Michael Saylor tiếp tục phát đi tín hiệu cho thấy Strategy có thể mua thêm Bitcoin, song tâm điểm của thị trường hiện không nằm ở ý định mua vào mà ở khả năng huy động vốn của công ty.

Theo U.Today ngày 21/6 (giờ địa phương), Saylor đã đăng biểu đồ theo dõi lượng Bitcoin do Strategy nắm giữ, kèm thông điệp quen thuộc ám chỉ sẽ bổ sung thêm lượng mua mới.

Tuy nhiên, giới đầu tư đang tập trung nhiều hơn vào áp lực tài chính quanh STRC. Đây là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn trả cổ tức thả nổi, có mệnh giá 100 USD và tỷ suất cổ tức năm 11,5%. Gần đây, STRC đã giảm xuống dưới 89 USD. Diễn biến này khiến chi phí cổ tức trên lượng cổ phiếu đã phát hành tăng lên, ước tính làm phát sinh thêm khoảng 53 triệu USD mỗi năm.

Diễn biến trên làm dấy lên nghi ngờ về khả năng Strategy sớm thực hiện thêm các thương vụ mua Bitcoin. Đáng chú ý, kênh huy động vốn qua STRC, vốn được xem là một công cụ chủ lực để tài trợ cho hoạt động mua Bitcoin, được cho là đã ngừng phát huy hiệu quả từ tháng 6.

Bên cạnh đó, thị trường cũng cho rằng dư địa phát hành thêm cổ phiếu phổ thông MSTR của Strategy hiện khá hạn chế. Hệ số mNAV của công ty, thước đo phản ánh mức định giá so với giá trị tài sản ròng, hiện chỉ quanh mức 1. Theo định hướng nội bộ liên quan đến cổ phiếu, đây không phải vùng thuận lợi để phát hành thêm MSTR.

Vì vậy, ngày càng có nhiều câu hỏi được đặt ra về việc liệu tín hiệu mua thêm của Saylor có thể sớm chuyển thành hành động thực tế hay không. Nhà bình luận tiền số Byzantine General nhận định rằng khi mNAV chỉ ở mức 1, việc phát hành thêm MSTR trở nên khó khả thi, trong khi STRC đã rơi xuống dưới mốc 100 USD nên cũng khó tận dụng. Theo ông, ngay cả phương án sử dụng tiền mặt hiện có cũng sẽ là bước đi “rất liều lĩnh”.

Tranh cãi xoay quanh STRC cũng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Một số nhà phân tích cho rằng lo ngại Saylor có thể phải bán Bitcoin để huy động tiền mặt, qua đó trấn an nhà đầu tư STRC, đang tạo thêm áp lực giảm lên giá Bitcoin.

Không chỉ nguồn vốn, bản thân sản phẩm STRC cũng đang bị đặt dấu hỏi. Eric Balchunas, chuyên gia phân tích ETF cấp cao của Bloomberg, gọi STRC là “nỗi phiền toái kéo dài” và cho rằng Strategy nên từ bỏ hẳn công cụ huy động vốn này.

Dù vậy, Saylor đến nay vẫn chưa cho thấy dấu hiệu lùi bước. Trong bối cảnh STRC giảm sâu, chi phí cổ tức leo thang và khả năng phát hành thêm cổ phiếu phổ thông bị bó hẹp, câu hỏi lớn với thị trường không còn đơn thuần là Strategy có mua thêm Bitcoin hay không, mà là công ty sẽ lấy nguồn vốn từ đâu để thực hiện kế hoạch đó.