Thị trường tài chính Hàn Quốc đang dồn sự chú ý vào cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ thuộc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) ngày 28, phiên họp đầu tiên dưới sự chủ trì của Thống đốc Shin Hyunseong. Kịch bản được dự báo nhiều nhất là giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 2,50%/năm, nhưng thông điệp sau cuộc họp có thể mang sắc thái “diều hâu” rõ hơn, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và lo ngại lạm phát gia tăng.

Theo giới đầu tư tài chính ngày 26, các công ty chứng khoán lớn tại Hàn Quốc đều nghiêng về khả năng BOK giữ nguyên lãi suất. Dù vậy, xác suất xuất hiện ý kiến thiểu số ủng hộ tăng lãi suất đang được thị trường đánh giá ở mức khá cao.

Trong báo cáo công bố ngày 22, Shinhan Investment Corp dự báo sẽ có một thành viên ủy ban đưa ra ý kiến thiểu số theo hướng tăng lãi suất. Nhà nghiên cứu Kim Chan-hee cho rằng phần lớn dự báo về lãi suất trong 6 tháng tới có thể nghiêng về một đợt tăng lên 2,75%, qua đó hình thành mức trung vị. Theo ông, khả năng số dự báo nghiêng về kịch bản tăng hai lần lên 3,00% cũng lớn hơn so với phương án giữ nguyên 2,50%.

Korea Investment & Securities cũng cho rằng khả năng xuất hiện ý kiến thiểu số ủng hộ tăng lãi suất là có thể xảy ra, dù kịch bản cơ sở vẫn là giữ nguyên lãi suất. Nhà nghiên cứu Choi Ji-wook nhận định nếu triển vọng GDP và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) được điều chỉnh theo hướng tăng, trong khi tỷ giá biến động mạnh và đà tăng giá bất động sản lan rộng, xu hướng thận trọng với lạm phát trong nội bộ ủy ban có thể mạnh lên.

Diễn biến trên thị trường trái phiếu gần đây cũng cho thấy lo ngại về khả năng thắt chặt chính sách đã phần nào được phản ánh vào giá. Kể từ ngày 10/4, lợi suất trái phiếu chính phủ Hàn Quốc kỳ hạn 3 năm và 10 năm đã tăng lần lượt hơn 30 điểm cơ bản và 40 điểm cơ bản, hiện dao động quanh 3,7% và 4,1%.

Theo giới phân tích, xu hướng này xuất phát từ nhiều yếu tố cùng lúc. Trong đó có lo ngại giá dầu đi lên khi đàm phán giữa Mỹ và Iran rơi vào bế tắc, cũng như kỳ vọng phục hồi kinh tế nhờ ngành bán dẫn sau số liệu GDP quý I tích cực. Bên cạnh đó, lợi suất trái phiếu dài hạn trên toàn cầu tăng do lo ngại tài khóa tại các nền kinh tế lớn như Anh và Nhật Bản cũng làm gia tăng áp lực lên thị trường trái phiếu Hàn Quốc.

Trên thị trường, khả năng BOK nâng lãi suất ngay trong năm nay đang được nhắc đến ngày càng nhiều. Korea Investment & Securities cho rằng đà phục hồi của nền kinh tế, với động lực từ xuất khẩu và tiêu dùng cá nhân, có thể khiến dự báo tăng trưởng năm nay được nâng lên vùng giữa 2%.

Ông Choi cho biết giá dầu quốc tế vẫn duy trì ở mức cao khi eo biển Hormuz chưa được mở hoàn toàn. Theo ông, áp lực lạm phát đã tăng dần kể từ cuộc họp chính sách hồi tháng 4.

Dù vậy, giới chứng khoán vẫn cho rằng khả năng BOK lập tức nâng lãi suất ngay tại cuộc họp lần này là không lớn. Đây là phiên họp đầu tiên dưới thời tân thống đốc, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ đã tăng khá nhanh, nên phương án ưu tiên vẫn là giữ nguyên lãi suất và quan sát thêm.

Ông Kim nhận định các nhà hoạch định chính sách gần đây thiên về phát tín hiệu tăng lãi suất hơn là hành động sớm. Ông cũng lưu ý rằng việc bắt đầu chu kỳ thắt chặt ngay từ cuộc họp đầu tiên do tân thống đốc chủ trì sẽ tạo ra không ít áp lực về mặt tâm lý.

Korea Investment & Securities còn cho rằng thông điệp của BOK có thể “diều hâu” ít hơn kỳ vọng của thị trường. Gần đây, chính phủ đã đề cập việc lợi suất trái phiếu chính phủ tăng quá nhanh, đồng thời phát tín hiệu có thể giảm quy mô phát hành trái phiếu trong tháng tới. Điều này có thể khiến BOK phải cân nhắc thêm tác động đối với thị trường tài chính.

Ông Choi đánh giá rằng nếu chỉ xét quỹ đạo tăng trưởng và lạm phát, BOK hoàn toàn có thể đưa ra định hướng lãi suất và thông điệp theo hướng “diều hâu”. Tuy nhiên, khi cơ quan tài khóa đã công khai nhắc đến gánh nặng từ mặt bằng lãi suất tăng, BOK có thể điều chỉnh phần nào giọng điệu của mình.

Thị trường cũng đang theo dõi những thay đổi trong nội bộ ủy ban. Shin Seong-hwan, cựu thành viên vốn được xem là có quan điểm “bồ câu”, nói tại buổi gặp báo chí trước khi mãn nhiệm rằng nếu lạm phát và tăng trưởng xung đột, trọng tâm chính sách cần đặt vào lạm phát. Trong khi đó, thành viên mới Kim Jin-il phát biểu tại lễ nhậm chức rằng “ngay cả khi chỉ mang tính phòng ngừa, lãi suất vẫn cần ở mức nhỉnh hơn”, làm dấy lên đánh giá rằng xu hướng thắt chặt trong ủy ban đang mạnh lên.

Đáng chú ý, Korea Investment & Securities cho rằng thành viên Jang Yongseong nhiều khả năng sẽ đưa ra ý kiến thiểu số ủng hộ tăng lãi suất. Công ty này phân tích rằng nếu số thành viên ủng hộ tăng lãi suất tăng lên từ hai người trở lên, thị trường có thể sớm phản ánh khả năng BOK nâng lãi suất vào tháng 7 thay vì tháng 8.

Dù vậy, quan điểm thận trọng về khả năng bước vào một chu kỳ thắt chặt kéo dài vẫn còn hiện diện. Shinhan Investment Corp dự báo BOK có thể đưa ra triển vọng tăng trưởng năm 2027 quanh 2% hoặc thấp hơn, trong khi lạm phát năm sau có thể lùi về vùng đầu 2% nếu giá dầu quốc tế ổn định.

Ông Kim cho rằng giai đoạn hiện nay mang tính chuyển tiếp nhiều hơn là thời điểm để nâng lãi suất ngay lập tức. Theo ông, lo ngại về một chu kỳ thắt chặt kéo dài khó sớm trở thành hiện thực.