà còn là một phần trong cấu trúc vốn mới của Strategy. Công ty cho biết việc chuyển đổi có kiểm soát một phần dự trữ Bitcoin thành tiền mặt nằm trong khuôn khổ “Digital Credit”. Doanh nghiệp cũng nhấn mạnh họ đang chuyển từ chiến lược nắm giữ thụ động sang mô hình quản trị tài sản linh hoạt hơn.

Trong bối cảnh đó, mô hình tính toán mới cũng được xem là thông điệp Strategy gửi tới thị trường về cách đánh giá rủi ro tín dụng. Công ty dường như muốn tạo đối trọng với mức xếp hạng đầu cơ của S&P bằng cách công khai trực tiếp công thức đo độ bền của cấu trúc nợ cho nhà đầu tư. Lập luận cốt lõi của Strategy là khả năng chi trả có thể được kiểm chứng minh bạch, ngay cả khi Bitcoin không duy trì xu hướng tăng.

Strategy cho biết rủi ro thị trường chính của phần gốc nằm ở Bitcoin, một tài sản có tính đồng nhất và có thể quan sát liên tục. Theo công ty, các nhà phân tích có thể theo dõi thường xuyên rủi ro tín dụng liên quan đến BTC, trong khi nhà đầu tư có thể áp dụng các mô hình thống kê riêng để phục vụ việc định giá và ra quyết định giao dịch.