Strategy, trước đây là MicroStrategy, có thể phải bán khoảng 3 tỷ USD Bitcoin để giảm áp lực tài chính, trong bối cảnh lo ngại về chi phí cổ tức liên quan đến STRC gia tăng.

Theo U.Today ngày 28/6 (giờ địa phương), ông Zach Pandl, Giám đốc nghiên cứu của Grayscale, cho rằng kịch bản thực tế nhất với Strategy lúc này là bán bớt lượng Bitcoin đang nắm giữ để thu tiền mặt.

Ông Pandl cho biết nếu Strategy tăng cổ tức của cổ phiếu ưu đãi STRC thêm 50 điểm cơ bản vào tuần tới, gánh nặng chi trả cổ tức trong hai năm tới có thể tăng thêm khoảng 100 triệu USD. Theo ông, động thái này nhiều khả năng không đủ để khôi phục niềm tin của thị trường. Thay vì chỉ điều chỉnh điều kiện cổ tức, Strategy có thể cần tới một biện pháp mạnh hơn, chẳng hạn bán tài sản.

Nhận định trên xuất hiện trong bối cảnh định giá thị trường của Strategy suy yếu. Hệ số mNAV của công ty, tức thước đo giữa giá trị doanh nghiệp và giá trị tài sản ròng, đã lần đầu tiên trong lịch sử giảm xuống dưới 1. Điều này cho thấy thị trường đang định giá Strategy thấp hơn giá trị lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ.

Nhà nghiên cứu Andre Dragosch nhận định mức định giá hiện tại phản ánh kỳ vọng rằng Strategy sẽ bán khoảng 1% số Bitcoin đang nắm giữ. Tuy nhiên, ông cũng đưa ra một cách nhìn khác: nếu nhà đầu tư vẫn tin khả năng Strategy thực sự bán Bitcoin là thấp, thì mặt bằng giá cổ phiếu hiện nay có thể trở nên hấp dẫn hơn.

Trên thị trường, một số ý kiến cũng cho rằng lo ngại quanh STRC đang bị đẩy lên quá mức. Nhà bình luận tiền số Bit Paine cho biết lợi suất hiệu dụng của STRC sẽ tự tăng khi giá giảm, nhưng đặc điểm này chưa được thị trường đánh giá đúng. Theo ông, đây là một cơ chế tự cân bằng, giúp cải thiện mức hấp dẫn tương đối về rủi ro mà không buộc Strategy phải điều chỉnh lãi suất quá mạnh.

Ông Adam Back, CEO của Blockstream, cũng cho rằng việc xem STRC như một khoản nợ kém chất lượng đã phản ánh hết vào giá là cách tiếp cận chưa đầy đủ. Theo ông, nhà đầu tư cần đánh giá STRC trong tổng thể cấu trúc vốn của Strategy, bao gồm cả các trái phiếu chuyển đổi dài hạn.

Theo U.Today, tâm điểm hiện nay là liệu Strategy có thể đồng thời duy trì chiến lược nắm giữ Bitcoin và ổn định cấu trúc huy động vốn hay không. Việc tăng cổ tức để xoa dịu lo ngại ngắn hạn có thể khiến chi phí vốn phình to, trong khi bán Bitcoin lại dễ bị xem là một bước lùi mang tính biểu tượng. Vì vậy, diễn biến giá STRC, khả năng mở rộng dự trữ USD và mức điều chỉnh cổ tức thực tế của Strategy sẽ là những yếu tố then chốt mà thị trường theo dõi trong thời gian tới.