Lợi nhuận khai thác Bitcoin đang rơi xuống mức thấp nhất lịch sử, trong bối cảnh giá đồng tiền số này lùi về quanh 62.000 USD và làm gia tăng lo ngại về khả năng giữ vững ngưỡng hỗ trợ 60.000 USD.

Theo Cointelegraph ngày 10/6/2026 (giờ địa phương), hoạt động on-chain đang chậm lại cùng với đà điều chỉnh của giá Bitcoin, kéo doanh thu của thợ đào xuống vùng đáy.

Điều thị trường theo dõi lúc này không chỉ là mức suy giảm lợi nhuận, mà còn là lượng Bitcoin do thợ đào nắm giữ. Thợ đào và các mining pool hiện vẫn nắm hơn 110 tỷ USD Bitcoin. Nếu lợi nhuận tiếp tục co hẹp và buộc nhóm này phải bán ra, áp lực lên giá có thể tăng mạnh.

Dữ liệu từ chỉ số Luxor Hashrate cho thấy doanh thu dự phóng hằng ngày trên mỗi 1 terahash/giây (TH/s) đã giảm xuống 0,28 USD vào thứ Ba tuần trước, thấp hơn đáng kể so với mức 0,39 USD của một tháng trước. Với giả định chi phí điện ở mức 0,07 USD/kWh, lợi nhuận gộp dự phóng theo tháng của mẫu máy Antminer S21 XP Hydro cũng giảm từ 192 USD xuống còn 137 USD.

Diễn biến dòng tiền từ ví thợ đào cũng cho thấy áp lực bán đang gia tăng. Số liệu của Glassnode cho thấy thay đổi vị thế ròng trung bình 14 ngày của các địa chỉ thuộc thợ đào và mining pool đã chuyển sang âm từ đầu tháng 5 và đến nay vẫn duy trì dưới 0. Dù mục đích là trang trải chi phí vận hành, giảm nợ hay huy động vốn để mở rộng trung tâm dữ liệu AI, hệ quả cuối cùng vẫn là nguồn cung Bitcoin ra thị trường tăng lên.

Mức độ tập trung trong ngành khai thác Bitcoin cũng đang trở thành vấn đề đáng chú ý. Trong 7 ngày gần nhất, ba mining pool lớn nhất gồm Foundry USA, Antpool và F2Pool chiếm tới 59% tổng hashrate, cao hơn mức 44% của nhóm dẫn đầu vào năm 2022.

Xu hướng này còn chịu tác động từ làn sóng đầu tư hạ tầng AI. Các nhà phân tích tại ngân hàng đầu tư Bernstein nhận định nút thắt lớn nhất trong việc mở rộng trung tâm dữ liệu AI không nằm ở chip, mà ở khả năng tiếp cận nguồn điện. Theo đó, một số doanh nghiệp khai thác Bitcoin đang chuyển một phần hạ tầng điện sẵn có sang phục vụ nhu cầu tính toán cho AI.

Ở góc độ chi phí sản xuất, thị trường hiện chưa có một cách đánh giá thống nhất. Charles Edwards, nhà sáng lập Capriole Investment, ước tính chi phí sản xuất Bitcoin, bao gồm khấu hao và phân bổ chi phí, vào khoảng 62.650 USD. Trong khi đó, mức hòa vốn nếu chỉ tính chi phí điện là 50.120 USD.

Ngược lại, một số công ty khai thác niêm yết đã kéo giảm đáng kể chi phí nhờ sử dụng thiết bị ASIC hiệu suất cao hơn và ký được hợp đồng điện công nghiệp. American Bitcoin (ABTC US) cho biết trong quý I/2026, tổng chi phí vận hành trên mỗi 1 BTC của công ty vào khoảng 36.200 USD. Chênh lệch lớn giữa các doanh nghiệp cho thấy rất khó xác định một mức chi phí sản xuất duy nhất cho toàn ngành. Thậm chí, một số đơn vị vẫn tiếp tục khai thác dù chấp nhận thua lỗ vì lý do thuế.

Vì vậy, chỉ dựa vào việc lợi nhuận khai thác suy giảm để kết luận Bitcoin đã chạm đáy là chưa đủ cơ sở. Dữ liệu của Capriole Investment cho thấy Bitcoin từng giao dịch thấp hơn mức chi phí sản xuất ước tính trong hơn 6 tháng vào các năm 2019 và 2023. Ngay cả khi nhóm thợ đào có chi phí cao phải tạm ngừng hoạt động, dòng tiền tổ chức trên thị trường giao ngay vẫn là biến số lớn, bởi có thời điểm quy mô dòng tiền này vượt xa lượng cung từ hoạt động khai thác.

Capriole Investment cũng lưu ý Bitcoin hiện đang quay trở lại vùng chi phí sản xuất, đồng nghĩa với việc phần lớn thợ đào chỉ vừa chạm ngưỡng hòa vốn. Theo tổ chức này, những giai đoạn giá nằm giữa chi phí sản xuất và chi phí điện thường là vùng mang lại cơ hội giá trị dài hạn đáng chú ý.

Tuy nhiên, khả năng Bitcoin giữ được mốc 60.000 USD hay không cuối cùng vẫn sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào bối cảnh thị trường chung, thay vì chỉ dựa trên lãi lỗ của ngành khai thác. Diễn biến giá trong thời gian tới nhiều khả năng còn phụ thuộc vào mức độ né tránh tài sản rủi ro của nhà đầu tư trong bối cảnh bất định vĩ mô gia tăng.