Phân tích mới của Wintermute cho thấy đà suy yếu của Bitcoin đã xuất hiện từ trước khi Strategy bán ra, và đến nay thị trường vẫn chưa ghi nhận tín hiệu phục hồi rõ ràng. Theo công ty này, nguyên nhân chính nằm ở việc dòng vốn tổ chức Mỹ rút lui cùng với áp lực rút ròng kéo dài tại các ETF Bitcoin giao ngay.

Theo Coinpost ngày 10/6, Wintermute đã nêu nhận định trên trong báo cáo thị trường hằng tuần. Công ty giao dịch và tạo lập thị trường tiền mã hóa này cho rằng nhịp điều chỉnh gần đây của Bitcoin chủ yếu đến từ sự suy yếu của lực cầu, thay vì chỉ do một sự kiện đơn lẻ.

Trong tuần được đề cập, Bitcoin mất khoảng 14% giá trị, rơi xuống dưới mốc 62.000 USD, thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Trên thị trường, nhiều ý kiến từng xem việc Strategy bán Bitcoin là nguyên nhân trực tiếp, nhưng Wintermute cho rằng yếu tố cốt lõi là tâm lý nhà đầu tư và cán cân cung - cầu đã yếu đi từ trước đó.

Theo Wintermute, khối lượng bán của Strategy chỉ vào khoảng 32 BTC nên tác động trực tiếp đến toàn thị trường là không lớn. Tuy nhiên, việc công ty này quay lại bán ra sau gần 4 năm vẫn gây ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý giới đầu tư.

Báo cáo cho biết dấu hiệu suy yếu của lực mua đã xuất hiện sớm hơn nhiều. Dựa trên dòng tiền ETF và dữ liệu từ thị trường OTC, Wintermute nhận định lực cầu đã giảm trước cả khi thông tin về đợt bán ra lan rộng. Một phần dòng tiền cũng chuyển sang thị trường chứng khoán, khiến Bitcoin thiếu lực mua mới để nâng đỡ giá.

Wintermute nhấn mạnh trọng tâm áp lực bán không nằm ở Strategy mà ở khối tổ chức Mỹ. Theo báo cáo, chính dòng vốn Mỹ đã góp phần kéo Bitcoin từ 70.000 USD lên 83.000 USD khoảng một tháng trước, nhưng gần đây lại đảo chiều rút khỏi thị trường. Trong khi đó, nhà đầu tư tại châu Âu và châu Á được cho là giao dịch nhìn chung cân bằng hơn.

Diễn biến tại các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ cũng củng cố quan điểm này. Tính đến ngày 30/5, nhóm quỹ này ghi nhận 10 phiên liên tiếp bị rút ròng, chuỗi dài nhất kể từ khi ra mắt. Tổng giá trị rút ròng đạt khoảng 2,97 tỷ USD; riêng trong tháng 5 là khoảng 2,43 tỷ USD, mức cao nhất từ đầu năm.

Đến ngày 8/6, các ETF này tiếp tục bị rút ròng thêm 91,37 triệu USD. Riêng quỹ IBIT của BlackRock bị rút 233 triệu USD, trong khi một phần dòng tiền được ghi nhận chuyển sang các sản phẩm của Ark Investment và Fidelity.

Bối cảnh vĩ mô cũng tiếp tục gây sức ép lên nhóm tài sản rủi ro. Số việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 5 tăng thêm 172.000, cao hơn đáng kể so với dự báo khoảng 80.000. Diễn biến này làm suy giảm kỳ vọng Fed sớm hạ lãi suất, đồng thời đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 4,55%.

Cùng thời điểm, chỉ số Nasdaq giảm 4,7% theo tuần. Wintermute cho rằng thị trường đang bước vào giai đoạn mà các số liệu kinh tế tích cực lại trở thành yếu tố bất lợi đối với tài sản rủi ro.

Báo cáo cũng đề cập đến đà điều chỉnh của nhóm cổ phiếu công nghệ liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Wintermute đưa ra giả thuyết rằng thanh khoản toàn thị trường có thể suy giảm khi cổ phiếu AI đi xuống, trong bối cảnh nhu cầu huy động vốn trước đợt IPO của SpaceX xuất hiện.

Theo Wintermute, thị trường hiện vẫn khó tìm được một chất xúc tác đủ mạnh để đảo chiều. Báo cáo cho rằng chưa có dấu hiệu rõ ràng cho thấy dòng tiền quay trở lại các ETF, trong khi bối cảnh vĩ mô trước cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ vẫn là yếu tố gây áp lực lên khẩu vị rủi ro.

Dù vậy, Wintermute cũng ghi nhận nhà đầu tư dài hạn đang âm thầm gom mua ở vùng giá hiện tại. Dữ liệu từ bàn OTC cho thấy một phần dòng vốn dài hạn đang tham gia bắt đáy, nhưng công ty nhấn mạnh rằng còn quá sớm để xem đây là tín hiệu xác nhận đáy của thị trường.

Biến số tiếp theo mà giới đầu tư theo dõi là đợt IPO của SpaceX dự kiến diễn ra ngày 12/6. Theo Wintermute, đây có thể là phép thử quan trọng đối với khẩu vị rủi ro hiện nay. Nếu nhu cầu đối với đợt IPO vẫn vững, tâm lý trên thị trường tài sản rủi ro có thể cải thiện; ngược lại, nếu kết quả không như kỳ vọng, Bitcoin và các tài sản rủi ro khác có thể chịu thêm áp lực.

Vì vậy, theo đánh giá của Wintermute, thị trường hiện tập trung theo dõi ba biến số chính gồm dòng tiền ETF, cung - cầu từ khối tổ chức Mỹ và mức độ thành công của đợt IPO SpaceX.