Bước sang tuần thứ hai của tháng 5, thị trường chứng khoán Hàn Quốc được dự báo sẽ chịu tác động chủ yếu từ dữ liệu lạm phát của Mỹ, cuộc gặp cấp cao Mỹ - Trung và triển vọng lợi nhuận của nhóm bán dẫn. Khi KOSPI tiến sát vùng đỉnh, thị trường cũng đứng trước trạng thái giằng co giữa kỳ vọng tăng tiếp và áp lực chốt lời ngắn hạn.

Theo Sàn giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (KRX), KOSPI tăng 13,5% trong tuần trước, trong khi nhóm cổ phiếu bán dẫn tăng hơn 24%. Trái lại, KOSDAQ chỉ nhích 0,6%, cho thấy dòng tiền đang tập trung rõ hơn vào nhóm vốn hóa lớn và cổ phiếu tăng trưởng.

Một trong những biến số quan trọng nhất tuần này là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 của Mỹ, dự kiến công bố ngày 12/5 theo giờ địa phương.

Tiếp đó, Mỹ sẽ công bố chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 4 vào ngày 13/5, còn chỉ số giá nhập khẩu và doanh số bán lẻ tháng 4 dự kiến được công bố ngày 14/5. Nếu lạm phát cao hơn dự báo, lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài có thể tiếp tục chịu áp lực tăng.

Gần đây, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn xem giữ nguyên lãi suất là kịch bản cơ sở, nhưng đồng thời duy trì cảnh giác với nguy cơ lạm phát quay trở lại. Trong trường hợp giá dầu và hàng hóa tiếp tục đẩy mặt bằng giá tiêu dùng đi lên, kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể suy yếu, qua đó làm gia tăng biến động ở nhóm cổ phiếu tăng trưởng.

Tại Hàn Quốc, lo ngại về lạm phát và lãi suất cũng chưa hạ nhiệt. CPI tháng 4 tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước do giá dầu leo thang. Cùng với đó, những phát biểu trong nội bộ Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) về khả năng nâng lãi suất thay vì cắt giảm đã kéo lợi suất trái phiếu chính phủ đi lên. Tâm lý thận trọng mang màu sắc “diều hâu” được cho là có thể kéo dài đến trước cuộc họp đầu tiên của Ủy ban Chính sách Tiền tệ dưới thời Thống đốc mới.

Biến số lớn tiếp theo là cuộc gặp Mỹ - Trung. Cuộc gặp diễn ra trong hai ngày 14-15/5 tại Bắc Kinh được kỳ vọng sẽ cho thấy liệu căng thẳng giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới có thể hạ nhiệt hay không.

Theo giới phân tích, cuộc gặp này khó có thể lập tức tháo gỡ các bất đồng mang tính cấu trúc. Nhiều khả năng hai bên sẽ tập trung điều phối các vấn đề như thương mại, chuỗi cung ứng, thiết bị bán dẫn tiên tiến, đất hiếm và an ninh năng lượng.

Ngày 15/5 cũng là hạn cuối công bố báo cáo 13F, qua đó cho phép thị trường theo dõi danh mục nắm giữ trong quý I của các nhà đầu tư tổ chức tại Mỹ. Những thay đổi về tỷ trọng ở các nhóm công nghệ, năng lượng, tài chính và ETF của các công ty quản lý tài sản lớn có thể trở thành chỉ dấu quan trọng đối với xu hướng dòng vốn toàn cầu.

Dù vậy, tâm điểm của thị trường Hàn Quốc vẫn là nhóm bán dẫn. Khi dự báo lợi nhuận của Samsung Electronics và SK hynix liên tục được điều chỉnh tăng, EPS dự phóng 12 tháng của KOSPI đã lên 977,8 điểm tính đến ngày 7/5.

Một số ý kiến cho rằng dù KOSPI đã bước vào “kỷ nguyên 7.000 điểm”, P/E dự phóng 12 tháng của chỉ số này vẫn chỉ quanh 7,6 lần.

