Theo Cointelegraph ngày 12/6, biên lợi nhuận khai thác Bitcoin đã giảm xuống dưới 5%, làm gia tăng tín hiệu “đầu hàng” của thợ đào trên thị trường. Dù vậy, một số nhà phân tích cho rằng còn quá sớm để kết luận Bitcoin đã tạo đáy cuối cùng của chu kỳ giảm.

Áp lực lên ngành khai thác gia tăng khi giá giao ngay của Bitcoin tiếp tục duy trì ở vùng thấp so với độ khó khai thác và chi phí sản xuất. Diễn biến này khiến khả năng sinh lời của các công ty khai thác thu hẹp đáng kể.

Trong bối cảnh đó, một bộ phận nhà đầu tư dài hạn lại xem đây là tín hiệu tích cực. Trader ẩn danh Killa viết trên X rằng các chỉ báo về giá và độ khó khai thác đang cho thấy thợ đào bước vào giai đoạn “đầu hàng”, đồng thời nhận định tín hiệu “tích lũy hoàn hảo trong lịch sử” đã xuất hiện trở lại.

Dữ liệu từ nền tảng phân tích on-chain Bitbo cũng phản ánh xu hướng tương tự. Chỉ báo “đầu hàng của thợ đào”, vốn so sánh giá giao ngay của Bitcoin với vùng đáy dài hạn của độ khó khai thác, đã giảm sâu xuống vùng âm. Đây là mô hình từng xuất hiện trong các giai đoạn thị trường giá xuống trước đó. Theo Bitbo, vùng này thường cho thấy lợi nhuận của các đơn vị khai thác suy yếu, từ đó làm tăng áp lực bán ra.

Áp lực càng rõ hơn nếu xét theo chi phí khai thác. Trong báo cáo công bố tuần này, Charles Edwards, nhà sáng lập quỹ Bitcoin và tài sản số Capriole Investments, cho biết Bitcoin hiện gần như giao dịch quanh mức chi phí sản xuất. Theo ông, phần lớn thợ đào hiện chỉ ở ngưỡng hòa vốn.

Số liệu của Capriole Investments cho thấy chi phí sản xuất Bitcoin hiện ở khoảng 61.200 USD, trong khi chi phí điện là 48.965 USD. Với mặt bằng giá hiện tại, biên lợi nhuận khai thác chỉ còn 4,67%, tiến sát vùng thấp nhất trong gần hai năm được ghi nhận vào đầu tháng 6. Hai chỉ số chi phí này được xem là thước đo quan trọng đối với hiệu quả hoạt động của thợ đào; khi giá Bitcoin tiến gần các ngưỡng này, nguy cơ bán ra để bù chi phí thường tăng lên.

Dù vậy, không phải tất cả đều cho rằng thị trường đã chạm đáy. Trong một dự báo khác, Killa nhận định đáy tiếp theo của chu kỳ giảm Bitcoin vẫn còn ở phía trước. Theo quan điểm này, nếu thị trường tài chính truyền thống bước vào một nhịp điều chỉnh trong năm nay, Bitcoin có thể chỉ hình thành đáy cuối cùng sau đó. Nói cách khác, áp lực hiện nay lên thợ đào vừa có thể mở ra cơ hội mua dài hạn, vừa đi kèm rủi ro giảm thêm do yếu tố vĩ mô.

Diễn biến này cũng phản ánh sự suy giảm lợi nhuận trên toàn ngành khai thác. Không chỉ biên lợi nhuận giảm xuống dưới 5%, nhiều chỉ báo khác cũng cho thấy mức sinh lời của thợ đào đang ở vùng thấp hiếm thấy. Trước đây, thị trường từng xuất hiện cơ hội đầu tư dài hạn khi giá Bitcoin lùi về khu vực nằm giữa chi phí sản xuất và chi phí điện. Tuy nhiên, trong giai đoạn hiện nay, giới đầu tư vẫn cần theo dõi đồng thời sức ép tài chính lên ngành khai thác và nguy cơ điều chỉnh rộng hơn của thị trường tài chính.

Tóm lại, thị trường đang phát đi hai tín hiệu trái chiều. Một mặt, lợi nhuận của thợ đào suy giảm có thể báo hiệu vùng mua dài hạn như các chu kỳ trước. Mặt khác, đáy của chu kỳ giảm Bitcoin vẫn chưa được xác nhận. Theo Cointelegraph, hướng đi tiếp theo của Bitcoin sẽ phụ thuộc vào diễn biến giá quanh vùng giữa chi phí sản xuất và chi phí điện, cũng như khả năng thị trường tài chính truyền thống có bước vào một đợt điều chỉnh hay không.