Strategy đang đối mặt với sức ép phải tạm dừng kế hoạch mua thêm Bitcoin sau khi giá đồng tiền số này giảm mạnh, khiến công ty ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện hơn 13 tỷ USD và làm suy yếu đáng kể khả năng huy động vốn.

Ngày 28/6 (giờ địa phương), theo U.Today, Michael Saylor đăng trên X biểu đồ về lượng Bitcoin nắm giữ của công ty trước thời điểm kết thúc tuần, kèm dòng trạng thái: “Chúng ta sẽ cần thêm nhiều biểu đồ”. Tuy nhiên, thị trường không xem đây là tín hiệu cho một đợt mua mới, mà chủ yếu phản ánh áp lực tài chính ngày càng lớn mà Strategy đang phải gánh.

Hiện Strategy nắm giữ 847.363 BTC, với giá mua bình quân 75.653 USD mỗi Bitcoin. Trong khi đó, giá Bitcoin đang dao động quanh 60.000 USD, khiến khoản lỗ chưa thực hiện của công ty vượt 13 tỷ USD. Diễn biến này kéo vốn hóa thị trường của Strategy xuống còn 29 tỷ USD, thấp hơn 43% so với giá trị số Bitcoin công ty đang nắm giữ.

Áp lực không chỉ đến từ khoản lỗ trên sổ sách. Theo quy định nội bộ, Strategy chỉ có thể phát hành thêm cổ phiếu để mua Bitcoin khi vốn hóa thị trường cao hơn ít nhất 22% so với giá trị lượng Bitcoin nắm giữ. Điều này đồng nghĩa mNAV phải đạt 1,22 lần, trong khi hiện chỉ còn 0,99 lần. Nếu vẫn phát hành cổ phiếu trong điều kiện này, cổ đông hiện hữu sẽ bị pha loãng mạnh hơn trong khi hiệu quả của việc mua thêm suy giảm, khiến dư địa tiếp tục gom Bitcoin gần như không còn.

Nguồn lực tiền mặt của công ty cũng không thật sự dồi dào. Cổ phiếu ưu đãi STRC đã giảm xuống 74,57 USD, thấp hơn khoảng 25% so với mệnh giá. Trong khi đó, lượng tài sản tương đương tiền ở mức 1,4 tỷ USD, còn nghĩa vụ chi trả bắt buộc hằng năm lên tới 1,2 tỷ USD. Với mức này, khả năng duy trì chi trả cổ tức chỉ vào khoảng 14 tháng. Đây cũng là một trong những lý do khiến thị trường đặt câu hỏi về năng lực huy động thêm vốn của Strategy.

Trong bối cảnh đó, áp lực từ giới đầu tư tổ chức tiếp tục gia tăng. Zach Pandl, Trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, cho rằng Strategy cần bán ít nhất 3 tỷ USD Bitcoin để xử lý nợ ngắn hạn. Brad Garlinghouse, CEO của Ripple, cũng chỉ trích chiến lược sử dụng đòn bẩy nợ của Saylor và cho rằng cách tiếp cận này gây tác động tiêu cực lên thị trường.

Về phần mình, Saylor cho rằng nếu giá Bitcoin duy trì trên 8.000 USD, công ty sẽ không đối mặt nguy cơ bị thanh lý. Dù vậy, giới quan sát nhận định việc trở lại điểm hòa vốn sẽ không dễ dàng. Hai vùng giá có khối lượng giao dịch tập trung lớn và đóng vai trò kháng cự hiện ở 67.098 USD và 75.682 USD, đều cao hơn đáng kể so với thị giá hiện tại.

Theo đánh giá của thị trường, biến số quan trọng nhất với Strategy lúc này vẫn là tốc độ phục hồi của Bitcoin. Để có thể nối lại hoạt động mua vào một cách thực chất, giá Bitcoin cần sớm quay lại vùng 75.000 USD. Chừng nào đồng tiền số này còn giằng co quanh mốc 60.000 USD, thông điệp “cần thêm nhiều biểu đồ” nhiều khả năng sẽ tiếp tục được hiểu như dấu hiệu cho thấy dự trữ USD suy giảm và áp lực nợ gia tăng, hơn là tín hiệu cho một đợt mua mới.