Bitcoin đã giao dịch dưới các vùng giá vốn quan trọng suốt gần 5 tháng, trong bối cảnh áp lực cắt lỗ từ nhóm nắm giữ dài hạn gia tăng và dòng tiền ETF vẫn chưa ổn định. Những tín hiệu này cho thấy thị trường có thể đang ở giai đoạn cuối của quá trình hình thành đáy, nhưng chưa đủ cơ sở để khẳng định đáy đã xuất hiện.

Theo The Crypto Basic ngày 9/7 (giờ địa phương), từ đầu tháng 2 đến nay, Bitcoin liên tục nằm dưới chỉ báo “True Market Mean” ở mức 76.600 USD, đồng thời thấp hơn ngưỡng giá vốn của nhà đầu tư ngắn hạn là 72.200 USD.

Trong tuần qua, Bitcoin phục hồi từ vùng 58.300 USD lên có lúc chạm 64.400 USD, nhưng vẫn chưa vượt lại được hai mốc giá quan trọng nói trên. Glassnode cho rằng diễn biến này cho thấy xu hướng suy yếu của thị trường vẫn chưa kết thúc. Theo công ty phân tích on-chain này, trong lịch sử, việc giá duy trì dưới các vùng giá vốn trong thời gian dài thường xuất hiện ở giai đoạn đầu của quá trình tạo đáy. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, chưa có đủ tín hiệu để xác nhận đáy.

Glassnode cũng cảnh báo Bitcoin vẫn có thể lùi về quanh mức “realized price” khoảng 53.000 USD trước khi hoàn tất quá trình tạo đáy. Công ty đánh giá thị trường đã đi vào vùng định giá thấp sâu, song tín hiệu đáy rõ ràng vẫn chưa xuất hiện.

Ở nhịp giảm hiện tại, áp lực bán chủ yếu đến từ nhóm nắm giữ dài hạn. Tỷ trọng của nhóm này trong tổng lượng lỗ hiện thực hóa đã tăng từ 15% vào đầu tháng 2 lên 43% trong giai đoạn gần đây. Theo Glassnode, nhiều nhà đầu tư mua vào quanh vùng đỉnh đã chịu thua lỗ suốt nhiều tháng. Khi xu hướng giảm kéo dài, niềm tin suy yếu đã khiến họ chuyển sang bán ra.

Chỉ báo lỗ hiện thực hóa điều chỉnh của nhóm nắm giữ dài hạn cũng tăng lên khoảng 280 triệu USD mỗi ngày, mức cao nhất kể từ tháng 12/2022. Glassnode xem đây là làn sóng bán tháo quy mô lớn thứ hai trong chu kỳ giảm hiện nay. Dù vậy, khác với các giai đoạn trước, áp lực bán vẫn chưa hạ nhiệt, cho thấy thị trường chưa rơi vào trạng thái cạn kiệt lực bán hoàn toàn.

Nhu cầu từ khối tổ chức đã có dấu hiệu cải thiện, nhưng mức phục hồi còn khá hạn chế. Dòng vốn rút ròng bình quân mỗi ngày khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã giảm từ 193 triệu USD xuống còn 88,9 triệu USD. Tốc độ rút vốn chậm lại, nhưng thị trường vẫn chưa quay lại trạng thái hút ròng.

Thanh khoản giao dịch ETF mỗi ngày hiện chỉ dao động trong khoảng 650 triệu USD đến 950 triệu USD, thấp hơn khoảng 80% so với đỉnh thiết lập vào tháng 10/2025. Theo đó, còn quá sớm để nói rằng dòng tiền tổ chức đã phục hồi rõ rệt.

Trên thị trường phái sinh, tâm lý nhà đầu tư đã bớt cực đoan hơn so với giai đoạn bi quan nhất. Tỷ lệ put/call trên thị trường quyền chọn giảm xuống 0,56, mức thấp nhất kể từ đầu năm 2026. Đây là tín hiệu cho thấy nhu cầu đặt cược vào kịch bản giảm giá đã suy yếu, dù thị trường quyền chọn vẫn phản ánh nhu cầu phòng vệ trước khả năng giá tiếp tục đi xuống.

Để xác nhận quá trình tạo đáy đã hoàn tất, thị trường vẫn cần thêm một số điều kiện. Trước hết, áp lực bán từ nhóm nắm giữ dài hạn phải chậm lại. Bên cạnh đó, dòng tiền ETF cần ổn định hơn và giá Bitcoin phải lấy lại các vùng quan trọng như True Market Mean và ngưỡng giá vốn của nhà đầu tư ngắn hạn. Trước khi những điều kiện này được đáp ứng, thị trường mới chỉ phát đi tín hiệu đang tiến vào giai đoạn cuối của xu hướng giảm, chứ chưa thể khẳng định một nhịp phục hồi rõ ràng.