Bitwise cho rằng Bitcoin vẫn còn triển vọng tăng trong trung và dài hạn, dù đồng tiền số này đã điều chỉnh do không giữ được vùng giá 80.000 USD. Theo công ty, nhu cầu ngắn hạn đang suy yếu, nhưng nguồn cung trên thị trường ngày càng bị siết chặt nhờ xu hướng nắm giữ dài hạn gia tăng.

Theo The Crypto Basic ngày 1/6 (giờ địa phương), trong báo cáo phân tích diễn biến thị trường Bitcoin tháng 5, Bitwise đánh giá lực cầu ngắn hạn suy yếu trong khi các điều kiện về nguồn cung tiếp tục thắt chặt.

Trong tháng 5, Bitcoin có lúc vượt 80.000 USD và tiến sát 83.000 USD. Bitwise cho rằng nhịp tăng này chủ yếu đến từ hiện tượng short squeeze và sự cải thiện của các chỉ báo on-chain.

Có thời điểm, Bitcoin ghi nhận mức tăng vượt trội hơn cổ phiếu Mỹ và vàng. Trong giai đoạn đó, các sản phẩm ETP Bitcoin hút ròng 166,5 triệu USD, trong khi nhóm nhà đầu tư nắm giữ dài hạn tích lũy thêm khoảng 125.000 BTC so với tháng trước.

Tuy vậy, đà tăng không duy trì được lâu. Bitcoin gặp lực cản mạnh trong vùng 80.000-85.000 USD trước khi lùi về quanh 71.000 USD.

Cùng thời điểm, các ETP Bitcoin trên toàn cầu bị rút ròng hơn 1 tỷ USD, còn tâm lý nhà đầu tư cũng nhanh chóng suy yếu. Bitwise xem vùng 72.000 USD là mốc quan trọng để phân định xu hướng tăng hay giảm của thị trường.

Ở chiều nguồn cung, xu hướng nắm giữ dài hạn tiếp tục rõ nét. Lượng Bitcoin do nhóm nhà đầu tư dài hạn nắm giữ đã tăng lên 14,85 triệu BTC, tương đương 74,3% nguồn cung lưu hành.

Theo Bitwise, điều này cho thấy ngay cả khi biến động thị trường gia tăng, lượng coin vẫn đang dịch chuyển sang nhóm nhà đầu tư có xu hướng nắm giữ thay vì bán ra. Nếu xu hướng này tiếp diễn, áp lực nguồn cung có thể tiếp tục giảm ngay cả khi nhu cầu thị trường còn yếu.

Báo cáo cũng nhấn mạnh một biến số quan trọng khác là thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu. Bitwise đề cập đến việc lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng, tổng nợ toàn cầu trị giá 29 nghìn tỷ USD cần được tái cấp vốn trong năm 2026, cùng cảnh báo của Quỹ Tiền tệ Quốc tế rằng thị trường có thể không còn đủ khả năng hấp thụ đà mở rộng của nợ công.

Bitwise cho rằng nếu điều kiện nợ xấu đi, các ngân hàng trung ương có thể buộc phải bơm thêm thanh khoản, qua đó tạo môi trường thuận lợi cho Bitcoin.

Công ty cũng viện dẫn đặc tính cấu trúc của Bitcoin để củng cố quan điểm này. Theo Bitwise, Bitcoin hoạt động độc lập với chính phủ và không phụ thuộc vào bất kỳ tổ chức phát hành trung ương nào, nên có thể trở thành kênh phòng hộ trước rủi ro nợ công.

Ngoài ra, Bitcoin từng ghi nhận hiệu suất tích cực trong các giai đoạn lãi suất thực giảm. Bitwise cho biết nếu lạm phát duy trì ở mức cao và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ngừng tăng lãi suất, lãi suất thực đi xuống có thể tạo thêm động lực cho dòng tiền vào Bitcoin.

Về định giá, Bitwise đánh giá Bitcoin chưa rơi vào trạng thái quá nóng. Theo phân tích của công ty, tỷ lệ MVRV, tức vốn hóa thị trường so với giá trị thực hiện, hiện thấp hơn mức trung bình dài hạn; trong dữ liệu lịch sử, chỉ có 36% thời điểm chỉ số này thấp hơn mức hiện tại.

Trong khi đó, tỷ lệ P/B của chỉ số Nasdaq-100 đang ở vùng đỉnh lịch sử. Bitwise cho rằng khi chênh lệch định giá này nới rộng, dòng vốn có thể dịch chuyển khỏi nhóm cổ phiếu công nghệ bị định giá cao để tìm đến các tài sản khan hiếm như Bitcoin.

Về mặt kỹ thuật, Bitwise xác định vùng 78.000-80.000 USD là ngưỡng then chốt. Công ty cho biết nhiều chỉ báo đang cùng hội tụ quanh vùng giá này; nếu Bitcoin lấy lại dải 78.000-85.000 USD, tâm lý thị trường có thể cải thiện và dòng tiền mới có khả năng quay trở lại.

Nhìn chung, thị trường Bitcoin hiện vẫn giằng co giữa lực cầu chậm lại và nguồn cung ngày càng thu hẹp. Bitwise nhận định dù nhu cầu trên thị trường giao ngay, ETP, phái sinh và dữ liệu on-chain còn yếu, các yếu tố như xu hướng nắm giữ dài hạn tăng lên, định giá tương đối thấp và lo ngại về nợ công gia tăng có thể tạo nền tảng cho chu kỳ tăng kế tiếp.