JP Morgan đã hạ triển vọng đối với thị trường tiền mã hóa từ tích cực xuống trung lập, đồng thời cho rằng Strategy có thể cần tăng dự trữ USD để củng cố niềm tin của nhà đầu tư sau khi công ty bán 32 BTC vào cuối tháng 5.

Theo CoinPost ngày 8/6, trong báo cáo mới công bố, JP Morgan nhận định động thái bán Bitcoin của Strategy tuy có quy mô nhỏ nhưng đã làm dấy lên lo ngại rằng công ty có thể tiếp tục bán thêm tài sản số để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi.

Ngân hàng này cho rằng thương vụ trên có thể được Strategy thực hiện nhằm phát đi tín hiệu rằng doanh nghiệp sẵn sàng chuyển Bitcoin thành tiền mặt khi cần để đáp ứng nghĩa vụ với cổ đông. Dù vậy, hiệu ứng ngược lại đã xuất hiện khi thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về nguồn lực thanh khoản của công ty.

Hiện dự trữ USD của Strategy vào khoảng 871 triệu USD. Theo ước tính của JP Morgan, khoản tiền này chỉ đủ đáp ứng nghĩa vụ chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi trong khoảng 6,3 tháng. Vì vậy, ngân hàng cho rằng Strategy có thể phải bổ sung thêm tài sản thanh khoản để xoa dịu lo ngại về khả năng chi trả cổ tức.

Về phía doanh nghiệp, Strategy khẳng định không thay đổi chiến lược tích lũy Bitcoin. Công ty cho biết dù vừa bán một phần lượng nắm giữ, mục tiêu vẫn là tiếp tục nâng lượng Bitcoin nắm giữ ròng cũng như lượng Bitcoin quy đổi trên mỗi cổ phiếu. Strategy cũng để ngỏ khả năng tiếp tục mua thêm Bitcoin.

JP Morgan ước tính nếu duy trì tốc độ hiện nay, Strategy có thể mua thêm khoảng 32 tỷ USD Bitcoin trong năm 2026. Mức này cao hơn đáng kể so với quy mô mua ròng khoảng 22 tỷ USD mỗi năm trong giai đoạn 2024-2025.

Không chỉ thận trọng với Strategy, JP Morgan cũng điều chỉnh đánh giá đối với toàn bộ thị trường tiền mã hóa. Trước đó, vào tháng 2, ngân hàng vẫn khuyến nghị tăng tỷ trọng tài sản số nhờ dòng tiền từ nhà đầu tư tổ chức cải thiện. Tuy nhiên, trong báo cáo mới nhất, quan điểm này đã được hạ xuống mức trung lập.

Theo JP Morgan, nguyên nhân đến từ tiến độ chậm của dự luật CLARITY về cấu trúc thị trường tiền mã hóa tại Mỹ, đà chững lại của dòng tiền vào thị trường và sự suy yếu của giá Bitcoin.

Ngân hàng ước tính từ đầu năm đến nay, dòng tiền đổ vào thị trường tiền mã hóa đạt khoảng 22 tỷ USD. Tính theo tốc độ hiện tại, quy mô cả năm vào khoảng 52 tỷ USD, tương đương một nửa so với năm ngoái. JP Morgan cũng cho rằng nhu cầu phòng hộ trước lạm phát và rủi ro mất giá của tiền pháp định đang suy yếu so với trước, bên cạnh việc dòng tiền tổ chức không còn tăng mạnh.

Theo JP Morgan, để thị trường phục hồi trong nửa cuối năm, cần hội đủ hai điều kiện. Thứ nhất, Strategy phải làm rõ hơn kế hoạch chi trả khoảng 1,7 tỷ USD cổ tức mỗi năm. Thứ hai, Quốc hội Mỹ phải thông qua dự luật CLARITY. Tuy nhiên, ngân hàng dự báo khả năng dự luật này được thông qua trong năm nay là dưới 50%, đồng nghĩa bất định pháp lý có thể còn kéo dài.

Đối với thị trường altcoin, JP Morgan tiếp tục giữ quan điểm dè dặt. Ngân hàng cho rằng DeFi vẫn chưa thu hút được sự quan tâm từ nhà đầu tư tổ chức do các vấn đề về bảo mật và tốc độ tăng trưởng thấp hơn kỳ vọng.

JP Morgan nhận định để các altcoin lớn, trong đó có Ethereum, có thể vượt hiệu suất của Bitcoin, thị trường cần thêm tín hiệu rõ ràng về việc mở rộng ứng dụng vào nền kinh tế thực, đồng thời ghi nhận hoạt động mạng lưới tăng lên.

Kết luận báo cáo, JP Morgan cho rằng biến số lớn hơn không nằm ở chiến lược mua Bitcoin của Strategy mà ở sự thiếu chắc chắn quanh nguồn chi trả cổ tức. Trong bối cảnh đó, ngân hàng khuyến nghị tiếp tục duy trì cách tiếp cận thận trọng với thị trường tiền mã hóa cho đến khi có tiến triển rõ hơn về chính sách và dòng tiền quay trở lại.