Nhà kinh tế Peter Schiff kêu gọi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) điều tra STRC, sản phẩm cổ phiếu ưu đãi mới của Strategy, với cáo buộc công ty này đã quảng bá sản phẩm như một lựa chọn an toàn cho người nghỉ hưu trong khi rủi ro thực tế lại phụ thuộc lớn vào Bitcoin.

Theo BeInCrypto ngày 12/5 (giờ địa phương), Schiff cho rằng STRC được giới thiệu như một sản phẩm ổn định, phù hợp với nhà đầu tư ưu tiên thu nhập và bảo toàn vốn. Tuy nhiên, theo ông, bản chất của công cụ này là một cấu trúc rủi ro gắn chặt với lượng Bitcoin mà Strategy đang nắm giữ.

Trên mạng xã hội, Schiff gọi STRC là “một mô hình Ponzi tập trung điển hình do Strategy vận hành”. Ông đồng thời nhấn mạnh cần tách bạch việc chỉ trích Bitcoin với việc chỉ trích STRC, sau khi Michael Saylor cho rằng các chất vấn của Schiff là sự công kích nhằm vào toàn bộ ngành tiền số.

Tâm điểm tranh cãi nằm ở cơ chế tạo lợi suất của STRC. Theo Schiff, các khoản chi trả mang tính cổ tức của sản phẩm này không đến từ lợi nhuận kinh doanh hay dòng tiền từ hoạt động vận hành, mà phụ thuộc vào dòng vốn mới. Ông cho rằng một cấu trúc không có nền tảng tạo doanh thu nội tại như vậy khó có thể đáp ứng các cam kết về bảo toàn vốn hay thu nhập ổn định như những gì Saylor từng đề cập.

Tranh luận cũng mở rộng sang cách Saylor tiếp thị sản phẩm. Ông từng giới thiệu STRC là một loại chứng khoán phù hợp với mục tiêu tạo thu nhập ổn định nhờ cơ chế phân phối có thể kiểm soát. Đáng chú ý, Saylor còn nói sản phẩm này phù hợp cả với người nghỉ hưu, những người ưu tiên rủi ro thấp, muốn có thu nhập và không muốn đối mặt với nguy cơ mất vốn gốc.

Schiff cho rằng các thông điệp như vậy có thể vi phạm quy định tiếp thị của SEC. Ông đặt câu hỏi vì sao cơ quan quản lý có thể để Saylor công khai phát biểu theo hướng STRC phù hợp với người nghỉ hưu không chấp nhận rủi ro mất vốn. Theo Schiff, yếu tố rủi ro cốt lõi của STRC nằm ở mức độ phụ thuộc vào lượng Bitcoin khổng lồ mà Strategy đang nắm giữ.

Trước đó, Schiff từng gọi cổ phiếu Strategy là một “vụ lừa đảo”. Lần này, ông mở rộng chỉ trích sang cả chương trình cổ phiếu ưu đãi của công ty. Theo lập luận của Schiff, STRC được “đóng gói” như một sản phẩm lợi suất cố định, nhưng trên thực tế lại gần với công cụ giúp gia tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin bằng đòn bẩy, thay vì dựa trên nguồn tiền ổn định.

Cuộc đối đầu này cũng đang lan sang nhóm doanh nghiệp theo đuổi chiến lược tài chính dựa vào Bitcoin. Strategy gần đây được cho là đã giảm tốc độ mua Bitcoin, trong khi các đối thủ như Capital B của Adam Back cũng tìm cách huy động vốn để phục vụ mô hình tài chính tương tự.

Strategy hiện được xem là doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất. Vì vậy, nếu STRC bị đưa vào diện xem xét của cơ quan quản lý, tác động có thể không chỉ dừng ở riêng Strategy. Thị trường cũng đặt ra khả năng vụ việc sẽ tạo hiệu ứng lan tỏa đối với cách doanh nghiệp sử dụng cổ phiếu ưu đãi hoặc các loại chứng khoán tương tự để cung cấp mức độ tiếp xúc với Bitcoin cho nhà đầu tư.

Schiff cho biết ông sẽ tiếp tục nêu vấn đề cho đến khi SEC có động thái. Tranh cãi quanh STRC hiện không chỉ là màn khẩu chiến giữa hai nhân vật nổi bật trong giới tài chính, mà đang dần trở thành điểm nóng pháp lý xoay quanh mức độ rủi ro thực sự của các chứng khoán tạo lợi suất do doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin phát hành, cũng như việc các rủi ro đó có được truyền đạt đầy đủ tới nhà đầu tư hay không.

Schiff viết: “Tại sao SEC có thể để @Saylor thoải mái tuyên bố công khai rằng $STRC phù hợp với người nghỉ hưu, những người đặt mục tiêu hàng đầu là rủi ro thấp, có thu nhập và không muốn mạo hiểm làm mất vốn gốc? Đây là hành vi vi phạm các quy định chống gian lận và quy tắc tiếp thị của SEC.”