Bitcoin vẫn giao dịch trên ngưỡng 60.000 USD, nhưng diễn biến giá sau đợt halving năm 2024 đang bị thị trường đánh giá là yếu nhất trong lịch sử đồng tiền số này. Việc giá giảm 6% trong một tuần gần đây và duy trì xu hướng đi xuống suốt tháng 6 càng làm dấy lên lo ngại về một chu kỳ hậu halving khác thường.

Theo U.Today vào ngày 29/6, đà suy yếu hiện nay trái với mô hình từng lặp lại ở các chu kỳ trước của Bitcoin.

Tâm điểm của tranh luận nằm ở mức sinh lời sau halving. Thông thường, Bitcoin có xu hướng tăng mạnh sau mỗi đợt halving nhờ kỳ vọng nguồn cung mới giảm và dòng tiền đầu cơ gia tăng. Sự kiện này diễn ra khoảng bốn năm một lần, tương ứng mỗi 210.000 khối, khi lượng Bitcoin phát hành mới được cắt giảm một nửa. Từ lâu, thị trường coi đây là yếu tố hỗ trợ giá do tạo ra cú sốc về nguồn cung.

Trong các chu kỳ trước, diễn biến giá Bitcoin thường được đối chiếu theo mức sinh lời trong khung 1.460 ngày kể từ thời điểm halving. Sau halving, thị trường thường bước vào giai đoạn tăng nóng, kéo theo nhu cầu đầu cơ mạnh và giá đi lên nhanh. Tiếp đó là pha điều chỉnh sâu và đi ngang trong giai đoạn thất vọng, trước khi chuyển sang tích lũy và phục hồi để chuẩn bị cho kỳ halving tiếp theo.

Tuy nhiên, mô hình này dường như không lặp lại trong chu kỳ hiện tại. Thay vì mở đầu bằng một nhịp tăng mạnh như thường thấy, Bitcoin chỉ đi ngang trong một thời gian rồi quay đầu giảm. Điều đó làm dấy lên nhận định rằng thị trường đã chuyển thẳng sang giai đoạn thất vọng mà không trải qua pha tăng nóng.

Đáng chú ý, ngay cả nhà đầu tư mua Bitcoin tại thời điểm halving năm 2024 cũng đã rơi vào trạng thái thua lỗ. Đường lợi nhuận hiện đã xuống dưới ngưỡng tham chiếu, cho thấy nhóm mua ở mốc halving gần nhất đang âm ròng. Đây được xem là diễn biến hiếm gặp trong lịch sử các chu kỳ của Bitcoin.

Sự khác biệt so với chu kỳ liền trước cũng thể hiện khá rõ. Ở chu kỳ hậu halving trước, lợi nhuận có xu hướng thu hẹp dần nhưng toàn bộ giai đoạn vẫn duy trì trong vùng dương. Khi đó, chu kỳ 1.460 ngày kết thúc với mức giá cơ sở 63.514 USD, tính đến tháng 4/2024. Trong khi đó, chu kỳ hiện tại lại rơi xuống dưới đường tham chiếu ngay từ giai đoạn đầu, cho thấy quỹ đạo vận động đã thay đổi.

Thị trường cho rằng bối cảnh vĩ mô và bất định từ phía doanh nghiệp là hai yếu tố chính kéo hiệu suất giá đi xuống. Mike Novogratz, CEO của Galaxy, nhận định Bitcoin đang chịu tác động từ cuộc khủng hoảng liên quan đến Strategy, một trong những doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn, cùng với lo ngại về khả năng lãi suất tăng.

Theo đánh giá này, nếu các chu kỳ trước chủ yếu được dẫn dắt bởi tác động giảm nguồn cung sau halving, thì chu kỳ hiện tại lại nhạy cảm hơn nhiều với môi trường vĩ mô và rủi ro phát sinh từ các tổ chức nắm giữ lượng Bitcoin lớn.

Trong bối cảnh đó, câu hỏi tiếp theo của thị trường là liệu hiệu ứng halving có thể phục hồi hay không. Nhà đầu tư hiện theo dõi sát khả năng Bitcoin có quay lại giai đoạn tích lũy như các chu kỳ trước để hình thành đáy hay sẽ bước vào một pha mới, nơi công thức tăng giá quen thuộc sau halving không còn phát huy tác dụng.