Ba ETF giao ngay của Hyperliquid (HYPE) đã thu hút gần 172 triệu USD vốn ròng chỉ sau khoảng một tháng kể từ khi ra mắt vào tháng 5. Diễn biến này trái ngược với xu hướng của các Bitcoin ETF giao ngay, vốn bị rút khoảng 5,6 tỷ USD trong cùng giai đoạn.

Theo Decrypt ngày 16/6 (giờ địa phương), sự đối lập trên cho thấy dòng vốn tổ chức đang phân hóa rõ rệt trên thị trường tài sản số.

Đà tăng của token HYPE cũng phản ánh xu hướng này. Dữ liệu từ CoinGecko cho thấy HYPE tăng hơn 73% trong một tháng qua và tăng 196% từ đầu năm 2026, lên 75,96 USD vào sáng 16/6 và thiết lập đỉnh lịch sử mới.

Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô còn nhiều bất định và thị trường tiền số chững lại trong quý II, các sản phẩm gắn với Hyperliquid vẫn thu hút dòng tiền mạnh.

Xét theo từng quỹ, BHYP của Bitwise dẫn đầu với 106,6 triệu USD vốn ròng lũy kế. Theo sau là THYP của 21Shares với 60 triệu USD và HYPG của Grayscale với 8,6 triệu USD. Tổng giá trị giao dịch lũy kế của ba sản phẩm hiện đã tiến sát 900 triệu USD.

Theo đánh giá của thị trường, giới đầu tư tổ chức đang xem HYPE như một tài sản gắn với giao thức có khả năng tạo doanh thu phí, thay vì chỉ là một altcoin. Jeff Mei, Giám đốc vận hành của BTSE, cho rằng khác với Bitcoin ETF giao ngay, dòng tiền vào các ETF của HYPE phản ánh niềm tin vào một giao thức có thể tạo ra phí thực.

Ông nói đà tăng của HYPE là tín hiệu cho thấy thị trường bắt đầu định giá lại giá trị nền tảng của giao thức. Bên cạnh đó, cơ chế đốt token của Assistance Fund và chương trình 5 tỷ USD USDC có sự tham gia của Coinbase đang liên tục bổ sung thanh khoản cho hệ sinh thái.

Theo bài viết, nền tảng cho dòng vốn này đến từ việc Hyperliquid đa dạng hóa nguồn thu. Trong báo cáo tháng 5, 21Shares cho biết Hyperliquid không chỉ thu phí từ hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền số, mà còn có thể mở rộng sang hàng hóa, cổ phiếu, thị trường dự đoán và các tài sản trước niêm yết.

Một ví dụ được nêu ra là hợp đồng tương lai vĩnh cửu CBRS trước IPO, với mức giá hình thành chỉ chênh 1,3% so với giá mở cửa trên Nasdaq.

Khung HIP-3 không cần cấp phép của nền tảng cũng góp phần thúc đẩy giao dịch. TradeXYZ gần đây đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh cửu SPCX gắn với SpaceX. Theo số liệu từ hl.eco, SPCX ghi nhận khoảng 1,4 tỷ USD khối lượng giao dịch chỉ trong một phiên, tương đương khoảng 30% tổng khối lượng HIP-3 trong ngày.

Diễn biến này cho thấy Hyperliquid đang mở rộng nhu cầu giao dịch sang cả các loại tài sản ngoài tiền số.

Bài viết cũng chỉ ra một số yếu tố cấu trúc đang thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư tổ chức. Trước hết là Assistance Fund, cơ chế theo đó Hyperliquid tự động phân bổ 97-99% tổng phí giao dịch cho hoạt động mua lại token. Điều này đồng nghĩa khối lượng giao dịch càng tăng thì nhu cầu đối với HYPE càng được hỗ trợ trực tiếp.

Yếu tố thứ hai là chiến lược mở rộng stablecoin. Coinbase hiện quản lý phần dự trữ USDC của Hyperliquid, trong khi chương trình AQAv2 mới triển khai áp dụng mức lợi suất 4% cho 5 tỷ USD USDC. Trong số lợi nhuận phát sinh, 90% sẽ được hoàn lại cho quỹ.

Sammy Lee, CEO của ZoomDotCom, nhận định nhà đầu tư đang chứng kiến Hyperliquid thực sự mở rộng thị phần và tạo ra nguồn thu phí đáng kể, với cấu trúc khác biệt so với nhiều token khác. Theo ông, Hyperliquid không phụ thuộc hoàn toàn vào thị trường tăng giá, bởi biến động càng lớn thì cơ hội giao dịch càng nhiều và doanh thu của giao thức vẫn được duy trì.

Theo bài viết, yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới không chỉ là giá token, mà là liệu số người dùng, thanh khoản và khối lượng giao dịch có tiếp tục tăng hay không. Sammy Lee cho rằng nếu Hyperliquid duy trì tốc độ triển khai hiện tại và tiếp tục mở rộng thị phần phái sinh, mức độ quan tâm từ nhà đầu tư tổ chức có thể còn tăng thêm.

Nick Foster, đồng sáng lập kiêm CEO của nền tảng quyền chọn on-chain Derive, cho biết thị trường quyền chọn hiện đang phản ánh xác suất 10-15% để HYPE chạm mốc 100 USD vào cuối tháng 7.

Xu hướng này cho thấy dòng vốn tổ chức đang phản ứng với cấu trúc tạo phí thực và thiết kế thanh khoản của giao thức, thay vì chỉ đặt cược vào biến động giá. Hyperliquid đang tạo dấu ấn riêng trên thị trường nhờ sự kết hợp giữa dòng vốn ETF, cơ chế mua lại token và hệ thống vận hành USDC.