Bitcoin vẫn chưa cho thấy đà phục hồi rõ rệt dù áp lực từ giá dầu đã dịu bớt, cho thấy thị trường đang chuyển trọng tâm từ rủi ro năng lượng ở Trung Đông sang triển vọng thanh khoản, lãi suất và dòng tiền ETF.

Ngày 17/6 (giờ địa phương), CryptoSlate cho biết Bitcoin lùi về mốc 64.000 USD, trong bối cảnh giá dầu Brent đã giảm xuống dưới 80 USD một thùng.

Động lực ban đầu của nhịp biến động này đến từ khuôn khổ thỏa thuận giữa Mỹ và Iran. Thông tin trên làm dấy lên kỳ vọng hoạt động lưu thông qua eo biển Hormuz có thể trở lại bình thường, qua đó khiến giá dầu quốc tế lần đầu đóng cửa dưới 80 USD kể từ khi xung đột liên quan tới Iran bùng phát.

Tổng thống Mỹ Donald Trump cũng đăng thông điệp công khai với hàm ý thỏa thuận với Iran gần như đã hoàn tất. Diễn biến này khiến thị trường gỡ bớt phần “phí rủi ro chiến tranh” từng phản ánh vào giá dầu.

Tuy nhiên, việc giá dầu hạ nhiệt chưa đủ để kéo Bitcoin bật tăng. Theo đánh giá của thị trường, ngoài mối liên hệ giữa dầu tăng và Bitcoin suy yếu, các biến số tác động trực tiếp hơn vẫn là lãi suất và dòng tiền.

Nói cách khác, giá dầu giảm mới chỉ loại bỏ một yếu tố bất lợi. Để tạo lực đỡ bền vững cho Bitcoin từ nay đến cuối năm, thị trường cần thêm các điều kiện như kỳ vọng hạ lãi suất rõ ràng hơn, dòng vốn vào ETF cải thiện và khẩu vị rủi ro đối với nhóm tài sản rủi ro phục hồi.

Bối cảnh này khá dễ hiểu. Khi giá dầu leo thang do căng thẳng liên quan tới Iran, thị trường lo ngại chi phí nhiên liệu tăng sẽ đẩy áp lực lên toàn bộ chuỗi cung ứng, từ đó kích hoạt kỳ vọng lạm phát và khiến Fed chậm nới lỏng chính sách tiền tệ.

Trong môi trường như vậy, lợi suất trái phiếu tăng cùng điều kiện tài chính bị siết chặt thường gây bất lợi cho các tài sản không tạo ra dòng tiền như Bitcoin. Biên bản cuộc họp tháng 4 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) vẫn thể hiện sự thận trọng với rủi ro lạm phát từ năng lượng, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm gần đây ở mức 4,47%.

Vấn đề mấu chốt hiện nay là liệu đà giảm của giá dầu có thực sự giúp cải thiện thanh khoản hay không. Hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz vẫn chưa trở lại trạng thái bình thường, trong khi hiệu lực thực tế của khuôn khổ hòa bình cũng chưa được xác lập rõ ràng.

Ngay cả khi giá dầu tiếp tục giảm, Bitcoin vẫn khó tăng mạnh nếu kỳ vọng chính sách của Fed không thay đổi hoặc dòng vốn vào ETF tiếp tục ở mức yếu.

Dòng tiền ETF hiện cũng chưa đủ mạnh để xác nhận một nhịp đảo chiều. Ngày 16/6, các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng vốn ròng vào ở mức nhẹ, song quy mô chưa đủ lớn để làm thay đổi cục diện thị trường.

Điều đó cho thấy nhu cầu từ khối tổ chức có thể chưa đóng vai trò là vùng đệm như kỳ vọng. Trong bối cảnh giá dầu, lãi suất và khẩu vị rủi ro cùng diễn biến bất lợi, yếu tố này thậm chí có thể trở thành nguồn gây biến động.

Theo thị trường, điều quan trọng không nằm ở một phiên hút ròng, mà là khả năng duy trì xu hướng qua nhiều phiên liên tiếp. Bitcoin chỉ có thể tích lũy đủ động lực phục hồi nếu dòng tiền vào ETF ổn định hơn, lợi suất trái phiếu hạ dần và tâm lý rủi ro trên thị trường chứng khoán được cải thiện.

Thị trường phái sinh cũng là một biến số đáng chú ý. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy hợp đồng mở và khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn ở mức đủ lớn để tác động đến diễn biến giá trong ngắn hạn.

Dù vậy, xu hướng sắp tới vẫn phụ thuộc vào các chất xúc tác bên ngoài. Nếu Fed phát tín hiệu diều hâu, lãi suất thực tăng trở lại hoặc ETF quay lại trạng thái rút vốn, áp lực giảm có thể nhanh chóng gia tăng thông qua các vị thế đòn bẩy.

Kịch bản cho giai đoạn cuối năm hiện có thể tóm gọn thành hai hướng. Ở kịch bản tích cực, hoạt động lưu thông qua eo biển Hormuz trở lại bình thường, áp lực giá nhiên liệu hạ nhiệt, kỳ vọng lạm phát dịu bớt và Fed chuyển sang lập trường bớt thắt chặt.

Trong trường hợp đó, nếu dòng tiền ETF ổn định và nhu cầu trên thị trường giao ngay phục hồi, Bitcoin có thể kiểm định lại vùng 66.900 - 70.000 USD, vốn được xem là ngưỡng kỹ thuật quan trọng trong thời gian gần đây.

Ngược lại, rủi ro vẫn còn hiện hữu nếu việc triển khai khuôn khổ hòa bình bị trì hoãn hoặc gián đoạn đối với hoạt động vận chuyển dầu kéo dài, khiến giá dầu trở nên nhạy cảm trở lại.

Nếu Fed tiếp tục dập tắt kỳ vọng nới lỏng, lợi suất trái phiếu duy trì ở mức cao và ETF quay lại xu hướng rút vốn, Bitcoin có thể vẫn bị kìm hãm ngay cả khi giá dầu ở vùng thấp.

Xét cho cùng, hướng đi tiếp theo của Bitcoin không phụ thuộc hoàn toàn vào việc căng thẳng ở Trung Đông hạ nhiệt, mà nằm ở mức độ cải thiện thực sự của điều kiện thanh khoản trên thị trường tài sản số. Giá dầu giảm đã loại bỏ một lực cản, nhưng để xu hướng tăng được củng cố, thị trường vẫn cần thêm xác nhận từ lộ trình chính sách của Fed, áp lực từ đồng USD, nhu cầu ETF và lực mua bắt đáy trên thị trường tiền mã hóa.