Cổ phiếu bộ nhớ tại Hàn Quốc gần đây biến động mạnh, nhưng nhóm doanh nghiệp linh kiện AI như Samsung Electro-Mechanics và LG Innotek cho thấy khả năng chống chịu tốt hơn. Theo giới phân tích, diễn biến giá bộ nhớ không đồng nghĩa với nhu cầu linh kiện suy yếu, bởi động lực lợi nhuận của hai nhóm này là khác nhau.

Ngay cả khi nhóm cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn điều chỉnh vào cuối tuần trước, Samsung Electro-Mechanics và LG Innotek vẫn giảm ít hơn đáng kể. Trong phiên 5/6, Samsung Electronics mất hơn 6% và SK hynix giảm gần 10%, trong khi Samsung Electro-Mechanics tăng hơn 2% còn LG Innotek chỉ lùi hơn 1%.

Đến ngày 8/6, khi thị trường nội địa giảm sâu, hai mã linh kiện cũng chịu áp lực bán. Samsung Electro-Mechanics giảm 5,3% và LG Innotek giảm 5,6%. Dù vậy, mức giảm vẫn thấp hơn Samsung Electronics, giảm 10,2%, và SK hynix, giảm 7,7%.

Theo giới trong ngành, lo ngại về nhu cầu bộ nhớ chững lại gia tăng sau thông tin cấu hình bộ nhớ SO-CAMM2 trên nền tảng Vera thế hệ mới của Nvidia được điều chỉnh giảm. Hãng nghiên cứu SemiAnalysis cho biết mô-đun SO-CAMM2 trước đó được thiết kế ở mức 192GB đã giảm còn 96GB. Đồng thời, một phiên bản Vera CPU cũng được cho là đã hạ dung lượng LPDDR5 từ 1,5TB xuống 768GB.

Tuy nhiên, giới chuyên môn cho rằng việc cắt giảm dung lượng bộ nhớ không phản ánh nhu cầu suy yếu. Trái lại, đây được xem là lựa chọn thực tế của Nvidia nhằm tăng sản lượng hệ thống trong bối cảnh nguồn cung đang thiếu hụt nghiêm trọng.

Khi tình trạng khan hiếm LPDDR5 gia tăng, trong lúc nhu cầu đối với Vera đơn lẻ và rack Vera Rubin tiếp tục đi lên, việc mở rộng sản lượng rack buộc Nvidia phải giảm một phần dung lượng bộ nhớ trên mỗi CPU.

Giới chứng khoán cũng đưa ra đánh giá tương tự. Daishin Securities cho biết dù dung lượng SO-CAMM2 của Vera Rubin giảm, tổng quy mô thị trường khả dụng (TAM) của DRAM dùng cho CPU Nvidia không thay đổi.

Theo công ty này, việc dung lượng trên mỗi máy giảm nhưng TAM vẫn giữ nguyên đồng nghĩa số lượng GPU xuất xưởng thực tế có thể cao hơn dự báo trước đó. Nói cách khác, việc hạ cấu hình không phải là tín hiệu hạ cấp sản phẩm, mà chủ yếu phản ánh tình trạng thiếu cung trong ngắn hạn.

Đây cũng là lý do cổ phiếu linh kiện AI ít bị ảnh hưởng hơn so với nhóm bộ nhớ. Với Samsung Electronics và SK hynix, diễn biến cổ phiếu về cơ bản vẫn gắn chặt với giá bộ nhớ; khi giá hợp đồng đi xuống, dự báo lợi nhuận thường bị điều chỉnh giảm ngay.

Trong khi đó, lợi nhuận của Samsung Electro-Mechanics và LG Innotek lại phụ thuộc nhiều hơn vào hàm lượng linh kiện trên mỗi hệ thống và sản lượng xuất xưởng. Các sản phẩm chủ lực của hai doanh nghiệp này gồm MLCC, FC-BGA và mô-đun camera, vốn ít nhạy cảm hơn với biến động giá bộ nhớ.

Điều đó cũng có nghĩa số lượng MLCC hay diện tích bảng mạch sử dụng trong một máy chủ AI sẽ không giảm chỉ vì giá bộ nhớ đi xuống. Thậm chí, nền tảng của đợt điều chỉnh cấu hình lần này lại xuất phát từ việc máy chủ ngày càng mở rộng sử dụng LPDDR, kéo theo cạnh tranh nguồn cung gay gắt hơn với thị trường smartphone và PC.

Khi hạ tầng AI tiếp tục được mở rộng, nhu cầu linh kiện gắn trên hệ thống được đánh giá sẽ tiếp tục tăng theo quỹ đạo riêng, thay vì đi cùng biến động đơn giá bộ nhớ.

Một yếu tố khác hỗ trợ triển vọng của nhóm linh kiện là khả năng đa dạng hóa dung lượng bộ nhớ trong thời gian tới. Eugene Investment & Securities cho biết AMD MI400, ban đầu được lên kế hoạch dùng HBM4 12 lớp, có thể xuất hiện cả phiên bản 8 lớp và 12 lớp. Trong khi đó, Nvidia Rubin Ultra từng được dự báo dùng 16 lớp, nhưng hiện nguồn cung chủ yếu là 12 lớp; khi bước vào sản xuất hàng loạt, hai cấu hình 12 lớp và 16 lớp có thể cùng tồn tại.

Theo phân tích này, khi năng lực cung ứng được cải thiện, xu hướng thị trường sẽ quay lại nâng dung lượng bộ nhớ để tối ưu hiệu năng.

Ở chiều rộng hơn, đợt điều chỉnh lần này một lần nữa cho thấy điểm nghẽn trong chuỗi giá trị AI vẫn nằm ở bộ nhớ. Theo giới trong ngành, tỷ lệ đáp ứng nhu cầu của các hãng bộ nhớ đối với khách hàng lớn tại Bắc Mỹ hiện chỉ vào khoảng 50-60%. Trên thị trường cũng đang hình thành quan điểm rằng tình trạng thiếu cung có thể kéo dài tới năm 2030, qua đó thúc đẩy nhu cầu ký hợp đồng cung ứng dài hạn (LTA).

Diễn biến này cũng đang được phản ánh vào các thỏa thuận hợp tác trong chuỗi cung ứng. Ngày 8/6, Nvidia và SK hynix công bố quan hệ đối tác công nghệ dài hạn nhằm cùng phát triển bộ nhớ thế hệ mới, đồng thời đẩy nhanh thiết kế và sản xuất chất bán dẫn phục vụ việc triển khai AI factory trên toàn cầu.

SK hynix cho biết hai bên sẽ cùng phát triển các dòng bộ nhớ phù hợp với lộ trình hạ tầng AI của Nvidia, ứng dụng cho siêu máy tính AI Vera Rubin, CPU Vera, PC RTX Spark và nền tảng robot Jetson Thor.

CEO Nvidia Jensen Huang nhấn mạnh rằng AI factory sẽ là động cơ của cuộc cách mạng công nghiệp tiếp theo và để tối ưu hiệu năng, bộ nhớ tiên tiến là yếu tố thiết yếu. Trong khi đó, Chủ tịch SK Group Chey Tae-won cho rằng quan hệ đối tác lần này cho thấy chiều sâu hợp tác giữa hai bên, được xây dựng trên nền tảng nhiều năm qua.