Standard Chartered nhận định Ethereum đã bắt đầu bước vào giai đoạn vượt trội tương đối so với Bitcoin từ tuần này, sau động thái bán ra một phần nhỏ BTC của Strategy. Ngân hàng này đồng thời nâng mục tiêu tỷ lệ ETH/BTC vào cuối năm lên 0,040, từ mức khoảng 0,028 hiện nay.

Theo CoinPost ngày 3/6, Geoffrey Kendrick, Giám đốc nghiên cứu tài sản số tại Standard Chartered, cho biết ông xem thứ Hai tuần này là mốc Ethereum bắt đầu thể hiện sức mạnh tốt hơn so với Bitcoin.

Nhận định trên được đưa ra sau khi Strategy, doanh nghiệp niêm yết nắm giữ Bitcoin lớn nhất, bán 32 BTC trong giai đoạn 26-31/5 với giá trung bình 77.135 USD, theo hồ sơ nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Khoản tiền thu về khoảng 2,5 triệu USD dự kiến được dùng để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi. Sau giao dịch, lượng Bitcoin Strategy nắm giữ còn khoảng 843.706 BTC, tương đương số bán ra chỉ chiếm khoảng 0,0038% tổng lượng nắm giữ.

Kendrick đánh giá quy mô giao dịch này không đủ lớn để tác động trực tiếp đến thị trường. Tuy nhiên, theo ông, điều quan trọng nằm ở cách thị trường phản ứng với việc một doanh nghiệp nắm giữ BTC phải bán tài sản để đáp ứng nghĩa vụ tài chính.

Sau khi thông tin được công bố, tỷ lệ ETH/BTC ghi nhận một trong những nhịp tăng mạnh nhất từ đầu năm trong bối cảnh Bitcoin suy yếu. Kể từ đó, Ethereum tiếp tục tăng thêm khoảng 5% so với Bitcoin.

Standard Chartered hiện nâng mục tiêu ETH/BTC cuối năm lên 0,040. Với giả định giá Bitcoin và Ethereum biến động cùng chiều, mức này hàm ý Ethereum có thể mang lại hiệu suất cao hơn khoảng 40% so với Bitcoin.

Theo Kendrick, khác biệt cốt lõi nằm ở cấu trúc tạo dòng tiền của các doanh nghiệp nắm giữ tài sản số làm tài sản dự trữ. Bitcoin không tự tạo ra dòng tiền, nên khi phát sinh nhu cầu chi phí hoặc nghĩa vụ nợ, doanh nghiệp buộc phải bán tài sản hoặc huy động vốn từ bên ngoài. Trong khi đó, Ethereum có thể mang lại lợi suất staking khoảng 3% mỗi năm, qua đó tạo ra một nguồn thu nhất định mà không cần phải bán tài sản.

Ví dụ được ông đưa ra là BitMine, doanh nghiệp đầu tư tập trung vào Ethereum do Tom Lee dẫn dắt. Theo phân tích này, BitMine đã xây dựng vị thế ETH trị giá khoảng 10 tỷ USD mà không sử dụng nợ vay, đồng thời có thể tạo ra khoảng 258 triệu USD doanh thu thường niên từ nền tảng staking riêng. Kendrick cũng cho rằng công ty còn có thể ghi nhận thêm khoảng 300 triệu USD mỗi năm từ các phần thưởng bổ sung trong tương lai.

Tuy vậy, xét theo mNAV, các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin vẫn đang chiếm ưu thế. Hiện mNAV của các công ty tập trung vào Ethereum như BitMine và SharpLink vẫn thấp hơn Strategy.

Kendrick dự báo nếu thị trường bắt đầu định giá lại mô hình doanh thu lặp lại từ staking, định giá của các doanh nghiệp dựa trên Ethereum có thể vượt nhóm nắm giữ Bitcoin. Ông nhấn mạnh ngay cả khi Strategy mua lại lượng Bitcoin lớn hơn nhiều so với số đã bán lần này, triển vọng dài hạn nói trên vẫn không thay đổi.

Về dài hạn, Kendrick tiếp tục giữ quan điểm tích cực với Ethereum. Trong một báo cáo gần đây, ông ví Ethereum hiện nay với Amazon sau khi bong bóng dotcom vỡ năm 2001, cho rằng dù diễn biến giá chưa thật sự tích cực, nền tảng mạng lưới vẫn cải thiện đều đặn. Trên cơ sở đó, Standard Chartered đặt mục tiêu giá Ethereum ở mức 4.000 USD vào cuối năm 2026 và 40.000 USD vào cuối năm 2030.

Báo cáo lần này chủ yếu nhấn mạnh khác biệt trong mô hình kinh doanh giữa các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin và Ethereum, hơn là đưa ra một dự báo giá đơn thuần. Đáng chú ý, chênh lệch giữa một bên có thể tạo lợi suất staking và một bên không tạo ra dòng tiền có thể trở thành yếu tố ảnh hưởng đến cách nhà đầu tư tổ chức đánh giá hai hệ sinh thái này trong thời gian tới.