Các doanh nghiệp game lớn tại Hàn Quốc đang đồng loạt tăng chi trả cổ tức và mở rộng hoạt động mua lại, hủy cổ phiếu quỹ nhằm cải thiện giá trị cổ đông. Động thái này diễn ra trong bối cảnh KOSPI tăng mạnh suốt một năm qua và tiệm cận vùng đỉnh lịch sử, trong khi nhóm cổ phiếu game lại diễn biến kém tích cực.

### Nhiều doanh nghiệp lần đầu trả cổ tức, công bố kế hoạch nhiều năm

Thay đổi dễ thấy nhất là nhiều công ty trước đây không chia cổ tức đã bắt đầu triển khai chính sách này trong năm nay. Năm ngoái, Krafton, Neowiz và Wemade không trả cổ tức tiền mặt, nhưng năm nay lần lượt chi 99,6 tỷ won, 6 tỷ won và 10 tỷ won. Netmarble cũng chi 71,8 tỷ won, NCSOFT 22,3 tỷ won, Webzen 20,3 tỷ won, NHN 15,4 tỷ won và Com2uS 14,9 tỷ won.

Không chỉ tăng cổ tức, nhiều doanh nghiệp còn công bố chính sách hoàn vốn cho cổ đông theo định hướng trung và dài hạn. Krafton cho biết từ nay đến năm 2028 sẽ hoàn trả hơn 1 nghìn tỷ won cho cổ đông, gồm 300 tỷ won cổ tức tiền mặt và tối thiểu 700 tỷ won dành cho hoạt động mua lại, hủy cổ phiếu quỹ trong 3 năm. Netmarble cũng thông báo sẽ hủy toàn bộ lượng cổ phiếu quỹ đang nắm giữ, tương đương 4,7%, đồng thời nâng tỷ lệ hoàn vốn cho cổ đông lên tối đa 40% đến năm 2028.

Pearl Abyss lần đầu áp dụng cổ tức tiền mặt kể từ khi thành lập. Công ty cho biết quyết định này được đưa ra nhờ dư địa tài chính sau thành công của Crimson Desert. Trong quý I năm nay, Pearl Abyss ghi nhận doanh thu 328,5 tỷ won, lợi nhuận hoạt động 212,1 tỷ won và lãi ròng 170 tỷ won. Doanh nghiệp quyết định chi cổ tức hằng năm theo mức cao hơn giữa 10 tỷ won và 10% lợi nhuận ròng. Cùng với đó, công ty sẽ hủy 1.403.945 cổ phiếu, tương đương khoảng 54 tỷ won, bằng một nửa trong tổng số 2.803.945 cổ phiếu quỹ đang nắm giữ, vào ngày 12. Trong nửa cuối năm, Pearl Abyss dự kiến mua thêm cổ phiếu quỹ trị giá 100 tỷ won.

Webzen cũng có động thái đáng chú ý. Sau khi chi 20,3 tỷ won cổ tức vào tháng 3, tương ứng tỷ suất cổ tức 5,1%, công ty tiếp tục hủy 3,63 triệu cổ phiếu trong tháng 5, tương đương 10,5% lượng cổ phiếu đang lưu hành, với quy mô 52,9 tỷ won. Đến ngày 10, Webzen công bố kế hoạch mua thêm cổ phiếu quỹ trị giá 10 tỷ won. Nếu tính cả 16,5 tỷ won cổ tức đặc biệt dự kiến chi trong năm nay, tổng quy mô hoàn vốn cho cổ đông của công ty vào khoảng 100 tỷ won, tương đương khoảng 31% vốn hóa hiện tại.

Wemade áp dụng chính sách cổ tức gắn với kết quả kinh doanh, theo đó chi trả theo mức cao hơn giữa 10 tỷ won và 20% lợi nhuận hoạt động hợp nhất. Neowiz hồi tháng 1 công bố chính sách giai đoạn 2025-2027, sử dụng 20% lợi nhuận hoạt động hợp nhất cho cổ đông, đồng thời cam kết mức tối thiểu 10 tỷ won mỗi năm, gồm 5 tỷ won để hủy cổ phiếu quỹ và 5 tỷ won cổ tức tiền mặt, bất chấp biến động kết quả kinh doanh. Shift Up quyết định mua mới cổ phiếu quỹ trị giá 20 tỷ won trong năm nay và hủy tổng cộng 650.000 cổ phiếu, bao gồm cả lượng đang nắm giữ. Com2uS ngoài khoản cổ tức 14,9 tỷ won còn hủy cổ phiếu quỹ trị giá 58,2 tỷ won. Mgame, bên cạnh 4,3 tỷ won cổ tức, cũng dự kiến mua cổ phiếu quỹ trị giá 2 tỷ won và hủy toàn bộ.

### Cổ phiếu game suy yếu, áp lực từ nhà đầu tư cá nhân gia tăng

Nguyên nhân trực tiếp của xu hướng này là diễn biến kém khả quan kéo dài của nhóm cổ phiếu game. Chỉ số KOSPI lập đỉnh lịch sử vào ngày 2 và đến ngày 15 giao dịch quanh mốc 8.500 điểm. Trong khi đó, cổ phiếu của nhiều doanh nghiệp game lớn như Krafton và Netmarble đi ngang hoặc giảm trong cùng giai đoạn. Sau giai đoạn bùng nổ nhờ Covid-19, ngành game hiện phải đối mặt với nhiều bất định liên quan đến khả năng thành công của các tựa game mới, quy định tại thị trường Trung Quốc và chi phí nhân công tăng cao.

Khi thị giá tiếp tục suy yếu, các cổ đông nhỏ lẻ của Devsisters và Wemade đã có động thái tập thể, yêu cầu hủy cổ phiếu quỹ và đưa ra biện pháp hỗ trợ giá cổ phiếu. Bên cạnh đó, định hướng chính sách “nâng giá trị doanh nghiệp” của chính phủ và các cuộc thảo luận về cải cách cơ chế cổ phiếu quỹ cũng được xem là yếu tố thúc đẩy làn sóng hủy cổ phiếu quỹ mở rộng.

Một đặc điểm của doanh nghiệp game là thường sử dụng stock option như công cụ đãi ngộ nhân sự. Vì vậy, nếu giá cổ phiếu không tăng, hiệu quả của cơ chế thưởng cũng suy giảm. Đây cũng được xem là một trong những lý do khiến các công ty đẩy nhanh chính sách hoàn vốn cho cổ đông, không chỉ để trấn an nhà đầu tư bên ngoài mà còn nhằm bảo vệ giá trị đãi ngộ dành cho nhân sự.

Theo giới trong ngành, vấn đề lớn tiếp theo là liệu làn sóng hoàn vốn cho cổ đông có trở thành chính sách ổn định hay không. Do ngành game có mức biến động lớn tùy thuộc vào thành công của sản phẩm mới, việc duy trì chính sách này trong thời gian dài đòi hỏi dòng tiền ổn định.

Một nguồn tin trong ngành nhận định: “Việc bổ sung cổ tức và hủy cổ phiếu quỹ lan rộng trong năm nay là thay đổi rất rõ ràng. Tuy nhiên, với đặc thù ngành game biến động mạnh theo mức độ thành công của sản phẩm mới, liệu những biện pháp này có thể trở thành chính sách trung và dài hạn hay không sẽ là phép thử thực sự đối với quá trình định giá lại cổ phiếu game.”