KOSDAQ tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh khi dòng tiền trên thị trường vẫn chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn trên KOSPI. Dù kỳ vọng từng tăng lên quanh thời điểm ra mắt Quỹ Tăng trưởng Quốc dân, hiệu ứng hỗ trợ với nhóm cổ phiếu tăng trưởng không kéo dài và giới đầu tư hiện chờ thêm động lực chính sách sau bầu cử địa phương.

Chốt phiên 2/6, KOSDAQ giảm 24 điểm, tương đương 2,29%, xuống 1.026,03 điểm. Có thời điểm trong phiên, chỉ số lùi về 1.009,75 điểm, làm dấy lên lo ngại mốc 1.000 điểm có thể bị xuyên thủng. Tính từ ngày 27/5, KOSDAQ đã giảm 5 phiên liên tiếp, bình quân mất 2,63% mỗi phiên.

Trước đó, KOSDAQ từng tăng nhờ kỳ vọng hưởng lợi từ các dòng vốn chính sách liên quan đến Quỹ Tăng trưởng Quốc dân. Tuy nhiên, xu hướng này nhanh chóng đảo chiều. Trong tuần gần nhất, khối ngoại mua ròng 1.425,8 tỷ won trên KOSDAQ, nhưng nhà đầu tư tổ chức bán ròng 1.418,8 tỷ won, khiến áp lực lên chỉ số gia tăng. Nhà đầu tư cá nhân chỉ mua ròng 78,4 tỷ won.

Ở chiều ngược lại, KOSPI tiếp tục thu hút dòng tiền vào nhóm vốn hóa lớn. Trong cùng giai đoạn, nhà đầu tư cá nhân mua ròng 9.349,5 tỷ won và khối tổ chức mua ròng 3.997,8 tỷ won trên KOSPI. Dù khối ngoại bán ròng 13.447,7 tỷ won, các mã bán dẫn lớn như Samsung Electronics và SK hynix vẫn đóng vai trò nâng đỡ chỉ số.

Sự phân hóa trong nội tại thị trường cũng ngày càng rõ rệt. Theo giới chứng khoán, chỉ báo ADR của KOSPI, phản ánh tỷ lệ số mã tăng so với số mã giảm, đã lùi về 47,88%, mức thấp nhất kể từ tháng 3/2020.

Điều này cho thấy chỉ số vẫn neo ở vùng cao, nhưng số lượng cổ phiếu thực sự tăng giá lại khá hạn chế. Trong khi nhóm bán dẫn vốn hóa lớn và một số cổ phiếu liên quan đến AI kéo mặt bằng chỉ số đi lên, phần lớn cổ phiếu vốn hóa vừa, nhỏ và nhóm tăng trưởng lại bị bỏ lại phía sau.

Ngay trong phiên 2/6, nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn trên KOSPI tăng 0,3%, trong khi nhóm vốn hóa trung bình và nhỏ lần lượt giảm 1,9% và 1,3%. Trên KOSDAQ, các nhóm vốn hóa lớn, trung bình và nhỏ cũng lần lượt giảm 2,5%, 1,9% và 2%, cho thấy đà suy yếu diễn ra trên diện rộng.

Xét về cấu trúc đầu tư, Quỹ Tăng trưởng Quốc dân không phải yếu tố bất lợi đối với KOSDAQ. Quỹ này tập trung vào 12 ngành công nghệ chiến lược, gồm bán dẫn, pin thứ cấp, vaccine, màn hình, hydro, xe thế hệ mới, công nghệ sinh học, AI, quốc phòng, robot, nội dung và khoáng sản cốt lõi, cùng các doanh nghiệp liên quan.

