Các công ty chứng khoán lớn tại Phố Wall cho rằng nguy cơ Strategy buộc phải bán Bitcoin là không cao, đồng thời tiếp tục duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu này.

Theo CoinPost ngày 16/6, dẫn các báo cáo từ Benchmark và TD Cowen, cả hai tổ chức đều nhận định khả năng Strategy phải thanh lý lượng Bitcoin nắm giữ là thấp.

Lo ngại trên thị trường gia tăng trong thời gian gần đây khi cơ chế huy động vốn thông qua cổ phiếu ưu đãi của Strategy bị cho là có thể tạo áp lực nếu giá Bitcoin giảm sâu. Trong bài viết đăng ngày 9/6, tạp chí Fortune nhận định mô hình huy động vốn dựa vào cổ phiếu ưu đãi có thể trở thành một yếu tố rủi ro, thậm chí dẫn tới kịch bản Strategy phải bán ra lượng lớn Bitcoin.

Tuy nhiên, nhà phân tích Mark Palmer của Benchmark cho rằng cách nhìn này đã đơn giản hóa quá mức cấu trúc tài chính thực tế của doanh nghiệp. Theo ông, kịch bản Strategy buộc phải bán Bitcoin được xây dựng trên giả định công ty sẽ phản ứng với biến động xấu trong ngắn hạn, trong khi nhiều bước trung gian quan trọng đã không được tính đến.

Palmer cho biết trước khi phải bán Bitcoin, Strategy vẫn có thể sử dụng khoảng 1 tỷ USD tài sản tương đương tiền mà công ty đã chuẩn bị để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi. Ông cũng lưu ý STRC - công cụ huy động vốn chủ chốt của Strategy - là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, không có ngày đáo hạn, nên không tạo áp lực hoàn trả trong ngắn hạn.

Theo đánh giá của ông, để Strategy đi tới mức phải bán lượng Bitcoin dự trữ hiện được định giá khoảng 55 tỷ USD, doanh nghiệp sẽ phải trải qua một chuỗi cú sốc nghiêm trọng. Chỉ riêng biến động giá đi xuống, theo ông, chưa đủ để kích hoạt một đợt bán quy mô lớn.

TD Cowen cũng đưa ra quan điểm tương tự. Hai nhà phân tích Lance Vitanza và Jonathan Navarrete cho rằng nghĩa vụ cổ tức từ STRC vẫn nằm trong khả năng kiểm soát nếu xét đến quy mô tiền mặt mà Strategy đang nắm giữ. Dù vậy, để chiến lược kho bạc bằng Bitcoin có thể duy trì trong dài hạn, giá Bitcoin vẫn cần ít nhất giữ được xu hướng tăng nhẹ.

Báo cáo của TD Cowen cũng nhấn mạnh đặc tính đầu tư của STRC. Theo đó, công cụ này có thể giúp giảm đáng kể mức độ biến động khi thị trường đi xuống, và ngay cả khi Bitcoin lao dốc vẫn có khả năng duy trì mức sinh lời dương hoặc ít nhất ổn định. Vì vậy, STRC được xem là một công cụ bảo toàn tài sản và tạo thu nhập tương đối ổn định, khác với Bitcoin vốn biến động mạnh.

Một trong những yếu tố trực tiếp làm gia tăng lo ngại của thị trường là đợt bán Bitcoin gần đây của Strategy. Công ty đã bán tổng cộng 32 BTC trong giai đoạn 26-31/5, thu về khoảng 2,5 triệu USD, với giá bán bình quân 77.135 USD mỗi Bitcoin. Đây là đợt bán đầu tiên trong khoảng 4 năm và số tiền thu được được dùng để chi trả cổ tức STRC. Trong cuộc phỏng vấn với CNBC ngày 11/6, CEO Phung Le cho biết động thái này nhằm “cho thị trường thấy công ty có thể bán Bitcoin khi cần”.

Dù vậy, chiến lược tổng thể của Strategy vẫn là tiếp tục tích lũy Bitcoin. Ngày 16/6, công ty thông báo đã mua thêm 1.587 BTC trong tuần trước với tổng giá trị khoảng 100 triệu USD, nâng tổng lượng nắm giữ lên 846.842 BTC. Trước đó, trong tuần đầu tháng 6, Strategy cũng mua thêm 1.550 BTC. CEO Phung Le cho biết từ đầu tháng, công ty đã bổ sung ròng khoảng 1.500 BTC.

Trong khi đó, giá Bitcoin đã phục hồi bất chấp những lo ngại liên quan đến khả năng Strategy phải bán ra. Đồng tiền số này từng giảm xuống vùng 59.000 USD trong ngày 6/6, nhưng đến 16/6 đã có lúc lấy lại mốc 67.000 USD trong phiên giao dịch.

Thị trường hiện theo dõi liệu cơ chế chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi của Strategy có thực sự trở thành gánh nặng đối với chiến lược nắm giữ Bitcoin trong tương lai hay không, hay đây chỉ là một công cụ quản trị dòng tiền ngắn hạn.