Cựu Tổng giám đốc Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) Agustin Carstens ngày 23/6 công khai nêu khả năng stablecoin có thể cùng tồn tại với tiền pháp định, cho thấy giọng điệu đã mềm hơn đáng kể so với giai đoạn ông còn tại nhiệm.

Theo Cointelegraph, phát biểu trong bài diễn văn chào mừng tại Point Zero Forum, ông Carstens đánh giá stablecoin có thể góp phần thúc đẩy đổi mới tài chính, mở rộng tài chính toàn diện và cắt giảm chi phí.

Hiện là thành viên hội đồng cố vấn quốc tế của một mạng lưới tài chính công nghệ toàn cầu, ông cho biết stablecoin có thể tạo ra giá trị nhất định cho đổi mới và bao trùm tài chính. Theo ông, điều quan trọng là xây dựng các điều kiện để stablecoin và tiền pháp định cùng tồn tại.

Quan điểm này khác khá xa lập trường cứng rắn mà ông Carstens từng thể hiện khi còn đứng đầu BIS. Trong một bài phát biểu năm 2022, ông cho rằng stablecoin khó có thể đảm nhiệm vai trò của một dạng tiền tệ vững chắc, đồng thời cảnh báo các tổ chức phát hành có thể bị thôi thúc vận hành tài sản dự trữ theo hướng rủi ro hơn để tối đa hóa lợi nhuận.

Trong bài phát biểu trước khi kết thúc nhiệm kỳ Tổng giám đốc BIS vào năm 2025, ông cũng chỉ trích stablecoin có thể làm gia tăng rủi ro thanh khoản và không đáp ứng được những yêu cầu cốt lõi của tiền tệ phục vụ lợi ích công.

Dù vậy, một số phân tích cho rằng quan điểm chung của BIS chưa thay đổi. Người kế nhiệm ông Carstens, Tổng giám đốc BIS Pablo Hernandez de Cos, hồi tháng 4 nhận định thị trường stablecoin vẫn còn quy mô hạn chế và về mặt cấu trúc vẫn bị giới hạn trong việc thực hiện các chức năng tiền tệ.

Trong tài liệu công bố ngày 23/6 để chuẩn bị cho Báo cáo kinh tế thường niên 2026, BIS cũng cho rằng cấu trúc stablecoin hiện nay chưa đáp ứng đầy đủ các yêu cầu then chốt về niềm tin mà tiền tệ cần có. Cơ quan này cảnh báo nếu stablecoin được mở rộng quy mô, áp lực có thể gia tăng đối với ổn định tài chính, cấu trúc huy động vốn của ngân hàng và chủ quyền tiền tệ quốc gia.

Diễn biến trên cho thấy thảo luận trên thị trường gần đây không còn dừng ở câu hỏi có nên cho phép stablecoin tồn tại hay không, mà đã chuyển sang cách đưa loại tài sản này vào khuôn khổ quản lý chính thức. Ông Carstens cho rằng hệ thống tài chính truyền thống có thể chủ động khai thác lợi thế của stablecoin, công nghệ sổ cái phân tán (DLT) và token hóa.

Theo ông, cần có một khuôn khổ quản lý được điều phối ở cấp quốc tế để củng cố niềm tin vào các tổ chức phát hành stablecoin. Ông dự báo nếu nhà phát hành bị quản lý chặt chẽ hơn và môi trường cạnh tranh trở nên công bằng hơn, thị trường stablecoin có thể tăng trưởng mạnh.

Song song với đó, BIS vẫn giữ thái độ thận trọng với stablecoin nhưng tỏ ra cởi mở hơn với các ứng dụng của công nghệ token hóa. BIS cho rằng nếu token hóa - tức quá trình số hóa và biểu diễn tài sản dưới dạng token - được tích hợp vào hệ thống tài chính hiện hữu, thị trường có thể vừa duy trì được niềm tin tiền tệ vừa triển khai các dịch vụ mới như tài chính lập trình được.

Tại nhiều khu vực, khung pháp lý riêng cho stablecoin đã bắt đầu hình thành. Ở Mỹ, Genius Act được ban hành vào tháng 7/2025, thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang đầu tiên đối với stablecoin dùng cho thanh toán. Đạo luật này yêu cầu tài sản dự trữ phải được bảo đảm 100% bằng các tài sản thanh khoản cao như tiền mặt và trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn.

Liên minh châu Âu cũng quản lý các tổ chức phát hành stablecoin theo Quy định về thị trường tài sản mã hóa (MiCA). Những yêu cầu cốt lõi gồm xin giấy phép phát hành, công bố whitepaper được phê duyệt, duy trì dự trữ đầy đủ và tách biệt việc lưu ký tài sản dự trữ với tiền của doanh nghiệp.

Trong bối cảnh đó, phát biểu mới của ông Carstens cho thấy tranh luận về stablecoin đang dịch chuyển từ thế đối lập giữa ủng hộ và phản đối sang mô hình cùng tồn tại dưới sự quản lý. Tuy nhiên, bên trong BIS, các lo ngại về chức năng tiền tệ và ổn định tài chính vẫn hiện hữu, đồng nghĩa trọng tâm sắp tới nhiều khả năng sẽ là điều kiện để kết nối stablecoin với hệ thống tiền tệ hiện hành.