Bitcoin đang dao động quanh vùng 64.000 USD và chưa cho thấy tín hiệu bứt phá rõ ràng, khi thị trường vẫn chờ thêm dữ liệu lạm phát của Mỹ cũng như kết quả cuộc họp FOMC trong tháng 9.

Theo CryptoSlate ngày 23/6 giờ địa phương, đồng tiền số lớn nhất thế giới vẫn nằm trong biên độ 57.000-77.000 USD được hình thành sau cú sốc tại eo biển Hormuz. Dù lo ngại về đà tăng của giá dầu đã hạ nhiệt đáng kể, thị trường vẫn thiếu động lực đủ mạnh để hình thành xu hướng mới trước khi quý III khép lại.

Kanluka Koymen, chiến lược gia đầu tư tại Sygnum, mô tả giai đoạn hiện nay là một “khoảng trống thiếu chất xúc tác rõ ràng”. Theo ông, khi chưa có thông tin mang tính quyết định, biến động giá chủ yếu bị chi phối bởi vị thế đầu tư và dòng tiền, thay vì nhu cầu mua giao ngay mới. Angie Maltezi, Giám đốc vận hành của Altius, cũng cho rằng thị trường thường kéo dài trạng thái đi ngang trong lúc chờ một cú hích tiếp theo.

Yếu tố cốt lõi nằm ở độ trễ của lạm phát. Chỉ số CPI tháng 5 tăng 0,5% so với tháng trước và tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước. Riêng giá xăng tăng 7,0% theo tháng và tăng 40,5% theo năm.

Trong cuộc họp tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất mục tiêu ở mức 3,50-3,75% và cho biết lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Fed đồng thời nâng dự báo lạm phát theo chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) năm 2026 từ 2,7% trong tháng 3 lên 3,6% trong tháng 6, đồng thời nâng dự báo PCE lõi từ 2,7% lên 3,3%.

Theo Koymen, cú sốc năng lượng thường phản ánh vào lạm phát với một độ trễ nhất định, nên chỉ một tín hiệu hạ nhiệt là chưa đủ để khẳng định rủi ro đã qua. Ông nói các dữ liệu phản ánh đầy đủ diễn biến sau giai đoạn bình thường hóa có thể chỉ xuất hiện vào tháng 8, và FOMC nhiều khả năng sẽ đưa yếu tố này vào đánh giá trong cuộc họp tháng 9. “Điểm ngoặt thực sự sớm nhất có lẽ phải đến nửa cuối quý III”, ông nhận định.

Quan điểm này cũng phù hợp với cách Fed đang điều hành chính sách. Koymen cho rằng ngân hàng trung ương Mỹ hiện chuyển sang cách tiếp cận phụ thuộc nhiều hơn vào từng bộ dữ liệu công bố, không chỉ CPI mà cả PCE lõi, chỉ số mà Fed đặc biệt theo dõi. Theo ông, việc Chủ tịch mới Kevin Warsh phát tín hiệu giảm bớt định hướng từ ngay cuộc họp đầu tiên có thể khiến thị trường nhạy cảm hơn với các số liệu lạm phát sắp tới.

Về mốc thời gian, nhiều dữ liệu và quyết định chính sách quan trọng đang dồn vào giai đoạn quanh tháng 9. Ngày 22/6, Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) thuộc Bộ Tài chính Mỹ cấp giấy phép chung mang số X, cho phép giao dịch dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ của Iran đến ngày 21/8. CPI tháng 6 sẽ được công bố ngày 14/7 và có thể phản ánh một phần tác động từ cú sốc giá năng lượng. CPI tháng 7, dự kiến công bố ngày 12/8, có thể là dữ liệu đầu tiên cho thấy tương đối rõ liệu đà hạ nhiệt của giá năng lượng có được duy trì hay không. Cuộc họp FOMC ngày 15-16/9 sẽ diễn ra sau khi CPI tháng 8 được công bố, nhưng trước khi có dữ liệu PCE tháng 8, qua đó phần nào hạn chế khả năng đánh giá đầy đủ của Fed.

Dù vậy, thị trường hợp đồng tương lai dầu đang nghiêng về kịch bản rủi ro nguồn cung suy giảm dần. Koymen cho biết phần lớn hợp đồng dầu WTI đã lùi xuống dưới 75 USD/thùng, trong khi một số hợp đồng đáo hạn năm 2027 giao dịch dưới 70 USD/thùng. Theo ông, điều này cho thấy phần bù rủi ro về nguồn cung đang rút khỏi toàn bộ đường cong giá.

Ở chiều ngược lại, Bitcoin vẫn đối mặt với một số yếu tố cấu trúc khiến giá khó vượt đỉnh. Koymen nhắc đến quỹ ETF covered call mang mã “BITA” mà BlackRock mới ra mắt. Ông cho rằng nhóm sản phẩm này sử dụng tài sản nắm giữ để bán quyền chọn mua, từ đó có thể tạo ra áp lực chốt lời lặp lại trong các nhịp tăng giá.

Dòng tiền vào và ra khỏi các ETF Bitcoin giao ngay cũng tiếp tục là biến số quan trọng. Báo cáo cho rằng làn sóng rút vốn gần đây chủ yếu phản ánh hoạt động chốt lời và giảm mức độ rủi ro trước bối cảnh vĩ mô, thay vì cho thấy nhà đầu tư rút lui mang tính cấu trúc. Đồng thời, động lực rút vốn ở vùng giá hiện tại cũng đã suy yếu. Tuy nhiên, để thoát khỏi trạng thái đi ngang hiện nay, Bitcoin vẫn cần lực mua trở lại từ khối tổ chức thông qua kênh ETF.

Kịch bản sắp tới hiện chia thành hai hướng. Ở kịch bản tích cực, thị trường kỳ vọng đường cong giá dầu tiếp tục bình thường hóa, tác động của năng lượng lên CPI và PCE tháng 7 chỉ ở mức hạn chế, từ đó làm gia tăng kỳ vọng Fed hạ lãi suất trong tháng 9. Ngược lại, nếu giá xăng và hàng hóa tiếp tục lan sang lạm phát lõi trong thời gian dài hơn, Fed có thể duy trì mặt bằng lãi suất cao lâu hơn và Bitcoin có khả năng quay lại kiểm định đáy của vùng dao động hiện tại.

Rủi ro chính sách cũng chưa biến mất. Dự luật Clarity về cấu trúc thị trường tiền số, tách biệt với yếu tố địa chính trị, vẫn phụ thuộc vào tiến độ tại Quốc hội Mỹ và mức độ ủng hộ từ cả hai đảng. Maltezi cho rằng nếu dự luật này bất ngờ được thông qua, nó có thể đẩy vùng giá của Bitcoin đi lên nhanh hơn so với tác động từ giá dầu hay dữ liệu lạm phát.

Trong ngắn hạn, tâm điểm của thị trường nhiều khả năng vẫn là dữ liệu lạm phát tháng 8, cuộc họp Fed tháng 9 và diễn biến dòng tiền ETF. Theo đánh giá của giới phân tích, Bitcoin đang bước vào giai đoạn mà các biến số vĩ mô và yếu tố cấu trúc của sản phẩm đầu tư cùng lúc khiến thị trường duy trì trạng thái đi ngang.