Ngày 18/5, thị trường tiếp tục chia rẽ về giá trị đầu tư dài hạn của Tesla, trong bối cảnh tăng trưởng bán xe chậm lại nhưng kỳ vọng vào tự lái, trí tuệ nhân tạo (AI) và mảng năng lượng vẫn hỗ trợ định giá cổ phiếu.

Theo The Crypto Basic, chốt phiên 15/5, cổ phiếu Tesla đứng ở mức 422,24 USD, đưa vốn hóa thị trường lên khoảng 1.590 tỷ USD. Nhiều đánh giá cho rằng mức giá hiện tại của Tesla được nâng đỡ chủ yếu bởi triển vọng tương lai, hơn là kết quả kinh doanh hiện hữu.

Tâm điểm của cuộc tranh luận là định giá quá cao. Hệ số P/E của Tesla vào khoảng 390-406 lần, vượt xa nhiều hãng xe truyền thống và cả không ít doanh nghiệp công nghệ lớn.

Trong năm 2025, Tesla ghi nhận doanh thu 94,8 tỷ USD, bàn giao khoảng 1,64 triệu xe, giảm 8,6% so với năm trước. Diễn biến này cho thấy mảng ôtô của hãng đang bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm lại.

Dù vậy, kết quả quý I/2026 phần nào cho thấy tín hiệu phục hồi. Trong quý, Tesla giao 358.023 xe và sản xuất 408.386 xe.

Doanh thu đạt 22,39 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ròng đạt 477 triệu USD, tăng 17%. Lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu (EPS) theo chuẩn non-GAAP ở mức 0,41 USD.

Mảng năng lượng tiếp tục nổi lên như một trụ cột tăng trưởng mới. Trong quý I, Tesla triển khai 8,8 GWh hệ thống lưu trữ năng lượng, mức cao nhất từng ghi nhận theo quý.

Tính chung cả năm 2025, sản lượng triển khai của mảng này đạt 46,7 GWh. Thị trường đang theo dõi khả năng tỷ trọng doanh thu năng lượng sẽ tăng lên nếu Tesla đẩy mạnh mở rộng sản xuất Megapack.

Ở chiều ngược lại, lo ngại về nhu cầu xe vẫn chưa giảm bớt. Sản lượng quý I cao hơn lượng giao gần 50.000 xe, kéo lượng tồn kho lên tương đương 27 ngày.

Theo giới quan sát, đây có thể là tín hiệu cho thấy nhu cầu xe điện đang chịu áp lực tại một số thị trường.

Vì vậy, cách nhìn về Tesla ngày càng phân hóa. Một bên coi công ty là nhà sản xuất xe điện đang đối mặt cạnh tranh gay gắt và tăng trưởng chậm lại. Bên còn lại xem Tesla là một nền tảng tích hợp tự lái, AI và hạ tầng năng lượng.

Yếu tố then chốt củng cố câu chuyện tăng trưởng dài hạn của Tesla vẫn là phần mềm và AI. Theo một số ước tính, số người dùng tính năng Tự lái hoàn toàn (FSD) đã vượt 1 triệu, còn số thuê bao trả phí vào khoảng 1,1-1,3 triệu.

Tesla cũng nhấn mạnh lợi thế về dữ liệu lái xe. Công ty cho biết đã tích lũy khoảng 3,8 tỷ dặm dữ liệu lái xe trong môi trường đô thị, cùng kho dữ liệu quy mô lớn phục vụ huấn luyện mô hình tự lái, được coi là một lợi thế cạnh tranh quan trọng.

Kỳ vọng vào các mảng kinh doanh mới cũng tiếp tục gia tăng. Tesla dự kiến triển khai dịch vụ robotaxi tại ít nhất 9 thành phố trong năm 2026, đồng thời thị trường cũng đặt kỳ vọng vào khả năng hãng bắt đầu sản xuất giới hạn robot hình người Optimus.

Nhóm nhà đầu tư lạc quan cho rằng Tesla không chỉ là hãng xe, mà là một “nền tảng AI vật lý”.

Tuy nhiên, Phố Wall vẫn giữ sự thận trọng. Khuyến nghị đồng thuận trên các nền tảng tài chính lớn chủ yếu ở mức “nắm giữ”, trong khi giá mục tiêu 12 tháng tập trung trong vùng 395-413 USD, tương đương hoặc thấp hơn nhẹ so với thị giá hiện tại.

Dan Ives của Wedbush Securities là một trong những tiếng nói lạc quan nổi bật nhất. Ông dự báo năm 2026 sẽ là thời điểm Tesla “bứt phá” và đưa ra giá mục tiêu 600 USD.

Stifel cũng khuyến nghị mua, với giá mục tiêu 508 USD, dựa trên các động lực như mở rộng robotaxi, cải thiện FSD và kế hoạch sản xuất Optimus.

Ngược lại, phe thận trọng vẫn đưa ra quan điểm rất mạnh. GLJ Research khuyến nghị bán với giá mục tiêu 24,86 USD, còn JPMorgan đặt giá mục tiêu 145 USD và khuyến nghị giảm tỷ trọng.

Các tổ chức này lo ngại chi tiêu vốn gia tăng, nhu cầu xe điện suy yếu và mức độ bất định cao trong quá trình thương mại hóa công nghệ tự lái.

Diễn biến giá cổ phiếu Tesla cũng phản ánh rõ sự đan xen giữa kỳ vọng lớn và biến động mạnh. Khi lên sàn vào năm 2010, cổ phiếu hãng ở mức 17 USD; sau điều chỉnh chia tách, tương đương khoảng 1,27 USD.

Sau đó, cổ phiếu tăng lên 414 USD vào tháng 11/2021, giảm về 101 USD vào tháng 1/2023, rồi lập đỉnh lịch sử 488 USD vào tháng 12/2024.

Từ đầu năm nay, cổ phiếu giảm 18,8% trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 3, rơi xuống dưới 400 USD, trước khi tăng 2,66% trong tháng 4 và bật hơn 10% kể từ đầu tháng 5. Dù vậy, thị giá vẫn thấp hơn khoảng 6% so với đầu năm và thấp hơn khoảng 13% so với đỉnh lịch sử.

Về dài hạn, giá trị đầu tư của Tesla sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng hiện thực hóa các kế hoạch tăng trưởng trong tương lai, thay vì chỉ dựa vào doanh số xe hiện tại. Nếu robotaxi, Optimus và mảng năng lượng mở rộng đúng tiến độ, thị trường có thể tiếp tục chấp nhận mức định giá hiện nay.

Ngược lại, nếu kết quả thực tế không đáp ứng kỳ vọng, mặt bằng định giá cao sẽ trở thành áp lực lớn đối với cổ phiếu. Câu hỏi cốt lõi với Tesla, theo một số phân tích, là liệu hãng có thể chuyển đổi thành công từ một nhà sản xuất xe điện sang doanh nghiệp công nghệ và năng lượng, đồng thời biến câu chuyện đó thành kết quả kinh doanh thực tế hay không.