Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cảnh báo đà mở rộng của stablecoin có thể làm gia tăng rủi ro với hệ thống tài chính, đồng thời củng cố trật tự tiền tệ toàn cầu xoay quanh đồng USD. Trong bối cảnh đó, ECB tiếp tục nhấn mạnh ưu tiên phát triển hạ tầng tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành hoặc bảo trợ, thay vì phụ thuộc vào stablecoin của khu vực tư nhân.

Theo Cointelegraph, trong bài phát biểu tại Hội nghị quốc tế của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc năm 2026 ở Seoul ngày 1/6, bà Isabel Schnabel, thành viên Ban điều hành ECB, đã nêu bật các rủi ro tiềm ẩn từ stablecoin và định hướng ứng phó của châu Âu.

Bà Schnabel cho rằng stablecoin có nhiều điểm tương đồng với các quỹ thị trường tiền tệ trong tài chính truyền thống. Khi tài chính token hóa phát triển, những điểm yếu vốn tồn tại trong hệ thống hiện nay có thể lan sang thị trường tài sản số.

Theo bà, stablecoin có thể thúc đẩy đổi mới tài chính, nhưng đồng thời cũng làm suy yếu vai trò trung gian của ngân hàng, làm tăng nguy cơ rút tiền hàng loạt, kích hoạt bán tháo tài sản và làm giảm hiệu quả truyền dẫn chính sách tiền tệ. ECB đặc biệt lo ngại về vấn đề chủ quyền tiền tệ, khi việc sử dụng stablecoin ngày càng rộng rãi có thể tiếp tục củng cố vị thế quốc tế của đồng USD.

Hiện thị trường stablecoin toàn cầu chủ yếu do các token neo theo USD chi phối. Những đồng stablecoin gắn với USD như Tether (USDT) và USD Coin (USDC) đang chiếm phần lớn thị phần, trong khi các stablecoin neo theo những đồng tiền khác, trong đó có euro, vẫn hiện diện khá hạn chế.

ECB cho rằng nếu cấu trúc này tiếp tục mở rộng, tác động từ chính sách tiền tệ của Mỹ lên các nền kinh tế khác có thể mạnh hơn. Trong trường hợp stablecoin USD do khu vực tư nhân phát hành trở thành công cụ chủ chốt cho thanh toán quốc tế và giao dịch tài sản, dư địa điều hành chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương sẽ bị thu hẹp.

Trước xu hướng đó, ECB đang thúc đẩy hai trụ cột cho kỷ nguyên tài chính số. Trụ cột thứ nhất là đồng euro số dành cho người tiêu dùng. Trụ cột còn lại là tiền ngân hàng trung ương được token hóa theo mô hình bán buôn, phục vụ giao dịch giữa các tổ chức tài chính.

Tháng 3, ECB công bố lộ trình Appia nhằm xây dựng thị trường tài chính token hóa tại châu Âu. Trong đó, dự án Pontes có nhiệm vụ kết nối các mạng lưới thanh toán dựa trên công nghệ sổ cái phân tán (DLT) với hạ tầng thanh toán hiện hữu của Eurosystem, với mục tiêu đi vào vận hành trong quý III/2026.

Bà Schnabel nhấn mạnh các ngân hàng trung ương không thể đứng ngoài trước những thay đổi này và cần đẩy nhanh hiện đại hóa tiền tệ. Theo bà, nếu tiền kỹ thuật số do khu vực tư nhân phát hành được chấp nhận rộng rãi, hệ thống tài chính có thể thay đổi theo cách rất khó đảo ngược. Vấn đề không phải là ngăn cản đổi mới, mà là tiếp nhận đổi mới trong khuôn khổ bảo đảm ổn định tài chính và niềm tin vào tiền tệ.

Phát biểu của bà được đưa ra trong bối cảnh tranh luận về chính sách stablecoin tại châu Âu vẫn chưa hạ nhiệt. Tháng trước, Chủ tịch ECB Christine Lagarde cũng cho rằng cách hiệu quả nhất để nâng tầm ảnh hưởng quốc tế của đồng euro không phải là mở rộng stablecoin neo theo euro.

Hiện Liên minh châu Âu (EU) đang rà soát lại khung quản lý tài sản mã hóa MiCA, tức Quy định về thị trường tài sản mã hóa. Đợt tham vấn công khai dự kiến kéo dài đến cuối tháng 8.

Ở chiều ngược lại, ngành tiền mã hóa đang kêu gọi một khuôn khổ linh hoạt hơn. Bà Katie Harris, phụ trách chính sách châu Âu và châu Mỹ của Coinbase, cho rằng MiCA cần điều chỉnh các quy định về dự trữ và điều kiện phát hành để nâng sức cạnh tranh cho stablecoin neo theo euro. Bà cũng nhấn mạnh cần có lộ trình pháp lý rõ ràng để các doanh nghiệp tuân thủ quy định có thể tiếp cận DeFi và thanh khoản toàn cầu.

Tuy nhiên, ECB vẫn giữ lập trường thận trọng với việc nới lỏng quy định. Tháng trước, cơ quan này đã cảnh báo các bộ trưởng tài chính EU rằng nếu quản lý stablecoin bị nới lỏng, chức năng cho vay của ngân hàng có thể suy yếu và việc điều hành chính sách tiền tệ sẽ phức tạp hơn. So với mục tiêu chạy đua với các token neo theo USD, ECB hiện ưu tiên ổn định tài chính và duy trì quyền kiểm soát tiền tệ.

Vì vậy, chính sách stablecoin của châu Âu trong thời gian tới được dự báo sẽ tập trung vào việc cân bằng giữa năng lực cạnh tranh và ổn định tài chính. Ở giai đoạn hiện nay, ECB vẫn đặt đồng euro số cùng hạ tầng thanh toán của ngân hàng trung ương vào vị trí trọng tâm, đồng thời duy trì cách tiếp cận chặt chẽ với vai trò của stablecoin tư nhân.