Thị trường tài sản thực được token hóa (RWA) đã đạt khoảng 51 tỷ USD trong năm nay, theo ước tính của Bernstein Research. Trong đó, tín dụng tư nhân được token hóa chiếm khoảng 44% tổng quy mô thị trường, trở thành mảng lớn nhất và tăng trưởng nhanh nhất.

Theo Cointelegraph ngày 26/5, Bernstein Research cho biết quy mô thị trường RWA hiện cao hơn đáng kể so với mức 34 tỷ USD mà nền tảng dữ liệu RWA.xyz công bố. Công ty này cho rằng chênh lệch chủ yếu đến từ sự khác biệt trong cách phân loại tài sản token hóa giữa các tổ chức thống kê.

Riêng với tín dụng tư nhân, Bernstein lưu ý nhiều khoản vay thường được cấu trúc thông qua công ty mục đích đặc biệt (SPV), đơn vị lưu ký và các lớp hạ tầng on-chain, off-chain. Vì vậy, một phần tài sản có thể chưa được phản ánh đầy đủ trong các bộ dữ liệu hiện hành.

Theo Bernstein, động lực chính của đà tăng trưởng này là hạ tầng cho vay dựa trên blockchain. Tín dụng tư nhân được token hóa cho phép đưa các khoản cho vay trực tiếp lên blockchain thay vì đi qua các trung gian tài chính truyền thống.

Mô hình này giúp nhà đầu tư trực tiếp cung cấp vốn và nhận lãi, trong khi doanh nghiệp có thêm kênh huy động vốn linh hoạt hơn. Bernstein đánh giá cấu trúc đó đang nhanh chóng mở rộng sang thị trường cho vay và quản lý quỹ, qua đó hút thêm dòng tiền tổ chức.

Một ví dụ tiêu biểu là BUIDL, quỹ thị trường tiền tệ được token hóa của BlackRock. Quỹ này hiện có tổng tài sản quản lý (AUM) vượt 2,5 tỷ USD.

Bên cạnh tín dụng tư nhân, nhóm tài sản token hóa gắn với trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn giữ vai trò đáng kể trong thị trường RWA. Bernstein cho biết phân khúc này chiếm khoảng 30% thị trường, trong khi tài sản hàng hóa được token hóa chiếm 14%.

Xét theo nền tảng, Figure Technology Solutions đang dẫn đầu với khoảng 18 tỷ USD tài sản token hóa, chủ yếu thuộc mảng tín dụng tư nhân. Xếp sau là Securitize và Paxos, mỗi bên quản lý khoảng 4,2 tỷ USD tài sản.

Tốc độ tăng trưởng của Figure cũng nổi bật. Bernstein cho biết từ đầu năm đến nay, công ty đã token hóa khoảng 5 tỷ USD khoản vay tiêu dùng. Riêng trong tháng 4, giá trị giải ngân đạt mức kỷ lục 1,3 tỷ USD.

Ngoài ra, nền tảng giao dịch tín dụng Connect của Figure được cho là đã xử lý 56% tổng khối lượng cho vay trong quý I năm nay.

Theo giới quan sát, tín dụng tư nhân không còn là một thị trường ngách mà đang trở thành trụ cột của hệ sinh thái RWA. Ross Shemeliak, đồng sáng lập Stobox, cho rằng nhà đầu tư cần lợi suất cao, còn doanh nghiệp cần vốn; tín dụng tư nhân là một trong những mảng RWA tăng nhanh nhất vì đáp ứng đồng thời cả hai nhu cầu này.

Giới phân tích cũng nhận định hệ sinh thái RWA đang mở rộng ra ngoài mảng token hóa trái phiếu Kho bạc Mỹ, sang các lĩnh vực như cho vay, quỹ và phái sinh. Trên sàn phái sinh on-chain Hyperliquid, các giao dịch liên quan đến RWA đang tăng mạnh.

Bernstein cho biết đến tháng 5, giá trị vị thế mở (open interest) liên quan đến RWA trên Hyperliquid đã đạt 2,6 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch trong tháng 4 lên tới 65 tỷ USD.

Dù vậy, do quy mô thị trường RWA hiện vẫn phụ thuộc nhiều vào cách phân loại và thống kê, giới trong ngành cho rằng việc chuẩn hóa tiêu chí xác định tài sản thuộc nhóm RWA sẽ là bài toán quan trọng trong thời gian tới.