Tỷ trọng đầu tư theo mục tiêu chính được ấn định ở mức tối thiểu 60%. Ít nhất 30% quy mô huy động của các quỹ thành phần được thiết kế để rót vốn mới vào doanh nghiệp chưa niêm yết và các công ty niêm yết trên KOSDAQ theo cơ chế niêm yết đặc cách cho doanh nghiệp công nghệ. Tỷ trọng đầu tư vào KOSPI trong phần mục tiêu chính bị giới hạn ở mức tối đa 10%. Tuy vậy, ở phần đầu tư linh hoạt, chiếm tối đa 40%, quỹ vẫn có thể phân bổ vốn tùy điều kiện thị trường.

Phiên bản Quỹ Tăng trưởng Quốc dân dành cho nhà đầu tư tổ chức cũng được thiết kế với trọng tâm hỗ trợ KOSDAQ. Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc và Shinhan Asset Management đã chọn 11 công ty quản lý quỹ làm đơn vị vận hành các quỹ thành phần giai đoạn một trong mảng đầu tư gián tiếp dành cho khối tổ chức.

Nhóm sản phẩm đầu tư gián tiếp này là quỹ chính sách có tổng quy mô 5.850 tỷ won, được thành lập nhằm hỗ trợ các ngành công nghệ chiến lược trong nước cũng như hệ sinh thái startup và đổi mới sáng tạo.

Các đơn vị được lựa chọn lần này sẽ quản lý 3.900 tỷ won ở 7 lĩnh vực, trong đó có kích hoạt KOSDAQ, mua bán - sáp nhập và bán dẫn AI. Nhà chức trách tài chính dự kiến tiếp tục lựa chọn đơn vị vận hành cho giai đoạn hai với quy mô khoảng 1.600 tỷ won, đồng thời hoàn tất việc thành lập quỹ trước cuối năm để đưa vốn chính sách vào thị trường.

Dù vậy, nhiều ý kiến cho rằng kỳ vọng chính sách khó có thể ngay lập tức cải thiện cán cân cung - cầu trên toàn bộ KOSDAQ. Dòng vốn chính sách nhiều khả năng sẽ không chảy đồng đều vào tất cả cổ phiếu, mà tập trung chọn lọc vào những doanh nghiệp có triển vọng tăng trưởng rõ ràng và nhu cầu huy động vốn cụ thể.

Một số cổ phiếu thuộc các lĩnh vực phù hợp định hướng chính sách và có triển vọng ngành tích cực như AI, robot, công nghệ sinh học, thiết bị công nghệ cao và quốc phòng có thể được hưởng lợi. Tuy nhiên, để KOSDAQ tăng đồng loạt vẫn cần thêm thời gian.

Giới chứng khoán cũng xem động lực chính sách sau bầu cử địa phương là một biến số quan trọng. Theo đánh giá của các công ty chứng khoán, nhiều cơ chế cung cấp vốn đầu tư mạo hiểm đã được thiết kế trong nửa đầu năm. Vì vậy, tùy theo kết quả bầu cử, mức độ và hướng triển khai các nhiệm vụ còn lại nhằm kích hoạt thị trường vốn như mô hình KOSDAQ cấp hai, siết điều kiện hủy niêm yết và cải cách thuế theo hướng thân thiện hơn với cổ đông có thể thay đổi.

Ở thời điểm hiện tại, thị trường vẫn nghiêng về kịch bản dòng tiền tiếp tục tập trung vào nhóm bán dẫn vốn hóa lớn. Khi đầu tư vào AI tiếp tục gia tăng, nhu cầu đối với bộ nhớ băng thông cao (HBM) và bộ nhớ dung lượng lớn được dự báo sẽ mở rộng, qua đó Samsung Electronics và SK hynix tiếp tục được xem là nhóm hưởng lợi chính.

Han Ji-young, chuyên gia nghiên cứu tại Kiwoom Securities, nhận định kể từ sau tháng 5, KOSPI tăng mạnh trong khi KOSDAQ đi xuống, khiến chênh lệch hiệu suất giữa hai thị trường ngày càng nới rộng. Theo ông, đà tăng hiện tại thực chất đang được dẫn dắt bởi một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn, chủ yếu thuộc các nhóm bán dẫn, phần cứng IT, điện tử IT và ôtô.