Theo cách nhìn này, chỉ cần định giá quay về mức “bình thường” cũng có thể tạo thêm dư địa tăng cho KOSPI. Với P/E dự phóng 8 lần, chỉ số có thể lên quanh 7.800 điểm; nếu ở mức 9 lần, KOSPI có thể được định giá tới 8.800 điểm. Tuy nhiên, kịch bản đó chỉ thành hiện thực nếu tăng trưởng lợi nhuận của nhóm bán dẫn tiếp tục được duy trì và dòng vốn ngoại không biến động mạnh.

Trên thực tế, nhịp tăng gần đây của thị trường Hàn Quốc phụ thuộc lớn vào bán dẫn. Tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã tăng lên khoảng 4.530 tỷ USD, vươn lên vị trí thứ 7 thế giới, với đóng góp đáng kể từ các cổ phiếu liên quan đến bán dẫn AI như Samsung Electronics và SK hynix. Riêng hai mã này chiếm tỷ trọng gần một nửa thị trường nội địa.

Tuy nhiên, mức độ tập trung cao cũng kéo theo rủi ro lớn hơn. Ngày 7/5, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 7.200 tỷ won chỉ trong một phiên, mức bán ròng theo ngày lớn nhất từ trước đến nay. Trước đó, trong hai phiên đầu tháng 5, khối ngoại đã mua ròng hơn 6.000 tỷ won. Diễn biến này cho thấy khi quy mô thị trường phình to, biến động cung - cầu cũng có xu hướng mạnh hơn.

Tranh luận về rủi ro định giá quá nóng vì thế vẫn chưa khép lại. Chỉ số Buffett, đo bằng tỷ lệ vốn hóa thị trường trên GDP, đã lên vùng đỉnh lịch sử tại nhiều thị trường lớn như Hàn Quốc, Mỹ, Nhật Bản và Đài Loan.

Đặc biệt, khi đà tăng của chứng khoán toàn cầu dồn vào một số ít cổ phiếu liên quan đến bán dẫn và AI, lo ngại về mức độ lan tỏa của nhịp tăng cũng ngày càng rõ nét.

Vì vậy, điểm mấu chốt của tuần này là liệu nhóm bán dẫn có tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt hay không, đồng thời dòng tiền có mở rộng sang các ngành khác hay không.

Nếu các chỉ số lạm phát cho thấy xu hướng ổn định và tiến triển trong đàm phán Mỹ - Iran giúp giá dầu hạ nhiệt, áp lực lãi suất có thể giảm bớt. Khi đó, nhóm cổ phiếu tăng trưởng vốn bị kìm nén trong thời gian qua có thể có cơ hội phục hồi.

Ngược lại, nếu CPI và PPI của Mỹ cao hơn dự báo, hoặc cuộc gặp Mỹ - Trung làm nổi bật trở lại yếu tố đối đầu, áp lực chốt lời ngắn hạn có thể gia tăng. Trong bối cảnh KOSPI đã tăng mạnh trong thời gian ngắn, thị trường nhiều khả năng sẽ chú ý nhiều hơn đến tốc độ cải thiện lợi nhuận theo từng ngành và tính bền vững của dòng tiền, thay vì chỉ nhìn vào điểm số.

Lee Kyung-min, chuyên gia nghiên cứu tại Daishin Securities, nhận định: “Đà tăng lợi nhuận do nhóm bán dẫn dẫn dắt đang rất mạnh, đồng thời quá trình bình thường hóa định giá của KOSPI dựa trên nền tảng đó cũng đang diễn ra”.

Ông cho rằng dù biến động ngắn hạn vẫn cần được tính đến, chỉ riêng việc định giá của KOSPI trở về mức bình thường cũng có thể mở ra dư địa tăng lên vùng cuối 8.000 điểm.

Theo Lee Kyung-min, thay vì chạy theo những nhịp tăng nóng, chiến lược nâng tỷ trọng trong các nhịp điều chỉnh ngắn hạn vẫn là cách tiếp cận hiệu quả hơn.