Nguồn cung Bitcoin do holder dài hạn nắm giữ đã lên mức cao kỷ lục, làm dấy lên kỳ vọng thị trường có thể tiến gần vùng đáy của chu kỳ hiện tại. Tuy nhiên, thời điểm Bitcoin thực sự chạm đáy vẫn là vấn đề gây tranh cãi, trong bối cảnh rủi ro pháp lý tại Mỹ chưa hạ nhiệt.

Theo Cointelegraph ngày 30/6, Cory Klippsten, CEO Swan Bitcoin, cho biết lượng Bitcoin nằm trong các địa chỉ thuộc nhóm holder dài hạn đã tăng lên mức cao nhất từ trước đến nay. Theo ông, đây là tín hiệu từng nhiều lần xuất hiện quanh các vùng đáy của chu kỳ thị trường.

Dữ liệu từ Glassnode cho thấy lượng nắm giữ của nhóm này đạt 14,7 triệu BTC vào ngày 25/6. Diễn biến này phản ánh niềm tin của các nhà đầu tư có kinh nghiệm vẫn được duy trì, bất chấp biến động trên thị trường.

Trong giới phân tích, chỉ báo holder dài hạn được xem là một tín hiệu quan trọng để đánh giá tâm lý trung và dài hạn đối với Bitcoin. Theo định nghĩa của CoinGlass, holder dài hạn là các địa chỉ không dịch chuyển Bitcoin trong ít nhất 155 ngày. Khi chỉ báo này tăng, thị trường thường hiểu rằng nhóm nhà đầu tư này chưa có ý định bán ra ở mặt bằng giá hiện tại.

Thực tế, nhóm holder dài hạn đã quay lại tích lũy Bitcoin từ cuối năm 2025, khoảng hai tháng sau đợt thanh lý trị giá 19 tỷ USD diễn ra vào đầu tháng 10/2025. Theo CoinGlass, lượng nắm giữ dài hạn hiện đạt 16,65 triệu BTC, tăng 14% so với mức 14,6 triệu BTC ghi nhận ngày 26/11/2025.

Dù vậy, thị trường vẫn chưa có đồng thuận về thời điểm tạo đáy. Zhang Zhuoer, nhà sáng lập mining pool Lebit, dự báo Bitcoin có thể chạm đáy trong giai đoạn từ tháng 10 đến tháng 12/2026.

Theo Zhang Zhuoer, chỉ số mNAV của Strategy đã giảm xuống 0,72, tiến sát mốc đáy 0,7 ghi nhận ngày 11/5/2022. Ông cho rằng đáy của Bitcoin có thể xuất hiện muộn hơn khoảng 6 tháng so với đáy mNAV của Strategy, đồng thời đưa ra vùng đáy chu kỳ trong vùng 42.000-44.000 USD.

mNAV là chỉ số so sánh vốn hóa thị trường của doanh nghiệp với giá trị tài sản mà doanh nghiệp nắm giữ. Cả hai quan điểm đều cho rằng Bitcoin vẫn có thể lùi về vùng giá thấp hơn hiện nay, nhưng khác biệt nằm ở thời điểm thị trường chạm đáy.

Ở chiều ngược lại, yếu tố pháp lý vẫn là biến số lớn. Grayscale cho rằng sự bất định xung quanh quá trình xem xét Clarity Act - dự luật về cấu trúc thị trường tài sản số tại Mỹ - có thể ảnh hưởng đáng kể đến diễn biến giá Bitcoin.

Trong báo cáo công bố ngày 27/6, Giám đốc nghiên cứu của Grayscale, Zach Pandl, cho biết nếu Clarity Act không được thông qua trong năm nay, Strategy cùng các doanh nghiệp khác đang nắm giữ tài sản số trên bảng cân đối kế toán có thể phải đẩy mạnh giảm đòn bẩy. Kịch bản này có thể gây thêm áp lực giảm lên Bitcoin.

Trong khi đó, Galaxy Digital ngày 29/6 đã hạ xác suất Clarity Act được thông qua trong năm 2026 xuống còn 50%. Lý do là Thượng viện Mỹ ngày càng thiếu thời gian để xử lý dự luật về cấu trúc thị trường tiền mã hóa trước kỳ nghỉ tháng 8.

Theo kế hoạch, dự luật sẽ được điều trần tại một ủy ban của Hạ viện Mỹ vào ngày 17/7. Mục tiêu của dự luật là xây dựng khung pháp lý đầu tiên cho tài sản số tại Mỹ. Tuy nhiên, ngành ngân hàng vẫn phản đối điều khoản cho phép trả lãi đối với phần nắm giữ stablecoin.

Như vậy, thị trường hiện đồng thời theo dõi hai tín hiệu trái chiều: hoạt động tích lũy ngày càng mạnh của holder dài hạn và rủi ro pháp lý vẫn kéo dài tại Mỹ. Chỉ báo nắm giữ dài hạn cho thấy niềm tin của nhà đầu tư chưa suy yếu, nhưng khả năng chậm thông qua luật cùng áp lực giảm đòn bẩy từ các doanh nghiệp vẫn có thể đè nặng lên giá Bitcoin trong ngắn hạn.