JPMorgan nhận định các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa (MMF token hóa) vẫn còn dư địa tăng trưởng nhờ khả năng tạo lợi suất cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, nếu khung pháp lý hiện hành không được điều chỉnh, phân khúc này nhiều khả năng chỉ chiếm tối đa 10-15% quy mô thị trường stablecoin.

Theo The Block, trong báo cáo của nhóm phân tích JPMorgan do Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou phụ trách, MMF token hóa có lợi thế là mang lại lợi suất, nhưng quy mô hiện mới tương đương khoảng 5% vốn hóa thị trường stablecoin.

JPMorgan đánh giá stablecoin đã trở thành công cụ thanh khoản được sử dụng rộng rãi trong hệ sinh thái tài sản số. Stablecoin hiện phục vụ nhiều mục đích như quản lý tài sản thế chấp, giao dịch, thanh toán bù trừ, thanh toán xuyên biên giới và điều tiết thanh khoản trên các sàn giao dịch tập trung cũng như trong các giao thức DeFi.

Ngược lại, MMF token hóa đang đối mặt với bất lợi cấu trúc về mặt pháp lý. Khác với stablecoin, loại tài sản này thường bị xếp vào nhóm chứng khoán, nên phải tuân thủ các yêu cầu theo luật chứng khoán như đăng ký, công bố thông tin, nghĩa vụ báo cáo và hạn chế chuyển nhượng. Đây là yếu tố khiến việc lưu thông tự do trên chuỗi trở nên khó khăn hơn.

Theo nhóm phân tích, những rào cản này khiến tệp người dùng của MMF token hóa hiện chủ yếu giới hạn ở hai nhóm. Nhóm thứ nhất là các nhà đầu tư hoạt động chủ yếu trong thị trường tiền số, có nhu cầu tìm kiếm lợi suất từ lượng vốn nhàn rỗi. Nhóm còn lại là các nhà đầu tư tổ chức muốn tận dụng lợi ích vận hành của tài sản token hóa, như tốc độ thanh toán và tính lập trình, nhưng vẫn trong khuôn khổ bảo vệ nhà đầu tư truyền thống.

JPMorgan cho rằng MMF token hóa có thể tăng trưởng nhanh hơn stablecoin nhờ yếu tố lợi suất. Dù vậy, phân khúc này khó tạo ra thay đổi lớn trong tương quan giữa hai thị trường.

Ngân hàng này dự báo rằng nếu không có thay đổi về quy định nhằm giảm bớt bất lợi phát sinh từ việc MMF token hóa bị phân loại là chứng khoán, quy mô của phân khúc này sẽ khó vượt mốc 10-15% so với thị trường stablecoin.