Peter Schiff, nhà kinh tế vốn nổi tiếng với quan điểm hoài nghi về Bitcoin, vừa công khai phản bác cách Michael Saylor so sánh Bitcoin với một tòa nhà chọc trời tại New York. Theo ông, điểm khác biệt cốt lõi là Bitcoin không tạo ra dòng tiền như bất động sản.

Ngày 18/5 (giờ địa phương), trang tin blockchain BeInCrypto dẫn lời Schiff cho biết một tòa nhà có thể mang lại tiền thuê hàng tháng, trong khi người nắm giữ Bitcoin không có nguồn thu định kỳ. Vì vậy, theo ông, không thể đặt hai loại tài sản này vào cùng một nhóm.

Cuộc tranh luận một lần nữa làm nóng câu hỏi lâu nay của thị trường: Bitcoin là kênh lưu trữ giá trị hay chỉ là tài sản đầu cơ không tạo ra năng suất. Trên X, Schiff bác bỏ phép so sánh của Saylor và cho rằng Bitcoin chỉ phụ thuộc vào giao dịch kế tiếp. Với ông, việc nắm giữ một tài sản không tạo ra thu nhập mới là vấn đề mang tính quyết định.

Trước đó, Michael Saylor nhiều lần ví Bitcoin với bất động sản tại Manhattan. Ông mô tả lượng Bitcoin do Strategy nắm giữ như một “tòa nhà chọc trời kỹ thuật số” có thể tăng giá, đồng thời được dùng làm tài sản thế chấp để vay thêm. Tại sự kiện Bitcoin 2026 ở Las Vegas, Saylor tiếp tục nhấn mạnh quan điểm này và hướng tới việc xây dựng bảng cân đối kế toán gắn với Bitcoin quy mô 1.000 tỷ USD.

Theo các công bố gần đây, Strategy đang nắm giữ 815.061 BTC với giá mua bình quân 75.528 USD. Công ty huy động vốn thông qua các cổ phiếu ưu đãi như STRC và STRF, dựa trên kỳ vọng giá Bitcoin tiếp tục đi lên để hình thành nền tảng vốn dài hạn, qua đó phục vụ các đợt mua thêm.

Schiff tập trung chỉ trích chính cấu trúc này. Theo ông, doanh nghiệp bất động sản có thể dùng dòng tiền từ tiền thuê để trả nợ, trong khi chiến lược tài chính dựa trên Bitcoin lại phụ thuộc vào đà tăng giá, khả năng huy động thêm vốn, hoặc đồng thời cả hai yếu tố. Trước đây, ông từng gọi sản phẩm STRC của Strategy là một “mô hình Ponzi tập trung”, đồng thời kêu gọi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) điều tra dấu hiệu gian lận trong cách tiếp thị sản phẩm này.

Diễn biến thị trường hiện cũng là một phần bối cảnh của cuộc tranh luận. Bitcoin đang giao dịch quanh mức 76.900 USD, chỉ nhỉnh hơn nhẹ so với giá vốn bình quân của Strategy. Việc giá chưa giảm sâu giúp chiến lược của Saylor vẫn có thể vận hành, nhưng nếu dư địa tăng bị thu hẹp, mô hình tích lũy dựa vào vay nợ và huy động vốn sẽ đối mặt áp lực kiểm chứng lớn hơn.

Khác biệt quan điểm giữa hai bên hiện rất rõ. Saylor cho rằng tính khan hiếm và khả năng tiếp cận tín dụng ngân hàng là đủ để Bitcoin trở thành tài sản then chốt của nền kinh tế hiện đại. Ngược lại, Schiff xem việc thiếu dòng tiền là điểm yếu mang tính quyết định. Tranh luận này không chỉ dừng ở phát ngôn cá nhân, mà còn liên quan đến cách thị trường định vị Bitcoin cũng như điều kiện để chiến lược tài chính dựa trên Bitcoin của doanh nghiệp có thể duy trì.

Với nhà đầu tư theo dõi Strategy, cuộc tranh luận một lần nữa cho thấy sự khác biệt giữa mô hình phụ thuộc hoàn toàn vào đà tăng giá và mô hình dựa trên tài sản có khả năng tạo lợi nhuận nội tại. Nếu thị trường Bitcoin suy yếu trước cuối năm, tính bền vững của chiến lược tích lũy sử dụng đòn bẩy mà Saylor theo đuổi có thể sẽ phải đối mặt với phép thử lớn hơn.

“Không. Nếu bạn sở hữu một tòa nhà chọc trời ở New York, bạn có thể thu về rất nhiều tiền thuê. Còn nếu sở hữu Bitcoin, bạn không thu được gì cả. Đó là khác biệt lớn nhất.”