Cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đầu tiên do Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh chủ trì đã làm nổi bật sự khác biệt về cấu trúc giữa USD và Bitcoin.

Theo Bitcoin Magazine ngày 19/6 (giờ địa phương), ông Warsh quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản, đồng thời nhấn mạnh ưu tiên kiểm soát lạm phát và ổn định giá cả. Ông cũng cho thấy quan điểm giảm bớt cách tiếp cận định hướng trước quá rộng như giai đoạn trước, thay vào đó tăng cường ra quyết định dựa trên dữ liệu.

Theo đánh giá của Bitcoin Magazine, điểm đáng chú ý của cuộc họp lần này không nằm ở việc tân chủ tịch Fed mang lập trường “diều hâu”, mà ở chỗ USD về bản chất vẫn là đồng tiền phụ thuộc vào điều hành chính sách. Việc ông Warsh tập trung vào giá trị đồng USD và mục tiêu ổn định giá cả, theo cách nhìn này, cho thấy hệ thống tiền pháp định rốt cuộc vẫn dựa vào phán đoán của con người và sự can thiệp chính sách.

Fed điều chỉnh cung tiền và môi trường lãi suất nhằm cân bằng giữa lạm phát và việc làm. Đây là đặc điểm cốt lõi của tiền pháp định: nguồn cung có thể được mở rộng hoặc thu hẹp tùy theo nhu cầu chính sách. Tuy nhiên, xét trong dài hạn, nguồn cung USD nhìn chung vẫn đi theo xu hướng mở rộng.

Bitcoin Magazine dẫn lại bối cảnh lịch sử rằng sau khi Mỹ chấm dứt chế độ bản vị vàng vào năm 1971, sức mua của USD đã giảm mạnh. Theo phân tích này, 1 USD khi đó hiện chỉ còn tương đương khoảng 12 cent về sức mua. Trong khi đó, cung tiền M2 của Mỹ đã tăng từ vài trăm tỷ USD lên hơn 22 nghìn tỷ USD. Việc mở rộng nguồn cung như vậy có thể làm suy giảm sức mua của những người đang nắm giữ đồng tiền này.

Ở chiều ngược lại, Bitcoin có tổng nguồn cung cố định ở mức 21 triệu Bitcoin. Lượng phát hành mới giảm một nửa sau mỗi 210.000 block, tương đương khoảng 4 năm một lần, và đến khoảng năm 2140, lượng phát hành bổ sung sẽ gần như về 0. Khác với tiền pháp định, không có cá nhân, ủy ban hay chính phủ nào có thể tùy ý nâng tổng nguồn cung Bitcoin.

Theo bài viết, lập trường ưu tiên ổn định giá cả của ông Warsh càng làm rõ sự đối lập này. Ngay cả khi một chủ tịch Fed theo hướng “diều hâu” đặt trọng tâm vào kiểm soát lạm phát, USD vẫn là đồng tiền phải được quản lý về nguồn cung. Trong khi đó, Bitcoin được xem là một hệ thống có nguồn cung cố định và không bị pha loãng bởi các quyết định chính sách.

Bitcoin Magazine cho rằng khác biệt này cũng liên quan trực tiếp đến cách doanh nghiệp quản lý ngân quỹ. Những công ty nắm giữ lượng tiền mặt lớn vẫn phải đối mặt với rủi ro sức mua suy giảm theo thời gian do lạm phát, kể cả khi dòng tiền được gửi ngân hàng hoặc phân bổ vào các công cụ tài chính ngắn hạn. Theo lập luận này, dù ông Warsh nhấn mạnh mục tiêu ổn định giá cả, cấu trúc của tiền pháp định vẫn không thay đổi, bởi cơ quan hoạch định chính sách vẫn có thể tăng cung tiền khi cần thiết.

Từ đó, bài viết đặt ra quan điểm rằng các giám đốc tài chính (CFO) cần xem xét lại việc tiếp tục nắm giữ lượng tài sản tiền mặt từ hàng trăm triệu đến hàng tỷ USD trong các đồng tiền chịu điều hành chính sách. Bitcoin được nhắc tới như một phương án thay thế nhờ tính khan hiếm được bảo đảm ở cấp độ giao thức.

Phân tích này nhận định rằng với các doanh nghiệp quan tâm đến việc bảo toàn sức mua trong dài hạn, thay vì chỉ tập trung vào vài quý kết quả kinh doanh, việc cân nhắc phân bổ một phần dự trữ tài chính vào kênh lưu trữ giá trị dài hạn ngày càng trở nên quan trọng. Theo Bitcoin Magazine, cuộc họp FOMC đầu tiên do ông Warsh chủ trì là dịp để một lần nữa so sánh cơ chế điều hành của USD với cấu trúc nguồn cung cố định của Bitcoin.