Grayscale nhận định AAVE, token của giao thức cho vay phi tập trung Aave, đang bị thị trường định giá thấp. Công ty này cho rằng nếu khung pháp lý đối với tài sản thực được token hóa (RWA) trở nên rõ ràng hơn, giá AAVE có thể tăng lên 175 USD trong vòng 12 tháng.

Theo CryptoPolitan ngày 17/6 giờ địa phương, Grayscale Research đã công bố phân tích về AAVE trong báo cáo mang tên “Bear Market Buying Guide: Valuing Crypto Through Cash Flows”.

Điểm đáng chú ý của báo cáo là việc áp dụng mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF), vốn thường được dùng để định giá doanh nghiệp trên thị trường tài chính truyền thống, vào các dự án tiền mã hóa. Grayscale dựa trên doanh thu và dòng tiền on-chain mà giao thức Aave tạo ra để ước tính giá trị hợp lý của token.

Theo ước tính của Grayscale, Aave có thể ghi nhận khoảng 60 triệu USD doanh thu trong năm nay. Trên cơ sở đó, giá trị hợp lý của AAVE được xác định trong vùng 80-100 USD. Trong khi đó, tại thời điểm báo cáo được công bố, AAVE giao dịch quanh 77 USD, thấp hơn cận dưới của vùng định giá này.

Ở kịch bản tích cực, Grayscale dự báo AAVE có thể tăng lên khoảng 175 USD trong vòng một năm. Trên tài khoản X chính thức, trước đây là Twitter, công ty cũng cho rằng vùng giá quanh 75 USD là mức “bị định giá thấp”.

Nền tảng cho kịch bản lạc quan này là tiềm năng tăng trưởng của thị trường token hóa tài sản thực. Theo Grayscale, nếu các chính phủ sớm làm rõ quy định liên quan đến RWA, các nền tảng cho vay DeFi có thể thu hút thêm dòng vốn tổ chức.

Token hóa tài sản thực là việc phát hành và giao dịch các tài sản tài chính truyền thống như trái phiếu chính phủ, bất động sản hay trái phiếu doanh nghiệp dưới dạng token trên blockchain. Đây được xem là một trong những mảng tăng trưởng nhanh nhất của ngành blockchain trong thời gian gần đây.

Grayscale cho rằng khi hành lang pháp lý rõ ràng hơn, các giao thức DeFi như Aave sẽ có thể bổ sung thêm nhiều nhóm tài sản thế chấp mới, qua đó mở rộng nguồn thu từ phí. Công ty cũng xem việc gia tăng sự tham gia của nhà đầu tư tổ chức là một động lực tăng trưởng quan trọng khác.

Song song đó, Grayscale cũng đang mở rộng các sản phẩm đầu tư liên quan đến Aave. Công ty đã ra mắt Grayscale Aave Trust vào tháng 10/2024 và đầu năm nay đã nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) để xin phép triển khai ETF spot AAVE. Nếu được phê duyệt, sản phẩm này sẽ cho phép nhà đầu tư tổ chức tiếp cận AAVE thông qua tài khoản chứng khoán truyền thống mà không cần nắm giữ trực tiếp tiền mã hóa.

Về quy mô, Aave vẫn nằm trong nhóm giao thức dẫn đầu thị trường. Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy tổng giá trị khóa (TVL) của Aave đạt khoảng 13,1 tỷ USD trên hơn 20 mạng blockchain, trong đó hơn 10 tỷ USD tập trung trên Ethereum.

Nguồn thu mà giao thức này tạo ra cũng ở mức đáng kể. Doanh thu phí hằng năm của Aave vào khoảng 940 triệu USD, còn doanh thu thực của giao thức được ghi nhận ở mức khoảng 124 triệu USD.

Dù vậy, từ đầu năm đến nay Aave cũng đối mặt với không ít yếu tố bất lợi. Thị trường ghi nhận những tranh cãi kéo dài về quản trị, cùng với việc một số nhà phát triển chủ chốt rời đi. Bên cạnh đó, sau vụ một nhóm hacker có liên hệ với Triều Tiên đánh cắp khoảng 300 triệu USD từ một dự án DeFi khác, xu hướng rút tiền gửi trên diện rộng cũng đã xuất hiện.

Trong bối cảnh đó, nhà sáng lập Aave Stani Kulechov hồi tháng 5 cho biết giao thức sẽ thúc đẩy “chiến lược tập trung vào doanh thu” trong 12 tháng tới. Ông nhấn mạnh DeFi cần một cấu trúc doanh thu bền vững và có thể dự báo được để thoát khỏi mô hình token thuần túy mang tính đầu cơ, tiến tới trở thành doanh nghiệp cung cấp dịch vụ tài chính thực chất.

Ngoài AAVE, Grayscale cũng đánh giá tích cực một số token DeFi khác như Hyperliquid (HYPE), Uniswap (UNI), Sky (SKY) và Maple (MPL). Theo công ty, khi ngày càng nhiều dự án DeFi tạo ra doanh thu thực, các phương pháp định giá quen thuộc của tài chính truyền thống sẽ bắt đầu được áp dụng rộng hơn vào thị trường tiền mã hóa.

Trong thời gian tới, hai biến số lớn đối với giá AAVE nhiều khả năng sẽ là tiến độ hoàn thiện khung pháp lý cho RWA và mức độ tham gia của dòng vốn tổ chức. Nếu thị trường DeFi được định giá lại theo hướng coi trọng doanh thu thay vì chỉ dựa vào kỳ vọng đầu cơ, Aave có thể trở thành một trong những dự án hưởng lợi rõ nét.