Strategy tiếp tục mua thêm 1.550 Bitcoin với giá trị khoảng 101 triệu USD, nhưng thương vụ này ngay lập tức vấp phải chỉ trích từ nhà kinh tế Peter Schiff, người lâu nay nổi tiếng với quan điểm hoài nghi đối với Bitcoin.

Theo The Crypto Basic ngày 8/6 (giờ địa phương), sau giao dịch mới nhất, tổng lượng Bitcoin do Strategy nắm giữ đã tăng lên 845.256 BTC.

Công ty định giá danh mục Bitcoin của mình ở mức khoảng 53,92 tỷ USD. Tuy nhiên, tâm điểm chú ý của thị trường không chỉ nằm ở quy mô mua vào, mà còn ở cách Strategy huy động vốn để thực hiện thương vụ và tác động của việc này đối với cổ đông hiện hữu.

Trên X, Peter Schiff cho rằng phương thức huy động vốn gần đây của Strategy không còn mang lại lợi ích cho cổ đông phổ thông như trước. Theo ông, trong giai đoạn trước, công ty có thể bán cổ phiếu phổ thông với mức định giá cao hơn giá trị tài sản ròng, đồng thời phát hành cổ phiếu ưu đãi với chi phí cổ tức tương đối thấp để lấy tiền mua Bitcoin.

Schiff lập luận rằng ở thời điểm đó, tốc độ gia tăng lượng Bitcoin nắm giữ còn nhanh hơn mức độ pha loãng do phát hành thêm, qua đó giúp lượng Bitcoin tính trên mỗi cổ phiếu tăng lên.

Tuy nhiên, theo nhà kinh tế này, bối cảnh hiện nay đã thay đổi. Ông cho rằng Strategy thực tế đang đẩy cổ đông hiện hữu vào tình thế phải chấp nhận “lợi suất Bitcoin âm”. Nói cách khác, mức độ pha loãng từ các đợt phát hành mới đã lớn hơn phần Bitcoin tăng thêm tính trên mỗi cổ phiếu, khiến lượng Bitcoin quy đổi cho mỗi cổ phiếu phổ thông giảm dần theo thời gian.

Schiff cũng chỉ trích Strategy vì tiếp tục ưu tiên mua thêm Bitcoin và hỗ trợ lực cầu trên thị trường, thay vì tập trung gia tăng giá trị cho cổ đông hiện hữu. Ông đồng thời cho rằng Michael Saylor, Chủ tịch HĐQT Strategy, đã lược bỏ một số chi tiết trong thông báo lần này, khiến nhà đầu tư khó đánh giá đầy đủ tác động pha loãng.

Một điểm đáng chú ý khác là trong hồ sơ công bố mới nhất, Strategy không còn công khai chỉ số “lợi suất Bitcoin” như các lần trước. Từ chi tiết này, Schiff nhận định mô hình mua Bitcoin của công ty về cơ bản đã đi đến hồi kết. Đến nay, Strategy và Michael Saylor chưa đưa ra phản hồi riêng về những chỉ trích trên.

Thương vụ lần này càng thu hút sự chú ý khi diễn ra ngay sau một động thái khác của Strategy. Tuần trước, công ty đã bán 32 BTC, đánh dấu lần bán đầu tiên kể từ năm 2022. Khi đó, thị trường tiền số từng dấy lên lo ngại rằng Strategy có thể thay đổi định hướng tích lũy Bitcoin.

Dù vậy, công ty nhanh chóng quay lại với một thương vụ mua vào quy mô lớn, cho thấy chiến lược cũ vẫn được duy trì. Vì thế, điều thị trường tiếp tục theo dõi là liệu Strategy có tiếp tục mua Bitcoin theo cách tương tự hay không, và trong các lần công bố tới có khôi phục các chỉ số phản ánh giá trị Bitcoin trên mỗi cổ phiếu hay không.

Tranh luận lần này vì thế không nằm ở việc Strategy có tăng lượng nắm giữ Bitcoin hay không, mà ở chỗ phần gia tăng đó thực sự mang lại thêm bao nhiêu giá trị cho cổ đông hiện hữu.

“Mô hình ban đầu của MSTR tạo ra lợi suất Bitcoin dương bằng cách bán cổ phiếu phổ thông với mức premium, sau đó phát hành cổ phiếu ưu đãi với lãi suất coupon thấp hơn mức tăng giá kỳ vọng của Bitcoin. Giờ đây, Saylor đang buộc cổ đông phổ thông chấp nhận lợi suất Bitcoin âm chỉ để chống đỡ cho Bitcoin.”